કોમોડિટી ખર્ચથી માર્જિન પર દબાણ વચ્ચે Escorts Kubota એ ટ્રેક્ટર વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ વધાર્યો

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services (MOFSL) એ 3 ઓગસ્ટ 2026 સુધી Escorts Kubota પરનું તટસ્થ રેટિંગ જાળવી રાખ્યું અને Rs 3,348ની લક્ષ્ય કિંમત યથાવત રાખી. બ્રોકર શેરને FY27E EPS ના આશરે 25.1 ગણા અને FY28E EPS ના 22.5 ગણા પર વાજબી મૂલ્યવાળો માને છે. તેની લક્ષ્ય કિંમત FY28E EPS ના આશરે 24 ગણા પર આધારિત છે.

MOFSL ને FY26-28E દરમિયાન આવક, EBITDA અને PAT CAGR અનુક્રમે 8 ટકા, 4 ટકા અને 8 ટકા રહેવાની અપેક્ષા છે. બ્રોકરને Kubota સંબંધથી નોંધપાત્ર સંભવિત સહકાર લાભો દેખાય છે, પરંતુ આ લાભો મધ્યમથી લાંબા ગાળામાં સાકાર થવાની અપેક્ષા છે.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

Escorts Kubota એ સ્ટેન્ડઅલોન 1QFY27 આવક Rs 3,178.9 કરોડ નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 28 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 7.7 ટકા વધી. આવક MOFSL ના આશરે Rs 3,100 કરોડના અંદાજને મોટેભાગે અનુરૂપ રહી. વૃદ્ધિ ટ્રેક્ટર વેચાણ જથ્થાથી થઈ, જે વાર્ષિક ધોરણે 20.5 ટકા વધીને આશરે 36,900 એકમ થઈ, અને પ્રતિ એકમ ચોખ્ખી પ્રાપ્તિ વાર્ષિક ધોરણે 5.2 ટકા સુધરીને Rs 7.51 લાખ થઈ.

EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 9.4 ટકા વધીને આશરે Rs 355 કરોડ થયું, જ્યારે EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 190 bps ઘટીને 11.2 ટકા રહ્યું, જે MOFSL ના અંદાજને અનુરૂપ હતું. નોંધાયેલ PAT વાર્ષિક ધોરણે 22.8 ટકા વધીને Rs 387 કરોડ થયું અને MOFSL ના Rs 330 કરોડના અંદાજથી વધુ રહ્યું, કારણ કે Rs 207 કરોડની અન્ય આવક અપેક્ષા કરતાં વધુ હતી.

માર્જિન દબાણ અને ખર્ચનો દૃષ્ટિકોણ

1QFY27 માં માર્જિન કામગીરી મિશ્ર રહી. કાચા માલની મોંઘવારીને કારણે કુલ માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે આશરે 370 bps ઘટીને 27.2 ટકા રહ્યું. ટ્રેક્ટર વિભાગનું માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 180 bps ઘટીને 10.8 ટકા રહ્યું, પરંતુ MOFSL ની 10.3 ટકાની અપેક્ષા કરતાં વધુ હતું. બાંધકામ સાધનોનું માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 40 bps ઘટીને 5.4 ટકા રહ્યું, જે બ્રોકરના 7.5 ટકાના અંદાજથી ઓછું હતું.

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે 1QFY27 માં કોમોડિટી ખર્ચ મોંઘવારી આશરે 5 ટકા હતી અને 2QFY27 માં વધુ 1.5-2.0 ટકાના વધારાની અપેક્ષા છે. કંપનીએ એપ્રિલ 2026 માં ટ્રેક્ટરની કિંમતોમાં 1.5 ટકાનો વધારો કર્યો અને વધારાના વધારા પર વિચારણા કરી રહી છે. ભૂરાજકીય પરિસ્થિતિ સ્થિર થાય તો મેનેજમેન્ટને 4QFY27 થી કોમોડિટી ખર્ચ ઘટવાની અપેક્ષા છે. તેથી MOFSL ને બીજા અર્ધવાર્ષિકમાં ધીમે ધીમે સામાન્યકરણ પહેલાં ઓછામાં ઓછા 2QFY27 સુધી માર્જિન દબાણ ચાલુ રહેવાની અપેક્ષા છે.

