Hisense વિસ્તરણ અને વૈવિધ્યકરણથી માર્જિન સુધારાને ટેકો, EPACK Durableની વૃદ્ધિ ઝડપી

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મુખ્ય તારણો

13 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, ICICI Direct Research એ EPACK Durable Limited માટે Rs 212ના CMPની સરખામણીએ Rs 275ના લક્ષ્ય ભાવ સાથે ખરીદનો અભિપ્રાય જાળવી રાખ્યો છે. બ્રોકર Q1FY27ના દેખાવને મજબૂત, વ્યાપક વ્યવસાયિક વૃદ્ધિના પ્રારંભિક સંકેત તરીકે જુએ છે, જેમાં વૈવિધ્યકરણ, નવા ગ્રાહકો અને Hisense ભાગીદારી તેના દૃષ્ટિકોણના કેન્દ્રમાં છે.

EPACK Durable રૂમ એર કન્ડિશનર (RAC), નાના ઘરેલુ ઉપકરણો (SDA), મોટા ઘરેલુ ઉપકરણો (LDA) અને ઘટકોની ભારતીય મૂળ ડિઝાઇન ઉત્પાદક અને મૂળ ઉપકરણ ઉત્પાદક છે.

Q1FY27 નાણાકીય દેખાવ

EPACK Durable એ Q1FY27માં Rs 886 કરોડની અત્યાર સુધીની સૌથી ઊંચી ત્રિમાસિક આવક નોંધાવી, જે ઉનાળાના ઉત્પાદનોમાં સુધારાથી વાર્ષિક ધોરણે 34 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 50 ટકા વધી હતી.

RAC આવક વૃદ્ધિ આશરે 30 ટકા જથ્થા વૃદ્ધિ અને ઊંચા સરેરાશ વેચાણ ભાવ તથા કોમોડિટી ભાવના હસ્તાંતરણથી આશરે 14 ટકા મૂલ્ય વૃદ્ધિને કારણે થઈ હતી. SDA અને LDA વૃદ્ધિને એર ફ્રાયર અને વોશિંગ મશીનોએ આગળ ધપાવી હતી.

નોંધાયેલા Q1FY27 EBITDA પર વિદેશી વિનિમય નુકસાન, ઇનપુટ ખર્ચ ફુગાવો અને ઉત્પાદન-આધારિત પ્રોત્સાહન આવકના હિસાબી ફેરફારની અસર થઈ હતી. અગાઉના વર્ષની Rs 13.3 કરોડની ઉત્પાદન-આધારિત પ્રોત્સાહન આવક સિવાય Q1FY26 EBITDA આશરે 6.4 ટકા હતો, જે અંતર્ગત માર્જિનમાં આશરે 15-બેસિસ-પોઇન્ટ વાર્ષિક સુધારો દર્શાવે છે. રોકાણ-સંબંધિત ખર્ચ, વિદેશી વિનિમય નુકસાન અને ઉત્પાદન-આધારિત પ્રોત્સાહનના હિસાબી ફેરફારને કારણે કરપશ્ચાત નફો ઘટ્યો; ICICI Direct અનુસાર સમાયોજિત નફાનો ઘટાડો એકલ અંક સુધી મર્યાદિત રહેત.

ક્ષમતા ઉપયોગ અને માર્જિન સુધારો

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે મોટા ભાગના કોમોડિટી ખર્ચ વધારા આગળ ધપાવી દેવામાં આવ્યા છે, જોકે વિદેશી વિનિમય માર્જિન માટે મોટો પ્રતિકૂળ પરિબળ છે. તે FY27માં તેના ત્રણ પ્લાન્ટમાં 60 ટકાથી વધુ ઉપયોગનું લક્ષ્ય ધરાવે છે. જૂના Dehradun અને Bhiwadi પ્લાન્ટ Q1FY27માં 85 ટકાથી વધુ ઉપયોગ પર ચાલ્યા હતા, જ્યારે નવી Sri City સુવિધા આશરે 50 ટકા સુધી પહોંચી હતી.

ICICI Directને અપેક્ષા છે કે ક્ષમતા વધારો, બિન-RAC ઉત્પાદનોનો વધુ હિસ્સો, ઉત્પાદન-આધારિત પ્રોત્સાહન સાથે જોડાયેલી ગ્રાહક છૂટની ક્રમશઃ પાછી ખેંચણી અને કામગીરીજન્ય લાભ અંતર્ગત EBITDA માર્જિન સુધારાને ટેકો આપશે. SDA અને LDA કુલ માર્જિન RAC માર્જિન કરતાં આશરે 150થી 200 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધુ હોવાનો અંદાજ છે.

ગ્રાહક, ઉત્પાદન અને Hisense વૈવિધ્યકરણ

Q1FY27માં બે ગ્રાહકો ઉમેરાયા બાદ ગ્રાહક અને ઉત્પાદન વૈવિધ્યકરણ આગળ વધી રહ્યું છે, જેમાં ઉત્પાદનમાં 73 ગ્રાહકો અને 19 ઉત્પાદન લાઇનો છે. મેનેજમેન્ટ FY27ના અંત સુધીમાં આશરે 75 ગ્રાહકો અને 20 ઉત્પાદન લાઇનોની અપેક્ષા રાખે છે.

Hisense ભાગીદારીએ Q1FY27માં આશરે 35,000 એર કન્ડિશનરનું ઉત્પાદન કર્યું અને આશરે Rs 65 કરોડની ત્રિમાસિક આવક ઊભી કરી. ફ્રન્ટ-લોડ વોશિંગ મશીનનું પાયલટ ઉત્પાદન ચાલી રહ્યું છે અને ઓક્ટોબરથી ઉત્પાદનનું લક્ષ્ય છે. મેનેજમેન્ટને પાંચ વર્ષમાં Rs 8,000 કરોડથી વધુની સંચિત Hisense આવકની તક દેખાય છે.

કંપની RAC, ઝડપથી વધતા SDA અને LDA, વોશિંગ મશીનો, ઘટકો, નવા ગ્રાહકો અને વ્યૂહાત્મક ભાગીદારીઓના આધારથી FY29 સુધી Rs 5,000 કરોડની આવકનું લક્ષ્ય ધરાવે છે.

કમાણીનો દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

ICICI Directએ FY26ના Rs 1,895 કરોડથી આવક FY27Eમાં Rs 2,566 કરોડ અને FY28Eમાં Rs 3,178 કરોડ સુધી વધવાનો અંદાજ મૂક્યો છે, જે FY26-FY28E દરમિયાન આશરે 30 ટકા CAGR સૂચવે છે. તેણે FY27E અને FY28Eમાં અનુક્રમે Rs 177 કરોડ અને Rs 241 કરોડ EBITDAનો અંદાજ મૂક્યો છે, જેમાં માર્જિન વધીને 6.9 ટકા અને 7.6 ટકા થશે.

Rs 275નો લક્ષ્ય ભાવ Rs 9.2ના FY28E EPSના 30 ગણા પર આધારિત છે.

મુખ્ય જોખમો

• વધતી સ્પર્ધા.
• નિરાશાજનક માંગ સુધારો.
• નવા સાહસોમાં અમલીકરણ જોખમ.
• ટૂંકા ગાળાની ભૂરાજકીય અનિશ્ચિતતા, જે નફાકારકતા પર દબાણ લાવી શકે છે.