Royal Enfield ક્ષમતા વધારતાં Eicher Motors ની Q1 આવક અંદાજોથી વધુ

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

PL Research એ Eicher Motors ના Q1FY27 ને સ્થિર માર્જિન સાથેનો મજબૂત ત્રિમાસિક ગણાવ્યો. બ્રોકરે ACCUMULATE રેટિંગ જાળવી રાખ્યું અને લક્ષ્ય ભાવ Rs 8,000 થી વધારીને Rs 8,300 કર્યો.

બ્રોકરનું માનવું છે કે Eicher Motors ની અત્યાર સુધીની સર્વોચ્ચ નિકાસ આવક, મધ્યમ-વજનની મોટરસાઇકલોમાં સતત સ્થાનિક પ્રભુત્વ, નવા લોન્ચ અને ઉત્પાદન સુધારાઓ, પ્રીમિયમાઇઝેશન, બ્રાન્ડ-નિર્માણ અભિયાનો, સહાયક આવક વૃદ્ધિ અને અનેક ખર્ચ નિયંત્રણ પરિબળો મૂલ્ય-આધારિત વૃદ્ધિને ટેકો આપી રહ્યા છે.

Rs 8,300 નું લક્ષ્ય Eicher Motors ના મુખ્ય વ્યવસાયનું મૂલ્યાંકન FY28E સ્ટેન્ડઅલોન EPS ના 32 ગણા અને VECV નું FY28E EV/EBITDA ના 10 ગણા કરે છે.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

Eicher Motors એ Rs 6,632.4 કરોડની એકીકૃત Q1FY27 આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 31.5 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 9.1 ટકા વધુ હતી. આવક Bloomberg સર્વસંમતિથી 4.3 ટકા અને PL Research ના અંદાજથી 3.1 ટકા વધુ હતી.

Royal Enfield કામગીરી અને માંગ

Royal Enfield એ Q1FY27 માં 3,30,427 મોટરસાઇકલ વેચી, જે વાર્ષિક ધોરણે 24.4 ટકા વધુ હતી. પ્રતિ વાહન આવક વાર્ષિક ધોરણે 1.7 ટકા વધીને Rs 1,88,048 થઈ, જ્યારે પ્રતિ વાહન EBITDA 6.3 ટકા વધીને Rs 48,138 થયો.

વ્યવસ્થાપને જણાવ્યું કે પૂછપરછ અને બુકિંગ સહિત માંગનો પ્રવાહ ત્રિમાસિક દરમિયાન વોલ્યુમ કરતાં વધુ ઝડપથી વધ્યો. મે 2026 માં સાત દિવસથી ઓછી સરખામણીએ ડીલર ઇન્વેન્ટરી લગભગ 10 થી 12 દિવસ પર ઓછી રહી. ક્ષમતા વધારો અને ડીલરોને વાહનોની સીધી મોકલણીથી પરિવહન સમય ચારથી પાંચ દિવસ ઘટવાની અપેક્ષા છે.

Cheyyar વિસ્તરણ દ્વારા Royal Enfield ની ક્ષમતા વાર્ષિક 15 લાખ એકમોથી FY28 સુધી 20 લાખ એકમો સુધી વધારવાની યોજના છે. બજાર પરિસ્થિતિને આધીન, આંધ્ર પ્રદેશમાં FY30 સુધી વધારાની 4.5 લાખ-એકમ ગ્રીનફિલ્ડ ક્ષમતા લક્ષ્યાંકિત છે.

આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાય અને સહાયક આવક

આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાયનો આવકમાં આશરે 15 ટકા ફાળો હતો અને તે Rs 1,000 કરોડથી વધુ હતો. વ્યવસાયને લેટિન અમેરિકા, ખાસ કરીને બ્રાઝિલમાં મજબૂત સ્થિતિનો ટેકો મળ્યો. અમેરિકા ધીમું રહ્યું, યુરોપ બજાર-સમાયોજનના વર્ષમાંથી પસાર થઈ રહ્યું હતું અને એશિયા-પેસિફિકમાં થોડો સુધારો થયો.

ભૌગોલિક-રાજકીય પડકારો વચ્ચે નિકાસ વોલ્યુમ વાર્ષિક ધોરણે સ્થિર રહ્યો. PL Research એ નોંધ્યું કે વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતા અને ટેરિફથી નિકાસ પ્રવેશ અસ્થાયી રીતે અસરગ્રસ્ત થયો. ઇન્ડોનેશિયામાં આયોજિત CKD સુવિધાનો હેતુ વોલ્યુમને ટેકો આપવાનો છે.

