Engineers Indiaના કન્સલ્ટન્સી મિશ્રણથી Q1 માર્જિન વધારો અને લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિને ટેકો

રોકાણ અભિપ્રાય અને લક્ષ્ય ભાવ

15 ઓગસ્ટ 2026ના Q1FY27 પરિણામ અપડેટમાં, Prabhudas Lilladher એ Engineers India (EIL) પર તેનું BUY રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે અને લક્ષ્ય ભાવ Rs271થી વધારીને Rs294 કર્યો છે. બ્રોકર ઊંચા-માર્જિનના કન્સલ્ટન્સી વ્યવસાયમાંથી મોટું યોગદાન આવક વૃદ્ધિનું મુખ્ય ચાલક હોવાનું માને છે.

PL એ FY27E અને FY28Eના EPS અંદાજ અનુક્રમે 5.9 ટકા અને 6.3 ટકાથી વધાર્યા છે, મુખ્યત્વે સંયુક્ત સાહસો અને સહયોગી કંપનીઓમાંથી નફાના ઊંચા હિસ્સાને દર્શાવવા માટે. આ Ramagundam Fertilizer Project Company (RFCL) સંયુક્ત સાહસના સતત પ્રદર્શન અને FY27માં RFCL ડિવિડન્ડની મેનેજમેન્ટની અપેક્ષાને દર્શાવે છે.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

Engineers Indiaની Q1FY27 સંકલિત આવક વાર્ષિક ધોરણે 5.8 ટકા ઘટીને Rs8,198 million રહી, જે PLના Rs9,960 millionના અંદાજ કરતાં 17.7 ટકા ઓછી હતી. અગાઉના મોટા પ્રોજેક્ટ ધીમા પડતાં LSTK અથવા ટર્નકી અમલીકરણ ઓછું થવાથી આ ઘટાડો થયો હતો. ટર્નકી આવક 32.8 ટકા ઘટીને Rs3,019 million રહી, જ્યારે કન્સલ્ટન્સી અને એન્જિનિયરિંગ પ્રોજેક્ટ્સની આવક 22.9 ટકા વધીને Rs5,180 million થઈ.

આવક મિશ્રણ નોંધપાત્ર રીતે કન્સલ્ટન્સી તરફ વળ્યું, જેનો આવકમાં હિસ્સો Q1FY26ના 48 ટકાની સરખામણીએ 63 ટકા હતો. ટર્નકીનો હિસ્સો 52 ટકાથી ઘટીને 37 ટકા થયો.

અનુકૂળ મિશ્રણથી નફાકારકતામાં નોંધપાત્ર સુધારો થયો. કન્સલ્ટન્સી EBIT માર્જિન 16.9 ટકાથી વધીને 24.9 ટકા થયો, જ્યારે ટર્નકી EBIT માર્જિન 5.6 ટકાથી સુધરીને 7.5 ટકા થયો. EBITDA અને EBITDA માર્જિન બંને PLની અપેક્ષાઓથી આગળ રહ્યા.

ઓર્ડર બુક અને અમલીકરણનો અંદાજ

ઓર્ડર બુક Rs14,420 million હતી, એટલે કે પાછલા 12 મહિનાની આવકના આશરે 4.0 ગણા. તેમાં 28 ટકા સ્થાનિક કન્સલ્ટન્સી, 45 ટકા વિદેશી કન્સલ્ટન્સી અને 27 ટકા ટર્નકી કામનો સમાવેશ હતો. Q1FY27માં ઓર્ડર પ્રવાહ Rs5,100 million હતો, જે વાર્ષિક ધોરણે 64 ટકા ઓછો હતો.

વર્ષની શરૂઆતથી ઓર્ડર પ્રવાહ આશરે Rs27,500 million હતો, જેમાં લગભગ Rs11,000 millionની વિદેશી કન્સલ્ટન્સી અને Rs15,000 millionના LSTK ઓર્ડર સામેલ છે. ફેરફાર ઓર્ડરના અનુકૂળ સમાધાનથી સંભવિત વધારા સાથે મેનેજમેન્ટે FY27 માટે Rs80,000 millionના ઓર્ડર-પ્રવાહનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું.

