Gabriel India અધિગ્રહણો ઓટોમોટિવ ટેક્નોલોજી પોર્ટફોલિયો વિસ્તારે, લાંબા ગાળાના વૃદ્ધિ પ્રેરકો મજબૂત કરે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને વ્યવસાયની ઝાંખી

ICICI Securities ના 23 જુલાઈ 2026ના Gabriel India કંપની અપડેટમાં કંપની પ્રત્યે સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ અપનાવવામાં આવ્યો છે. કંપનીના સ્થાપિત સસ્પેન્શન વ્યવસાયને વિવિધીકરણ, જૂથ એકીકરણ અને અધિગ્રહણોનો પૂરક આધાર મળી રહ્યો છે. Gabriel India દ્વિચક્રી, ત્રિચક્રી, પેસેન્જર વાહનો, વ્યાવસાયિક વાહનો, રેલવે અને રિપ્લેસમેન્ટ બજારને સેવા આપતી વૈશ્વિક ટોપ-10 શોક એબ્સોર્બર ઉત્પાદક છે.

કંપનીની FY26 આવક અને ચેનલ મિશ્રણ નીચે મુજબ હતું:

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

સ્ટેન્ડઅલોન Q1 FY27 ચોખ્ખું વેચાણ વર્ષ-દર-વર્ષ 19% વધીને Rs 1,274 કરોડ થયું. EBITDA Rs 107 કરોડ હતો, જ્યારે EBITDA માર્જિન 8.4% હતું, જે ત્રિમાસિક ધોરણે 50 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટ્યું. PAT વર્ષ-દર-વર્ષ આશરે 27% વધીને Rs 76 કરોડ થયું.

સનરૂફ વ્યવસાયે અંદાજે 11% EBITDA માર્જિન સાથે લગભગ Rs 150 કરોડનું વેચાણ નોંધાવ્યું. સપ્લાયર સંબંધિત સમસ્યાઓથી થયેલા Hyundai ઉત્પાદન વિક્ષેપે સનરૂફ વ્યવસાયને અસ્થાયી અસર કરી. મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે ખોવાયેલું ઉત્પાદન આગામી બે ત્રિમાસિકમાં પુનઃપ્રાપ્ત થશે અને FY27 માર્ગદર્શન પર અર્થપૂર્ણ અસર નહીં થાય.

મેનેજમેન્ટે વ્યાપક આવક વૃદ્ધિનું શ્રેય મજબૂત સસ્પેન્શન માંગ, રિપ્લેસમેન્ટ બજારની વૃદ્ધિ અને નવેસરથી એકીકૃત રાસાયણિક વ્યવસાયોને આપ્યું. ઇનપુટ-ખર્ચ ફુગાવો અને OEM ખર્ચ વસૂલાતમાં વિલંબથી માર્જિન પર દબાણ આવ્યું, જ્યારે આગામી ત્રિમાસિકમાં વસૂલાત સામાન્ય થવાની અપેક્ષા છે. અહેવાલમાં જણાવાયું નથી કે ત્રિમાસિક પરિણામ ICICI Securities ના અંદાજોથી વધુ સારું, અનુરૂપ કે ઓછું રહ્યું હતું. તુલનાત્મક સરખામણી માટે પુનર્ગઠન પછીના વ્યવસાય પોર્ટફોલિયો માટે Q1 FY26 આંકડા પુનઃનિર્ધારિત કરાયા હતા.

વિવિધીકરણ અને જૂથ એકીકરણ

બ્રોકરનો મુખ્ય વ્યૂહાત્મક તર્ક એ છે કે સસ્પેન્શન ઉત્પાદનોમાં પ્રીમિયમાઇઝેશન, વધુ SUV પ્રવેશ અને પ્રતિ વાહન વધતી સામગ્રી મુખ્ય વ્યવસાયને ટેકો આપશે. Project RISE એ Gabriel India ને તેના જૂના સસ્પેન્શન કાર્યોની બહાર ડ્રાઇવલાઇન, એડહેસિવ્સ અને રસાયણોમાં વિસ્તાર્યું છે, જેનાથી ઉત્પાદન એકાગ્રતા જોખમ ઘટ્યું છે.

ICICI Securities Gabriel India ને ANAND Group ના લિસ્ટેડ ઓટોમોટિવ એકીકરણ પ્લેટફોર્મ તરીકે પણ માને છે. ANAND Group ની ઓટોમોટિવ આવકના લગભગ 70% હવે Gabriel India હેઠળ છે અને મેનેજમેન્ટ 2030 સુધી જૂથના Rs 50,000 કરોડ આવક લક્ષ્ય તરફ ભાવિ એકીકરણ માટે Gabriel India નો મુખ્ય માધ્યમ તરીકે ઉપયોગ કરવા માગે છે.

