Endurance Technologiesની આવક અંદાજથી વધુ, બ્રેક વિસ્તરણ અને ચાર-પૈડાં વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણને ટેકો

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) એ Endurance Technologies પર ખરીદ રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે, જેને મજબૂત ઓર્ડર બેકલોગ, ભારત અને યુરોપમાં મુખ્ય ઉદ્યોગની વૃદ્ધિ કરતાં વધુ સારી કામગીરીની અપેક્ષા તેમજ બ્રેકિંગ, એલોય-વ્હીલ, સસ્પેન્શન અને ચાર-પૈડાંની તકોની પાઇપલાઇનનો આધાર છે.

બ્રોકરેજે FY26-FY28 દરમિયાન એકીકૃત આવક, EBITDA અને સમાયોજિત PATમાં અનુક્રમે આશરે 19%, 21% અને 23% CAGRનો અંદાજ મૂક્યો છે. FY28E એકીકૃત EPSના 32 ગણા આધારે લક્ષ્ય ભાવ Rs 3,350 છે. અહેવાલના CMP Rs 2,899 પર, શેર FY27Eના 37 ગણા અને FY28E એકીકૃત EPSના 28 ગણા પર ટ્રેડ થતો હતો.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

Endurance Technologies એ 1QFY27માં મિશ્ર પરિણામ નોંધાવ્યું. ભારતીય વ્યવસાયમાં 36% વૃદ્ધિને કારણે એકીકૃત આવક વાર્ષિક ધોરણે 30% વધીને Rs 4,314.9 કરોડ થઈ, જે MOFSLના Rs 4,065 કરોડના અંદાજ કરતાં વધુ હતી. એકીકૃત EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 20.7% વધીને Rs 535.8 કરોડ થયો, જે બ્રોકરેજના Rs 512.8 કરોડના અંદાજ કરતાં થોડો વધુ હતો.

નવા પ્લાન્ટમાં ઉત્પાદન વધવાને કારણે ઘસારા ખર્ચમાં વાર્ષિક ધોરણે 35% વધારો થઈ તે Rs 221.9 કરોડ થયો, જેના પરિણામે એકીકૃત PAT માત્ર 8% વધીને Rs 240 કરોડ થયો, જે MOFSLના Rs 260 કરોડના અંદાજ કરતાં ઓછો હતો. Maxwell એ પ્રથમ વખત હકારાત્મક PAT નોંધાવ્યો, જે આશરે Rs 1 કરોડ હતો.

યુરોપીયન વ્યવસાય અને ઓર્ડર જીત

યુરોપીયન આવક રૂપિયા આધારે વાર્ષિક ધોરણે 15% વધીને Rs 1,130 કરોડ થઈ, જોકે યુરો આધારે વૃદ્ધિ માત્ર 1% હતી. MOFSLએ નોંધ્યું કે યુરોપમાં નવી કાર નોંધણી 7.4% વધી, પરંતુ ઉદ્યોગની વૃદ્ધિનો મોટો હિસ્સો ચીની OEMs તરફથી આવ્યો હતો.

મેનેજમેન્ટે FY23થી Maxwell અને બેટરી પેકને બાદ કરતાં Rs 5,720 કરોડની સંચિત વ્યવસાય જીતની જાણકારી આપી. તેમાં Rs 4,240 કરોડના નવા વ્યવસાયનો સમાવેશ હતો. મેનેજમેન્ટનો હેતુ ચાર-પૈડાંના યોગદાનને વર્તમાન 30%થી વધારીને 45% કરવાનો છે.

• ચાર OEMs પાસેથી આશરે Rs 510 કરોડના ડાઇ-કાસ્ટિંગ ઓર્ડર.
• કંપનીનો પ્રથમ ચાર-પૈડાં ડ્રાઇવ-શાફ્ટ ઓર્ડર.
• TMPV પાસેથી ચાર-પૈડાં ડ્રમ-બ્રેક ઓર્ડર.
• કોરિયન ટેક્નોલોજી ભાગીદાર સાથે ચાર-પૈડાં સસ્પેન્શનમાં પ્રવેશવાની યોજના.