Royal Enfield ના સહાયક વ્યવસાયનો આવકમાં આશરે 15 ટકા હિસ્સો હતો અને તે વાર્ષિક ધોરણે 23 ટકા વધ્યો. એક્સેસરીઝ અને પરિધાન 30 ટકા કરતાં વધુ વધ્યાં, જ્યારે એક્સેસરીઝ પ્રવેશ આશરે 87 ટકા હતો.

માર્જિન, ખર્ચ અને ઉત્પાદન રોકાણ

Q1FY27 માં ક્રમિક ધોરણે 4 થી 4.5 ટકા કોમોડિટી ફુગાવાને એપ્રિલ 2026 માં 350cc સેગમેન્ટમાં અમલમાં મુકાયેલી 1.75 ટકા ભાવવધારા, મૂલ્ય ઇજનેરી, અગાઉની ખરીદી અને ઉત્પાદન મિશ્રણથી આંશિક રીતે સરભર કરવામાં આવ્યો. વ્યવસ્થાપને કોમોડિટી ખર્ચ અંગે ચોક્કસ માર્ગદર્શન આપ્યું નથી, પરંતુ આગામી ત્રિમાસિકોમાં થોડી નરમાઈની અપેક્ષા રાખે છે.

Flying Flea C6 લોન્ચ માટે મૂડીકરણની સાથે ઊંચા કુલ સ્થાવર અસ્કયામતો અને સાધન-તથા-ડાઇના અવમૂલ્યનને કારણે વધુ અવમૂલ્યન નોંધાયું.

VECV કામગીરી

VECV એ Rs 6,609.9 કરોડની Q1FY27 આવક, Rs 540.5 કરોડનો EBITDA અને Rs 307.9 કરોડનો કર પછીનો નફો નોંધાવ્યો. VECV સ્પેર-પાર્ટ્સ આવક વાર્ષિક ધોરણે 15.3 ટકા વધીને Rs 931.3 કરોડ થઈ.

VECV એ હળવા અને મધ્યમ-ડ્યુટી ટ્રકોમાં નેતૃત્વ જાળવી રાખ્યું, જ્યારે Eicher હેવી-ડ્યુટી ટ્રક વોલ્યુમ વાર્ષિક ધોરણે 15.2 ટકા વધીને 8.8 ટકા બજાર હિસ્સા સુધી પહોંચ્યો. કંપનીએ NCR ફ્લીટ આધુનિકીકરણ માટે સમજૂતી કરાર કર્યો અને તે CNG, LNG, ઇલેક્ટ્રિક અને BS6 ડીઝલ વાહનોમાં હાજર છે.

અનુમાન અને અંદાજ સુધારા

PL Research એ FY26-FY28E આવક, EBITDA અને કર પછીના સમાયોજિત નફા માટે અનુક્રમે 16.2 ટકા, 18.0 ટકા અને 17.1 ટકા CAGR નો અંદાજ મૂક્યો છે.

ત્રિમાસિક પછી PL Research એ FY27E અને FY28E વેચાણ અંદાજ અનુક્રમે 1.3 ટકા અને 3.6 ટકા વધાર્યા. FY27E EBITDA અને EPS અંદાજ અનુક્રમે 0.6 ટકા અને 0.3 ટકા નજીવા ઘટાડાયા, જ્યારે FY28E EBITDA અને EPS અંદાજ અનુક્રમે 4.0 ટકા અને 4.2 ટકા વધારાયા.

મુખ્ય વૃદ્ધિ પરિબળો અને જોખમો

• વૃદ્ધિ પરિબળોમાં મધ્યમ-વજનની મોટરસાઇકલોમાં સ્થાનિક નેતૃત્વ, પ્રીમિયમાઇઝેશન, નવા લોન્ચ અને સુધારાઓ, બ્રાન્ડ-નિર્માણ અભિયાનો, સહાયક આવક વૃદ્ધિ અને ખર્ચ નિયંત્રણ પરિબળો સામેલ છે.
• ભૌગોલિક-રાજકીય પડકારો, વૈશ્વિક અનિશ્ચિતતા, ટેરિફ, ધીમા અમેરિકી બજાર અને યુરોપમાં બજાર સમાયોજનથી નિકાસ વૃદ્ધિ અસરગ્રસ્ત થઈ શકે છે.
• કોમોડિટી ફુગાવો માર્જિન માટે વિચારણીય રહે છે, જોકે વ્યવસ્થાપન આગામી ત્રિમાસિકોમાં થોડી નરમાઈની અપેક્ષા રાખે છે.
• Cheyyar ખાતે ક્ષમતા વિસ્તરણ અને પ્રસ્તાવિત આંધ્ર પ્રદેશ ગ્રીનફિલ્ડ સુવિધા ભવિષ્યના વોલ્યુમને ટેકો આપવા માટે છે, જેમાં બીજી સુવિધા બજાર પરિસ્થિતિને આધીન છે.