Semaglutide અને ઇન્સુલિન વિસ્તરણથી Eris Lifesciencesને માર્જિન પુનઃપ્રાપ્તિની આશા

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

PL Research એ 30 જુલાઈ 2026ના Q1FY27 પરિણામ અપડેટમાં Eris Lifesciences પર તેનું BUY રેટિંગ જાળવી રાખ્યું, જ્યારે લક્ષ્ય ભાવ Rs 1,750થી ઘટાડીને Rs 1,700 કર્યો. બ્રોકરને Semaglutideના ચાલુ વિસ્તરણ, Bhopal સુવિધાના વ્યાપારીકરણ અને ઇન્સુલિન ફ્રેન્ચાઇઝીની વૃદ્ધિને કારણે H2FY27E અને FY28Eથી કામગીરીમાં સુધારો થવાની અપેક્ષા છે.

PL Research એ સુધારેલા લક્ષ્ય ભાવ માટે Eris Lifesciencesનું મૂલ્યાંકન 17 times FY28E EV/EBITDA પર કર્યું છે. બ્રોકરે ઇન્સુલિન એનાલોગ્સ, Semaglutide, નવા લોન્ચ અને માળખાકીય રીતે વધુ વૃદ્ધિ ધરાવતા બાયોલોજિક્સ પોર્ટફોલિયોને વૃદ્ધિના અનેક ચાલક ગણાવ્યા છે.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

Eris Lifesciences એ Q1FY27માં Rs 8,733 millionનું ચોખ્ખું વેચાણ નોંધાવ્યું, જે વાર્ષિક ધોરણે 13 ટકા વધ્યું અને PL Researchના Rs 8,465 millionના અંદાજથી 3 ટકા વધુ હતું. Biocon વ્યવસાય સહિત સ્થાનિક બ્રાન્ડેડ ફોર્મ્યુલેશન્સમાં Semaglutide અને ઇન્સુલિન વેચાણના સહારે વાર્ષિક ધોરણે 14 ટકા વૃદ્ધિ થઈ.

વિભાગવાર સ્થાનિક બ્રાન્ડેડ ફોર્મ્યુલેશન આવક Rs 8,010 million હતી, જ્યારે Swiss Parenteralsની આવક Rs 720 million હતી, જે વાર્ષિક ધોરણે 6 ટકા વધી પરંતુ ત્રિમાસિક ધોરણે 16 ટકા ઘટી. EBITDA મોટાભાગે બ્રોકરના અંદાજને અનુરૂપ હતો, જ્યારે નોંધાયેલ PAT Rs 1,469 millionના અંદાજથી 3 ટકા ઓછો હતો.

માર્જિન દબાણ અને અપેક્ષિત સુધારો

ત્રિમાસિકમાં માર્જિન મુખ્ય નબળો મુદ્દો હતો. EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 190 બેસિસ પોઇન્ટ અને ત્રિમાસિક ધોરણે 230 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 33.9 ટકા રહ્યો. ઉત્પાદન મિશ્રણમાં ફેરફાર અને સોલ્વન્ટના ઊંચા ભાવને કારણે ગ્રોસ માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 351 બેસિસ પોઇન્ટ અને ત્રિમાસિક ધોરણે 291 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટ્યો.

• સ્થાનિક ફોર્મ્યુલેશન માર્જિન Q4FY26ના 37 ટકાની સરખામણીએ 35 ટકા હતો.
• Swiss Parenterals માર્જિન Q4FY26ના 32 ટકાની સરખામણીએ 27 ટકા હતો.
• અન્ય ખર્ચ વાર્ષિક ધોરણે 10 ટકા વધ્યા.

PL Researchને H1FY27E સુધી ગ્રોસ માર્જિન તળિયે પહોંચીને Q3FY27Eથી સુધરવાની અપેક્ષા છે. બ્રોકરને Bhopal પ્લાન્ટના વિસ્તરણથી H2FY27Eમાં EBITDA-માર્જિન પુનઃપ્રાપ્તિને ટેકો મળવાની અપેક્ષા છે.

Semaglutide, ઇન્સુલિન અને Bhopal વિસ્તરણ

મેનેજમેન્ટે સંકેત આપ્યો કે Bhopal સુવિધા ઓગસ્ટ 2026માં વ્યાપારી બનવાની અપેક્ષા છે, જેમાં Q3FY27Eના અંત સુધી વિસ્તરણ મોટાભાગે પૂર્ણ થઈ જશે. Semaglutide, degludec અને degludec સંયોજન માટે ઇજનેરી બેચ પૂર્ણ થઈ ચૂકી છે, અને Q2FY27Eમાં અરજીઓ થવાની અપેક્ષા છે.