મેનેજમેન્ટ માર્ગદર્શન અને વૃદ્ધિના ચાલક

મેનેજમેન્ટે FY27માં આશરે 10 ટકા આવક વૃદ્ધિ, 16 ટકા ઓપરેટિંગ માર્જિન અને FY28માં Rs50,000 million આવકનું માર્ગદર્શન આપ્યું. કન્સલ્ટન્સીનો FY27 આવકમાં આશરે 55 ટકા હિસ્સો રહેવાની અપેક્ષા છે, જે Rs23,000 millionથી Rs24,000 million જેટલો છે.

તાજેતરમાં મેળવેલા ઓર્ડરો આગળ વધતાં Q3FY27 અને Q4FY27માં આવક પુનઃપ્રાપ્તિને ટેકો આપતાં, મેનેજમેન્ટને H2FY27માં LSTK અમલીકરણને વેગ મળવાની અપેક્ષા છે. સ્થાનિક તેલ માર્કેટિંગ કંપનીનો મૂડી ખર્ચ અને રિફાઇનરી પ્રોજેક્ટ્સ આગળ વધી રહ્યા છે, જ્યારે તકોમાં હાઇડ્રોકાર્બન, પર્યાવરણીય અભ્યાસ, પરમાણુ, કોલસા ગેસિફિકેશન અને Powertel તરફથી મળેલી મોટી ડેટા-સેન્ટર સોંપણી સહિત વિશિષ્ટ માળખાગત સુવિધાઓ સામેલ છે.

• મધ્ય પૂર્વમાં ઓર્ડરિંગ ધીમી રહી અને મોટાભાગે મરામત તથા આધુનિકીકરણના કામ પૂરતી મર્યાદિત રહી. Saudi Arabiaની પૂછપરછ અને મોટી Aramco પૂછપરછ હજુ બાકી છે.
• EILનો Abu Dhabi વ્યવસાય પાછલા ત્રણથી ચાર વર્ષમાં આશરે Rs300 millionથી વધીને Rs10,000 million થયો છે.
• સરકારના પ્રસ્તાવિત Rs34,000 millionના વ્યવહાર્યતા-અંતર ભંડોળ પછી કોલસા-ગેસિફિકેશનની પૂછપરછ વધી છે અને EIL અનેક પ્રોજેક્ટ્સ માટે બોલી તૈયાર કરી રહી છે.
• EIL Kolhapurમાં દરરોજ 5 tonnes ક્ષમતાનો CBG પ્લાન્ટ વિકસાવી રહી છે, જેમાં Rs680 millionનો આયોજિત ખર્ચ છે.

મૂલ્યાંકન

PL એ ભાગોના સરવાળાની પદ્ધતિથી EILનું મૂલ્યાંકન કર્યું છે. તેણે કન્સલ્ટન્સીને માર્ચ 2028E EPSના 24 ગણા અને LSTKને 10 ગણા મૂલ્ય આપ્યું છે, જ્યારે અગાઉના ગુણાંક અનુક્રમે 22 ગણા અને 10 ગણા હતા.

સુધારેલું મૂલ્યાંકન વધારેલા Rs294 લક્ષ્ય ભાવને ટેકો આપે છે.

સકારાત્મક પરિબળો અને અડચણો

PLનો સકારાત્મક અભિપ્રાય નીચેના પરિબળો પર આધારિત છે:

• કન્સલ્ટન્સી આધારિત માર્જિન વિસ્તરણ.
• મોટી ઓર્ડર બુક.
• મધ્ય પૂર્વ અને આફ્રિકામાં વિદેશી સંભાવના.
• હાઇડ્રોકાર્બનથી આગળ વૈવિધ્યકરણ.
• EILની ઓછી દેવાની બેલેન્સ શીટ.

રિપોર્ટમાં મધ્ય પૂર્વમાં નબળી ટેન્ડરિંગ પ્રવૃત્તિ, નજીકના ગાળામાં LSTK અમલીકરણની ધીમી ગતિ અને Q1માં ઓછા આવક પરિણામને મુખ્ય અડચણો તરીકે દર્શાવાયા છે.