NIM દબાણ છતાં Equitas Small Finance Bank ની અંદાજથી વધુ કમાણી નફાકારકતા સુધારાને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

સ્થિર Q1 FY27 કામગીરી બાદ Motilal Oswal Financial Services એ Equitas Small Finance Bank માટે તેની ખરીદ ભલામણ જાળવી રાખી. બ્રોકરે જણાવ્યું કે ત્રિમાસિક કામગીરીને સારી અન્ય આવક અને નિયંત્રિત જોગવાઈઓનો ટેકો મળ્યો, જોકે ઊંચા ભંડોળ ખર્ચને કારણે ચોખ્ખું વ્યાજ માર્જિન ઘટ્યું.

Motilal Oswal એ FY27 અને FY28 ના કમાણીના અંદાજ અનુક્રમે 10% અને 7% વધાર્યા. તેણે FY28E પ્રતિ શેર સમાયોજિત બુક વેલ્યુના 1.4 ગણા મૂલ્યાંકનના આધારે Rs 90 નો લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

Equitas Small Finance Bank એ Q1 FY27 માં Rs 1.8 billion નો કરપશ્ચાત નફો નોંધાવ્યો, જે Motilal Oswal ના અંદાજ કરતાં 16% વધુ હતો. ચોખ્ખી વ્યાજ આવક વાર્ષિક ધોરણે 31% અને ત્રિમાસિક ધોરણે 5% વધીને Rs 10.3 billion થઈ, જે મોટા ભાગે અંદાજોને અનુરૂપ હતી.

અન્ય આવક વાર્ષિક ધોરણે 12% અને ત્રિમાસિક ધોરણે 3% ઘટી, પરંતુ તે બ્રોકરના અંદાજ કરતાં 6% વધુ હતી. ટ્રેઝરી આવક Rs 310 million હતી. પરિચાલન ખર્ચ અપેક્ષાઓને અનુરૂપ રહ્યો, જ્યારે ઓછી જોગવાઈઓએ જોગવાઈ-પૂર્વ પરિચાલન નફાને Rs 3.7 billion સુધી પહોંચાડ્યો.

માર્જિન અને નફાકારકતા દૃષ્ટિકોણ

માર્જિન ત્રિમાસિક ગાળાનો મુખ્ય દબાણબિંદુ હતો. બચત ખાતા અને મુદતી થાપણના દરોમાં વધારા બાદ ભંડોળ ખર્ચ 11 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 7.05% થતાં Q1 FY27 NIM ત્રિમાસિક ધોરણે 12 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 7.24% થયો. કુલ ધિરાણ પર યીલ્ડમાં 23 બેસિસ પોઇન્ટનો સુધારો થયો હોવા છતાં આવું બન્યું.

CASA ગુણોત્તર ત્રિમાસિક ધોરણે 108 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 25.1% થયું, જેને Motilal Oswal એ માર્જિન પર સંભવિત સતત દબાણ તરીકે ઓળખાવ્યું છે. મેનેજમેન્ટને ભંડોળ ખર્ચ ટોચે પહોંચી ગયો હોવાની અપેક્ષા છે અને આગામી બે થી ત્રણ ત્રિમાસિક ગાળા તથા સમગ્ર વર્ષ માટે લગભગ 7.1% NIM નો અંદાજ છે.

મેનેજમેન્ટને આગામી ત્રિમાસિક ગાળામાં પરિચાલન ખર્ચમાં ઘટાડાની પણ અપેક્ષા છે, જેનાથી સંપત્તિ પરનું વળતર સુધરી શકે છે. તેણે FY27 માટે 1.2% સંપત્તિ પરના વળતરનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું, જેમાં બહાર નીકળતી વખતે સંપત્તિ પરનું વળતર લગભગ 1.5% છે, અને સંકેત આપ્યો કે આગામી ત્રિમાસિક ગાળામાં માર્ગદર્શન વધારી શકાય છે. Motilal Oswal એ FY27E સંપત્તિ પરનું વળતર અને ઇક્વિટી પરનું વળતર અનુક્રમે 1.2% અને 12.2% રહેવાનો અંદાજ આપ્યો છે.

વ્યવસાય વૃદ્ધિ અને થાપણો

વ્યવસાય વૃદ્ધિ સારી રહી. ચોખ્ખું ધિરાણ વાર્ષિક ધોરણે 28.8% અને ત્રિમાસિક ધોરણે 4.6% વધીને Rs 447 billion થયું, જ્યારે AUM વાર્ષિક ધોરણે 26.7% વધીને Rs 476 billion થયું. વૃદ્ધિનું નેતૃત્વ MFI, વાહન ધિરાણ, નાના વ્યવસાય લોન અને ગૃહ લોનોએ કર્યું.

• સીધી સોંપણી સહિત MFI ત્રિમાસિક ધોરણે 4.6% વધ્યું.
• ગૃહ ધિરાણ ત્રિમાસિક ધોરણે 4.5% વધ્યું.
• વાહન ધિરાણ વાર્ષિક ધોરણે 15% અને ત્રિમાસિક ધોરણે 3% વધ્યું, જેને વપરાયેલી કાર લોનમાં 6.7% ત્રિમાસિક વૃદ્ધિનો ટેકો મળ્યો.
• નવી વાણિજ્યિક વાહન લોન ત્રિમાસિક ધોરણે 2% અને વાર્ષિક ધોરણે 15% ઘટી.

થાપણો વાર્ષિક ધોરણે 10.4% અને ત્રિમાસિક ધોરણે 5.2% વધી. મેનેજમેન્ટે વાર્ષિક ધોરણે લગભગ 20% લોન વૃદ્ધિનું માર્ગદર્શન આપ્યું અને ધિરાણ-થાપણ ગુણોત્તર વર્તમાન સ્તર નજીક જાળવવાની અપેક્ષા વ્યક્ત કરી.

સંપત્તિ ગુણવત્તા અને મુખ્ય જોખમો

સંપત્તિ ગુણવત્તામાં સુધારો થયો, GNPA અને NNPA ગુણોત્તર ત્રિમાસિક ધોરણે અનુક્રમે 19 બેસિસ પોઇન્ટ અને 1 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 2.42% અને 0.71% થયા. જોગવાઈ કવરેજ ગુણોત્તર ઘટીને 71.0% થયું.

મેનેજમેન્ટને ધિરાણ ખર્ચ મોટા ભાગે સ્થિર રહેવાની અપેક્ષા છે અને જણાવ્યું કે ભૂરાજકીય ઘટનાઓથી કોઈ તણાવ ઊભો થયો નથી. જોકે, MFI વિભાગમાં તેની પ્રમાણભૂત-સંપત્તિ જોગવાઈને કારણે બેંક ઊંચા ઇંધણ ખર્ચ અંગે સાવચેત છે.