• Insulin Aspartને કેલેન્ડર વર્ષ 2026માં લોન્ચ કરવાની યોજના છે.
• અન્ય ઇન્સુલિન એનાલોગ્સ માટે કેલેન્ડર વર્ષ 2027નું લક્ષ્ય છે.
• ઇન્સુલિન બજારહિસ્સો મેળવી રહ્યું છે, જોકે Q1FY27માં RHI કાર્ટ્રિજનો સ્ટોક ખતમ થયો હતો.
• ઇન્સુલિન ગ્રોસ માર્જિન 30થી 31 ટકા હતો.

લોન્ચ પછીના પ્રથમ સંપૂર્ણ ત્રિમાસિકમાં Semaglutideએ 20 ટકા વોલ્યુમ હિસ્સો અને 14 ટકા મૂલ્ય હિસ્સો મેળવ્યો. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે Q2FY27Eમાં વેચાણ વલણ સુધર્યું, ભાવ જળવાયા અને જથ્થો વધારવા તથા ઉત્પાદન એકીકરણ બાદ પ્રારંભિક પુરવઠા અવરોધો હળવા થયા.

સ્થાનિક બ્રાન્ડેડ ફોર્મ્યુલેશન્સનો દૃષ્ટિકોણ

મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે હાઇપરટેન્શનથી અસરગ્રસ્ત કાર્ડિયક વૃદ્ધિ બે ત્રિમાસિકમાં બજાર વૃદ્ધિ સુધી પુનઃપ્રાપ્ત થશે. બે કાર્ડિયક ઉત્પાદનોને ફરી શરૂ કરવામાં આવી રહ્યા છે અને Esaxerenone ઓગસ્ટ 2026માં લોન્ચ થવાની અપેક્ષા છે.

• ડાયાબિટીસની અંતર્ગત વૃદ્ધિ 5થી 6 ટકા હતી, જેમાં Glimisave MVની આધાર અસર ટૂંક સમયમાં સામાન્ય થવાની અપેક્ષા છે.
• મહિલા આરોગ્ય બજાર કરતાં વધુ ઝડપે વધી રહ્યું હતું.
• CNS દ્વારા બજાર કરતાં વધુ વૃદ્ધિ જાળવવાની અપેક્ષા હતી.
• તબીબી પ્રતિનિધિઓની સંખ્યા લગભગ 4,000 હતી.
• Q1FY27 મૂડી ખર્ચ Rs 880 million હતો.

મુખ્ય જોખમો: Swiss Parenterals અને આંતરરાષ્ટ્રીય કામગીરી

મુખ્ય નજીકના ગાળાનું જોખમ Swiss Parenterals અને આંતરરાષ્ટ્રીય કામગીરી છે. માલવહન અને પુરવઠા-શૃંખલા વિક્ષેપને કારણે આશરે 200થી 300 બેસિસ પોઇન્ટના સંભવિત માર્જિન દબાણ સાથે મેનેજમેન્ટે FY27Eમાં આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાય માટે સ્થિરથી નીચી એકલ-અંક વૃદ્ધિનું માર્ગદર્શન આપ્યું.

સુવિધા સુધારણાએ Swiss Parenteralsની વૃદ્ધિને મર્યાદિત કરી છે, જોકે મેનેજમેન્ટને આવક પર અસર મર્યાદિત રહેવાની અપેક્ષા છે. આંતરરાષ્ટ્રીય સ્થળો ડિસેમ્બર 2026 સુધી ઓડિટ માટે તૈયાર થવાની અપેક્ષા છે.

સુધારેલા અંદાજો

PL Researchએ તેના FY27E અને FY28E વેચાણ અંદાજોમાં અનુક્રમે 0.6 ટકા અને 0.4 ટકાનો ઘટાડો કર્યો. EBITDA અંદાજોમાં 4.7 ટકા અને 2.1 ટકાનો ઘટાડો કરવામાં આવ્યો, જ્યારે EPS અંદાજોમાં અનુક્રમે 6.4 ટકા અને 3.2 ટકાનો ઘટાડો કરવામાં આવ્યો.