મજબૂત SSSG, પ્રીમિયમકરણ અને ઝડપી સુવિધા વિસ્તરણથી Dr. Agarwal’s Health Care ને લાભ

રોકાણ અભિપ્રાય અને 1QFY27 કામગીરી

Motilal Oswal Financial Services Limited એ અપેક્ષા કરતાં વધુ સારી 1QFY27 કામગીરી બાદ Dr. Agarwal’s Health Care પર તેની ખરીદ ભલામણ યથાવત રાખી. બ્રોકરને FY27 ની સ્વસ્થ શરૂઆત દેખાય છે, જેને મજબૂત સમાન-સ્ટોર વેચાણ વૃદ્ધિ, પરિપક્વ અને ઉભરતાં કેન્દ્રોમાં વ્યાપક વૃદ્ધિ, પ્રક્રિયાઓનું પ્રીમિયમકરણ અને ઝડપી નેટવર્ક વિસ્તરણનો ટેકો મળ્યો છે.

અહેવાલના CMP Rs 494 પર, Rs 620 નો લક્ષ્ય ભાવ 26 ટકા વધારાની સંભાવના દર્શાવતો હતો.

નીચા કરદરના વધુ ટેકાથી PAT 1QFY26 ના Rs 30 કરોડથી વધ્યો.

વ્યવસાયિક કામગીરી અને વૃદ્ધિના પરિબળો

સર્જરી વ્યવસાય મુખ્ય વૃદ્ધિ એન્જિન રહ્યો. આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 26.7 ટકા વધીને Rs 400 કરોડ થઈ, જે કુલ આવકના 66 ટકા હતી. નિદાન, પરામર્શ અને અન્ય આવક 14.5 ટકા વધીને Rs 74 કરોડ થઈ, જ્યારે ઓપ્ટિકલ્સ, કોન્ટેક્ટ લેન્સ અને એક્સેસરીઝ 32.8 ટકા વધીને Rs 84 કરોડ થઈ. આંખની સંભાળ સંબંધિત ફાર્મા ઉત્પાદનો 27.5 ટકા વધીને Rs 52 કરોડ થયા.

કરાયેલી સર્જરી વર્ષ-દર-વર્ષ 15.5 ટકા વધીને 91,082 થઈ, જ્યારે પ્રતિ સર્જરી સરેરાશ આવક 9.8 ટકા વધીને Rs 44,426 થઈ, જે જથ્થા અને પ્રાપ્તિ બંનેમાંથી વૃદ્ધિ દર્શાવે છે.

FY23 સુધી સ્થાપિત અથવા હસ્તગત કરાયેલી સુવિધાઓ માટે સમાન-સ્ટોર વેચાણ વૃદ્ધિ 16.3 ટકા હતી. FY24 અને FY25 માં ખોલાયેલી સુવિધાઓએ અનુક્રમે વર્ષ-દર-વર્ષ 19.6 ટકા અને 38.6 ટકા આવક વૃદ્ધિ આપી. દક્ષિણ, પશ્ચિમ અને પૂર્વ ભારતમાં આશરે 13 ટકા વૃદ્ધિની સરખામણીએ ઉત્તર ક્ષેત્રમાં સર્જરીની વર્ષ-દર-વર્ષ વૃદ્ધિ 37 ટકા હતી.

Dr. Agarwal’s Health Care એ 1QFY27 દરમિયાન સંપૂર્ણપણે સજીવ રીતે 18 સુવિધાઓ ઉમેરી, જેથી નેટવર્ક 304 સુવિધાઓ સુધી પહોંચ્યું.

પ્રીમિયમકરણ અને ચૂકવનાર મિશ્રણ

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે 16 ટકા સમાન-સ્ટોર વેચાણ વૃદ્ધિ જથ્થા અને મૂલ્યથી સમાન રીતે સંચાલિત હતી. દર્દીઓની વધુ અવરજવર અને બાહ્યરોગી વિભાગનું પ્રમાણ, જે 6 ટકા વધ્યું, સાથે સર્જિકલ રૂપાંતરણમાં 2 ટકા સુધારાએ જથ્થા વૃદ્ધિને ટેકો આપ્યો. પ્રીમિયમકરણે પ્રાપ્તિઓ વધારી, જેમાં ત્રિમાસિકમાં મોતિયાની સર્જરીમાં ઉચ્ચ શ્રેણીની પ્રક્રિયાઓનો હિસ્સો 29 ટકા હતો.

મેનેજમેન્ટને નજીકના ગાળામાં સ્વસ્થ જથ્થા વૃદ્ધિ અને પ્રીમિયમકરણ, SINTA મોતિયા સહિતની નવી ટેકનોલોજી તથા વધતી વીમા પહોંચ દ્વારા વધુ મૂલ્ય વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે. ચૂકવનાર મિશ્રણમાં 68 ટકા રોકડ અને 28 ટકા વીમો હતો, જ્યારે બાકી સરકારી યોજનાઓમાંથી આવ્યું. વધુ સમૃદ્ધ પ્રક્રિયા મિશ્રણ અને અદ્યતન ટેકનોલોજીના વધુ અપનાવથી સમય જતાં કુલ માર્જિન વધવાની મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે.

નેટવર્ક વિસ્તરણ અને મેનેજમેન્ટનો અભિપ્રાય

Dr. Agarwal’s Health Care FY27 માં વધુ 42 સુવિધાઓ ઉમેરવાના માર્ગે છે. આશરે 30 ઇરાદાપત્રો પર હસ્તાક્ષર થયા છે, જેમાં ડૉક્ટરોની ભરતી અથવા કરાર પ્રક્રિયા ચાલી રહી છે. આયોજિત વધારામાં દક્ષિણમાં 24, પશ્ચિમમાં 15, ઉત્તરમાં 16 અને પૂર્વમાં પાંચ સુવિધાઓનો સમાવેશ થાય છે.

મેનેજમેન્ટને Dr. Agarwal Eye Hospital સાથેનું વિલીનીકરણ નવેમ્બરના મધ્ય સુધી પૂર્ણ થવાની અપેક્ષા છે. નેતૃત્વમાં ફેરફારથી ગુજરાતમાં નોંધપાત્ર આવક વૃદ્ધિને ટેકો મળ્યો, જ્યારે અગાઉના વર્ષે પૂરથી અસરગ્રસ્ત પંજાબ અને હરિયાણાની સુવિધાઓમાં મજબૂત સુધારો થયો.

કમાણી અનુમાન અને મૂલ્યાંકન

ઉચ્ચ શ્રેણીની સર્જરીના વધુ મિશ્રણ અને ઝડપી સુવિધા વધારાને પ્રતિબિંબિત કરતાં Motilal Oswal એ તેના FY27 અને FY28 અંદાજ અનુક્રમે 5 ટકા અને 2 ટકા વધાર્યા. બ્રોકરનો અંદાજ છે કે FY26-FY28 દરમિયાન આવક 23 ટકા CAGR થી વધશે, EBITDA માર્જિન 50 બેસિસ પોઇન્ટ વધશે અને PAT 41 ટકા ચક્રવૃદ્ધિ દરે વધશે.

Rs 620 નો લક્ષ્ય ભાવ સર્જરી વ્યવસાયનું મૂલ્યાંકન 25 ગણું EV/EBITDA, ઓપ્ટિકલ્સનું 15 ગણું અને ફાર્મસીનું 10 ગણું કરે છે. મૂલ્યાંકન Dr. Agarwal Eye Hospital અને Thind Hospital માં હિસ્સેદારી માટે સમાયોજિત છે.