યુરોપમાં 1QFY27 ઓર્ડર જીત EUR13.9 million રહી, જેમાં Mercedes હાઇબ્રિડ કાર્યક્રમ અને Stellantis ICE કાર્યક્રમ સામેલ હતા. Mercedes કાર્યક્રમ જાન્યુઆરી 2027માં શરૂ થવાની અપેક્ષા છે અને તેની વાર્ષિક વ્યવસાય ક્ષમતા આશરે EUR40 million છે.

માર્જિન દૃષ્ટિકોણ અને ક્ષમતા વિસ્તરણ

OEM ભાવ સમાધાનમાં વધેલા કાચા માલ, ઇંધણ, ગેસ અને માનવબળ ખર્ચ સામેલ થવાથી મેનેજમેન્ટને 2QFY27થી માર્જિન વિસ્તરણની અપેક્ષા છે. એલ્યુમિનિયમ-એલોયના ભાવ નરમ પડ્યા છે, જ્યારે સ્ટીલ, રબર, પ્લાસ્ટિક અને અન્ય ઇનપુટ માટે સમાધાન 2QFY27 દરમિયાન અપેક્ષિત છે.

બ્રેકિંગ વ્યવસાયે છેલ્લા ચાર વર્ષમાં 30%થી વધુ CAGR આપ્યો છે. ABS અને CBS હાઇડ્રોલિક-બ્રેક ક્ષમતા વિસ્તરણ સપ્ટેમ્બર અથવા ઓક્ટોબર 2026ની શરૂઆતમાં ઉત્પાદન શરૂ કરવા માટે નિર્ધારિત સમયપત્રક મુજબ છે. Bajaj Auto માટે 12 million-યુનિટ વાર્ષિક ક્ષમતાવાળો ડ્યુઅલ-ચેનલ ABS કાર્યક્રમ 2QFY27 માટે નિર્ધારિત છે, જે પછી 3QFY27માં વધુ એક 12 million-યુનિટ કાર્યક્રમ આવશે. મેનેજમેન્ટને FY27માં ભારતનું capex FY26 જેટલું જ, આશરે Rs 800 કરોડ રહેવાની અપેક્ષા છે.

સ્થાનિક વૃદ્ધિના પરિબળો અને વૈવિધ્યકરણ

MOFSLને Bidkin એલોય-વ્હીલ પ્લાન્ટથી સ્થાનિક દ્વિ-પૈડાં વ્યવસાયમાં ઉદ્યોગ કરતાં વધુ સારી કામગીરીની અપેક્ષા છે, જે 4QFY27Eથી વાર્ષિકીકૃત Rs 600 કરોડના રન રેટ સુધી પહોંચવાની ધારણા છે. અન્ય પરિબળોમાં ડ્યુઅલ-ચેનલ ABS પુરવઠો, Chennai બ્રેક્સ-ફેસિલિટીની શરૂઆત અને ઇન્વર્ટેડ ફ્રન્ટ ફોર્ક્સના ઉત્પાદનનો વધારો સામેલ છે.

• Rs 300 કરોડનો બેટરી-પેક એસેમ્બલી ઓર્ડર.
• સ્પેનિશ OEM પાસેથી Rs 200 કરોડનો સોલર-ડેમ્પર ઓર્ડર.
• FY27માં Rs 140 કરોડની એલ્યુમિનિયમ-ફોર્જિંગ આવકની સંભાવના.
• આફ્ટરમાર્કેટ વ્યવસાયનો વિસ્તાર.

કમાણીના અંદાજમાં ફેરફાર

MOFSLએ FY27E અને FY28E વેચાણ અંદાજ અનુક્રમે 3.4% અને 6.2% વધાર્યા. FY27E PAT અને EPS 1.5% ઘટાડવામાં આવ્યા, જ્યારે FY28E PAT અને EPS 4.5% વધારવામાં આવ્યા.