ગેસ વેપારથી GAIL કમાણી અપેક્ષા કરતાં વધુ, ટ્રાન્સમિશન માર્ગદર્શન વધ્યું

રોકાણ અભિપ્રાય અને 1QFY27 કમાણીમાં અપેક્ષા કરતાં વધુ સારું પરિણામ

Motilal Oswal Financial Services એ 1QFY27 કમાણીમાં નોંધપાત્ર અપેક્ષા કરતાં વધુ સારા પરિણામ બાદ GAIL પર ખરીદ રેટિંગ અને Rs 206 નો ભાગોના સરવાળા આધારિત લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખ્યો. કુદરતી ગેસ વેપાર તેમજ LPG અને પ્રવાહી હાઇડ્રોકાર્બન્સના કારણે આ બહેતર કામગીરી રહી.

સ્ટેન્ડઅલોન EBITDA Rs 6,380 કરોડ બ્રોકરના અંદાજથી 86 ટકા વધુ હતો. નોંધાયેલ PAT Rs 4,290 કરોડ Motilal Oswal ના Rs 2,070 કરોડના અંદાજ કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધુ હતો, જેને અંશતઃ અપેક્ષા કરતાં વધુ અન્ય આવકનો ટેકો મળ્યો.

વિભાગીય કામગીરી અને સંચાલન માપદંડ

ત્રિમાસિક કામગીરી ગેસ વેપાર તેમજ LPG અને પ્રવાહી હાઇડ્રોકાર્બન્સમાં સૌથી મજબૂત રહી. માર્કેટિંગ EBIT અને LPG તથા પ્રવાહી હાઇડ્રોકાર્બન EBIT અનુક્રમે Motilal Oswal ના અંદાજના 3.2 ગણા અને 4.4 ગણા હતા. ગેસ ટ્રાન્સમિશન EBIT અંદાજને અનુરૂપ હતો, જ્યારે પેટ્રોકેમિકલ્સનો Rs 120 કરોડનો સંચાલન નુકસાન અપેક્ષા કરતાં 62 ટકા ઓછો હતો.

વ્યવસ્થાપન ટિપ્પણીઓ અને વૃદ્ધિના પરિબળો

• પાટા પ્લાન્ટ, જે મે 2026ના મધ્ય સુધી બંધ હતો અને ત્યારબાદ 1QFY27 દરમિયાન 50 ટકા ઉપયોગ પર ચાલ્યો હતો, હવે 100 ટકા ઉપયોગ પર કાર્યરત છે. વ્યવસ્થાપનને FY27માં પાટા કામગીરી સમતોલ થવાની અપેક્ષા છે.
• વ્યવસ્થાપને FY27 માટે કુદરતી ગેસ ટ્રાન્સમિશન-જથ્થા માર્ગદર્શન અગાઉના 119 mmscmdથી વધારીને 123 mmscmd કર્યું.
• ક્રોસ-ઇન્ડેક્સ વેચાણે GAIL ને 1QFY27 દરમિયાન વ્યવસ્થાપનના FY27 ગેસ-વેપાર EBIT માર્ગદર્શનના 77 ટકા હાંસલ કરવામાં સક્ષમ બનાવ્યું.

કમાણીનો અંદાજ અને રોકડ સર્જન

Motilal Oswal ને અપેક્ષા છે કે FY26-FY28 દરમિયાન GAIL નો PAT 27 ટકા CAGRથી વધશે, જેને કુદરતી ગેસ ટ્રાન્સમિશન જથ્થો FY26ના 122 mmscmdથી વધીને FY28માં 127 mmscmd થવા અને તંદુરસ્ત ગેસ-માર્કેટિંગ નફાકારકતાનો ટેકો મળશે. આ અંદાજમાં વ્યવસ્થાપનનું FY27 ગેસ-વેપાર PBTનું ઓછામાં ઓછું Rs 4,500 કરોડનું માર્ગદર્શન સામેલ છે.

મુખ્ય જોખમો

• 1QFY27થી પેટ્રોકેમિકલ અને LPG પ્રાપ્તિઓ ઓછી થવાથી વિભાગીય નફાકારકતા ત્રિમાસિક ધોરણે ઘટી શકે છે.
• ચાલુ ભૌગોલિક-રાજકીય અનિશ્ચિતતાને કારણે મજબૂત પ્રથમ ત્રિમાસિક છતાં વ્યવસ્થાપને FY27 ગેસ-વેપાર EBIT માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું.
• પાટા સંપૂર્ણ ઉપયોગ પર પાછો ફરતાં Henry Hub સાથે જોડાયેલી ગેસ ઉપલબ્ધતા ઓછી થવાથી અને GCC-to-Brent ભાવ-સ્વેપ લાભ ધીમે ધીમે પાછો ખેંચાવાથી ગેસ-માર્કેટિંગ નફાકારકતા પર દબાણ આવી શકે છે.
• System Use Gas ભાવમાં સંભવિત વધારો ગેસ-ટ્રાન્સમિશન નફાકારકતાને નુકસાન પહોંચાડી શકે છે.

મુખ્ય નિરીક્ષણ મુદ્દાઓ અને મૂલ્યાંકન

મુખ્ય નિરીક્ષણ મુદ્દાઓમાં KKBPL તબક્કો II, ગુરદાસપુર-જમ્મુ અને C2/C3 પાઇપલાઇનોનું પૂર્ણ થવું, GMPL ના વાર્ષિક 1.25 મિલિયન ટન PTA પ્લાન્ટનું કાર્યરત થવું અને 500 ktpa PDH/PP પ્રોજેક્ટનું આયોજન મુજબ FY28માં કાર્યરત થવું સામેલ છે.

GAIL ની Rs 15 પ્રતિ mmbtu ટેરિફ-વધારા અરજી અંગેનો અપડેટ શેર માટે ઉત્પ્રેરક બની શકે છે. Motilal Oswal ભાગોના સરવાળા પદ્ધતિથી GAIL નું મૂલ્યાંકન કરે છે અને નોંધે છે કે રોકાણ મૂલ્યને બાદ કરતાં શેર તેના ઐતિહાસિક સરેરાશની નજીક, આશરે એક-વર્ષ-આગળના મુખ્ય ભાવ-થી-પુસ્તકના 1 ગણા પર ટ્રેડ થાય છે. બ્રોકર માને છે કે ડિવિડન્ડ યીલ્ડ અને મજબૂત મુક્ત-રોકડ-પ્રવાહ અંદાજને કારણે મૂલ્યાંકન ઘટાડાનું જોખમ મર્યાદિત છે.