HL Mando અને HL Klemove અધિગ્રહણો

Project Jupiter હેઠળ, Gabriel India ઇક્વિટી ઇશ્યૂઅન્સ અને રોકડ દ્વારા Rs 2,231 કરોડમાં HL Mando ANAND India માં 28.99% હિસ્સો મેળવવાની યોજના ધરાવે છે. તે નવા સંયુક્ત સાહસ દ્વારા આશરે Rs 98 કરોડમાં HL Klemove India માં એક શેર ઓછો 30% હિસ્સો મેળવવાની પણ યોજના ધરાવે છે.

HL Mando ANAND એ FY26 માં લગભગ Rs 5,886 કરોડની આવક અને અંદાજે Rs 358 કરોડનો PAT મેળવ્યો હતો. આ અધિગ્રહણ Gabriel India ના સસ્પેન્શન પોર્ટફોલિયોમાં બ્રેકિંગ અને સ્ટિયરિંગ ઉમેરે છે, જેનાથી ક્રોસ-સેલિંગ, ટેક્નોલોજી એકીકરણ અને વધુ મજબૂત OEM સંબંધોની શક્યતા સર્જાય છે.

HL Klemove Gabriel India ને અદ્યતન ડ્રાઇવર-સહાય પ્રણાલીઓ (ADAS)માં પહોંચ આપે છે. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે HL Klemove પહેલેથી Mahindra અને Tata Motors ને પુરવઠો આપે છે અને તેની ઓર્ડર પાઇપલાઇન મજબૂત છે. સ્વચાલનના સ્તર પર આધાર રાખીને ADAS સામગ્રી પ્રતિ વાહન Rs 20,000 થી Rs 60,000–70,000 સુધી હોઈ શકે છે.

ભંડોળ અને દેવાંનો ભાર

મેનેજમેન્ટ ઇક્વિટી ઇશ્યૂઅન્સ સાથે HL Mando વ્યવહાર માટે અંદાજે Rs 1,500 કરોડના દેવા ભંડોળની અપેક્ષા રાખે છે. વ્યવહાર બાદ દેવું-થી-ઇક્વિટી ગુણોત્તર 1:1 નજીક રહેવાની અપેક્ષા છે.

કમાણીનો અંદાજ

ICICI Securities એ સ્ટેન્ડઅલોન FY26P–FY28E વેચાણ અને PAT CAGR અનુક્રમે 15.7% અને 20% રહેવાનો અંદાજ મૂક્યો છે. FY27E અને FY28E માટેના તેના સ્ટેન્ડઅલોન અંદાજ નીચે આપેલા છે:

EBITDA માર્જિન FY26P ના 8.7% થી સુધરીને FY27E માં 9.0% અને FY28E માં 9.5% થવાનો અંદાજ છે.

મૂલ્યાંકન અને ભલામણ

ICICI Securities તેની BUY ભલામણ જાળવી રાખે છે અને અંદાજે FY28E P/E ના 40 ગણા આધારે Gabriel India નું મૂલ્યાંકન Rs 1,650 પ્રતિ શેર કરે છે.

બ્રોકરનું મૂલ્યાંકન FY28E સંકલિત Rs 787 કરોડ PAT પર આધારિત છે, જેમાં સામેલ છે:

• સ્ટેન્ડઅલોન શોક એબ્સોર્બરનો Rs 350 કરોડ PAT;
• ફાળવેલ સનરૂફનો Rs 28 કરોડ PAT;
• પહેલેથી પુનર્ગઠિત જૂથ કંપનીઓમાંથી ફાળવેલ Rs 254 કરોડ PAT; અને
• HL Mando માંથી Rs 155 કરોડનો PAT હિસ્સો.

પુનર્ગઠન પછીના Rs 41 EPS પર 40 ગણા લાગુ કરવાથી HL Mando માટે વપરાયેલી રોકડના સમાયોજન બાદ Rs 1,620 પ્રતિ શેર મળે છે. બ્રોકર HL Klemove ના વાજબી મૂલ્ય માટે પ્રતિ શેર Rs 30 ઉમેરે છે, જેનાથી Rs 1,650નો લક્ષ્ય ભાવ બને છે.

મુખ્ય જોખમો

• વેચાણમાં વધારો અને એકીકરણના લાભો અપેક્ષા કરતાં ધીમા હોઈ શકે છે.
• FY26P–FY28E દરમિયાન EBITDA-માર્જિનમાં સુધારો અપેક્ષા કરતાં નબળો હોઈ શકે છે.