Eris Lifesciences ના સ્થાનિક ફોર્મ્યુલેશન્સે આંતરરાષ્ટ્રીય સુધારણા દબાણ સરભર કર્યું

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services એ Eris Lifesciences પર Neutral રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે. બ્રોકર સ્થાનિક બ્રાન્ડેડ ફોર્મ્યુલેશન્સ (DBF) ને આવકનો મુખ્ય આધાર માને છે, પરંતુ માને છે કે વર્તમાન મૂલ્યાંકનમાં સંભવિત આવક વૃદ્ધિનો લાભ પૂરતો સમાવિષ્ટ છે. અહેવાલમાં Q1 FY27 માં આવક અપેક્ષા કરતાં થોડી સારી હોવાનું, જોકે EBITDA અને PAT અંદાજ કરતાં નજીવા ઓછા હોવાનું દર્શાવાયું છે.

બ્રોકરે 12 મહિનાની આગોતરી આવકના 25 ગણા મૂલ્યાંકન ગુણકનો ઉપયોગ કર્યો છે. તેના મૂલ્યાંકન મુજબ અંદાજે Rs 1,450 નો લક્ષ્ય ભાવ નીકળે છે, જે જણાવાયેલા Rs 1,435 ના લક્ષ્ય અને Rs 1,425 ના CMP સામે છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

Eris Lifesciences એ Q1 FY27 માં વર્ષદરવર્ષ 13 ટકા વૃદ્ધિ સાથે Rs 8.7 બિલિયન આવક નોંધાવી, જે Motilal Oswal ના Rs 8.4 બિલિયનના અંદાજ કરતાં વધુ હતી. DBF આવક વર્ષદરવર્ષ 14 ટકા વધીને Rs 8 બિલિયન થઈ, જ્યારે આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાયની આવક 5 ટકા વધીને Rs 720 મિલિયન થઈ.

ઉત્પાદન મિશ્રણને કારણે કુલ માર્જિન વર્ષદરવર્ષ 350 બેસિસ પોઈન્ટ્સ ઘટીને 72.6 ટકા થયું. સોલ્વન્ટની કિંમતોમાં વધઘટની કુલ માર્જિન પર મર્યાદિત અસર થઈ. EBITDA માર્જિન અંદાજિત 36.4 ટકાથી ઘટીને લગભગ 33.9 ટકા થયું.

સ્થાનિક બ્રાન્ડેડ ફોર્મ્યુલેશન વૃદ્ધિ

DBF પોર્ટફોલિયોમાં ક્રોનિક અને ઉપ-ક્રોનિક સારવારનું ઊંચું વજન છે, જેનો આવકમાં લગભગ 85 ટકા હિસ્સો છે અને આવકની દૃશ્યતાને ટેકો આપે છે. Q1 FY27 ની વૃદ્ધિનું નેતૃત્વ ઇન્સ્યુલિન, Onco અને Nephro, VMN અને GLP-1 સારવારોએ કર્યું.

બે સૌથી મોટા સારવાર ક્ષેત્રો, મૌખિક ડાયાબિટીસ-વિરોધી અને હૃદય સંબંધિત, પોર્ટફોલિયોના અનુક્રમે લગભગ 20 ટકા અને 15.3 ટકા છે. Eris Lifesciences એ MAT જૂન 2026 માં ઇન્સ્યુલિન બજારહિસ્સો 16 ટકા સુધી વધાર્યો, જ્યારે તેની ઇન્સ્યુલિન ફ્રેન્ચાઇઝ Q1 FY27 માં 26.4 ટકા વધી. કંપનીએ હજી ઇન્સ્યુલિન-એનાલોગ બજારમાં પ્રવેશ કર્યો નથી, જ્યાં FY28 થી પાંચ એનાલોગ ઉત્પાદનો લોન્ચ થવાના છે.

Semaglutide અને GLP-1 તક

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે માસિક semaglutide વેચાણ Rs 40 મિલિયન પર સ્થિર રહ્યું છે, જેમાં Q2 FY27 માં સ્થૂળતા SKU લોન્ચથી વૃદ્ધિની શક્યતા છે. Eris Lifesciences ની Sundae બ્રાન્ડનો જૂન 2026 માં પ્રારંભિક જેનરિક GLP-1 બજારમાં વેચાણ એકમોના આધારે 20 ટકા બજારહિસ્સો અને 21 ટકા પ્રિસ્ક્રિપ્શન હિસ્સો હતો.

જોકે, સફળ ડાયાબિટીસ-સારવાર પરિણામો છતાં મેનેજમેન્ટે ઉદ્યોગમાં semaglutide નો ધીમો ઉપાડ, તમામ ઉપયોગોમાં ક્લિનિકોમાં દર્દીઓનો વિરોધ અને વજન ઘટાડવાને બદલે મુખ્યત્વે ડાયાબિટીસથી પ્રેરિત પ્રિસ્ક્રિપ્શન્સનો ઉલ્લેખ કર્યો.

આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાય અને નિયમનકારી સુધારણા

આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાય નજીકના ગાળાની મુખ્ય ચિંતા રહે છે. Q1 FY27 માં આંતરરાષ્ટ્રીય EBITDA વર્ષદરવર્ષ 19 ટકા ઘટીને Rs 180 મિલિયન થયું, જેમાં માર્જિન લગભગ 25 ટકા હતું.

મેનેજમેન્ટને FY27 માં આંતરરાષ્ટ્રીય આવક મોટેભાગે સ્થિરથી નીચી એકલ-અંક વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે. EU નિયમનકારી મુદ્દાઓ સાથે જોડાયેલા સુધારણા ખર્ચને કારણે આંતરરાષ્ટ્રીય EBITDA માર્જિનમાં લગભગ 200 બેસિસ પોઈન્ટ્સ ઘટાડો થવાની અપેક્ષા છે. સુધારાત્મક અને નિવારક કાર્યવાહી આગળ વધી રહી છે, અને ડિસેમ્બર 2026 સુધી સાઇટ્સને ઓડિટ માટે તૈયાર કરવાનું લક્ષ્ય છે. સંપૂર્ણ FY27 માર્જિન અસરની દૃશ્યતા Q2 FY27 પછી અપેક્ષિત છે.

EU નો નગણ્ય સંપર્ક હોવાથી CDMO નો મૂળ વ્યવસાય સ્થિર રહ્યો. EU-CDMO પાઇપલાઇન વિકાસ પ્રોજેક્ટ્સ માર્ગ પર છે અને Unit-3 કાર્યરત કરવાનું લક્ષ્ય છે.

અંદાજ અને આવક દૃષ્ટિકોણ

Motilal Oswal એ તેના FY27 અને FY28 અંદાજ અનુક્રમે 6 ટકા અને 2 ટકા ઘટાડ્યા. સુધારાઓ મૌખિક ડાયાબિટીસ-વિરોધી અને હૃદય સંબંધિત સારવારમાં ધીમે ધીમે સુધારણા તથા વધારાના Swiss parenterals કામગીરી ખર્ચની ધારણાઓ દર્શાવે છે.

બ્રોકરે FY26-28 માટે આવક, EBITDA અને PAT CAGR અનુક્રમે 13 ટકા, 15 ટકા અને 28 ટકા રહેવાનો અંદાજ મૂક્યો છે, જેમાં FY28 સુધી આવક, EBITDA અને PAT અનુક્રમે લગભગ Rs 40 બિલિયન, Rs 15 બિલિયન અને Rs 8 બિલિયન સુધી પહોંચવાની અપેક્ષા છે.