ટ્રેક્ટર વૃદ્ધિ અને સ્થાનિક માંગનો દૃષ્ટિકોણ

પાછલા 45-50 દિવસમાં મજબૂત માંગ બાદ મેનેજમેન્ટે FY27 માટે સ્થાનિક ટ્રેક્ટર ઉદ્યોગ વૃદ્ધિનો અંદાજ અગાઉના મામૂલી વૃદ્ધિના અંદાજથી વધારીને મધ્યમ એકલ આંકડા સુધી કર્યો. ઉત્પાદન લોન્ચ, વિતરણ ચેનલ વિસ્તરણ અને ધિરાણ પહેલો દ્વારા Escorts Kubota ઉદ્યોગ કરતાં વધુ સારું પ્રદર્શન કરશે અને બજારહિસ્સો મેળવશે તેવી અપેક્ષા છે.

મેનેજમેન્ટે સ્વસ્થ કૃષિ અર્થતંત્ર, ચોમાસાની સારી પ્રગતિ, અનુકૂળ જળાશય સ્તર અને સકારાત્મક ગ્રામીણ ભાવનાને માંગના આધાર તરીકે ગણાવ્યા, જ્યારે ચોમાસાનું વિતરણ મહત્ત્વનો પરિબળ હોવાનું જણાવ્યું. FY26 માં સ્થાનિક ટ્રેક્ટર ઉદ્યોગ વાર્ષિક ધોરણે 23 ટકા વધ્યા બાદ MOFSL હવે FY26-28E દરમિયાન ટ્રેક્ટર વેચાણ જથ્થો CAGR 5 ટકા ધારે છે.

નિકાસ, Kubota સહકાર લાભો અને બાંધકામ સાધનો

Escorts Kubota ને FY27 માં ટ્રેક્ટર નિકાસ મોટેભાગે સ્થિર રહેવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે FY28 થી નોંધપાત્ર વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે, જેને ઉત્તર અમેરિકામાં સુધારો અને ગ્રીનફિલ્ડ સુવિધાનો ટેકો મળી શકે છે. FY27 ના બીજા અર્ધવાર્ષિકમાં ઘટક નિકાસ ઝડપી થવાની અપેક્ષા છે અને મેનેજમેન્ટને આગામી બે વર્ષમાં ઘટક-નિકાસ આવક બમણા કરતાં વધુ થવાની અપેક્ષા છે.

Kubota સંબંધ ઉપ-30HP ટ્રેક્ટરો, નિકાસ બજારો, કૃષિ ઓજારો, ઘટક સોર્સિંગ અને બાંધકામ સાધનો, ખાસ કરીને નાના ઉત્ખનન યંત્રોમાં EKL ની સ્થિતિ મજબૂત કરી શકે છે. મેનેજમેન્ટને ક્રેન અને મિની ઉત્ખનન યંત્રોના નેતૃત્વમાં FY27 માં બાંધકામ સાધન ઉદ્યોગ 12-15 ટકા વધવાની અપેક્ષા છે.

મૂડી ખર્ચ અને મુખ્ય અવરોધો

FY27 મૂડી ખર્ચ માર્ગદર્શન Rs 850-900 કરોડ છે, જેમાં ગ્રીનફિલ્ડ પ્રોજેક્ટ માટે Rs 450-500 કરોડ અને નિયમિત કેપેક્સના Rs 350-400 કરોડ સામેલ છે. ઓગસ્ટ 2026 માં ભૂમિપૂજન થવાની અપેક્ષા છે અને ત્યારબાદનું રોકાણ માંગની સ્થિતિ મુજબ કરવામાં આવશે.

રોકાણ વિચારમાં મુખ્ય અવરોધો નજીકના ગાળાની કોમોડિટી મોંઘવારી અને માર્જિન દબાણ, FY27 માં ધીમી નિકાસ, ચોમાસાના વિતરણ પર નિર્ભરતા અને Kubota સહકાર લાભો સાકાર થવામાં વિલંબ છે.