કામચલાઉ LNG ટ્રેડિંગ નફાથી GAIL ની Q1FY27 આવક અંદાજ કરતાં વધુ

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને Q1FY27 કામગીરી

કંપનીના 1 ઓગસ્ટ 2026ના Q1FY27 પરિણામ અપડેટ બાદ Prabhudas Lilladher એ GAIL (India) માટે તેની BUY ભલામણ જાળવી રાખી. બ્રોકરે ત્રિમાસિક પરિણામને આવકમાં મજબૂત અંદાજ કરતાં વધુ ગણાવ્યું, જોકે ઊંચા માર્કેટિંગ સ્પ્રેડથી થયેલા કામચલાઉ ટ્રેડિંગ નફાને મુખ્ય કારણ ગણાવ્યું.

આવક Rs389.8bn રહી, જે વાર્ષિક ધોરણે 12.0 ટકા વધી, જ્યારે EBITDA માર્જિન Q1FY26ના 9.6 ટકાથી વધીને 16.4 ટકા થયું.

કુદરતી ગેસ ટ્રેડિંગ અને માર્કેટિંગ પરિદૃશ્ય

કુદરતી ગેસ ટ્રેડિંગ EBIT Q1FY26ના Rs10.7bn અને Q4FY26ના Rs1.5bnના નુકસાનથી તીવ્ર વધીને Rs34.8bn થયું. જોકે, ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ ત્રિમાસિક ધોરણે 7.9 ટકા અને વાર્ષિક ધોરણે 11.0 ટકા ઘટીને 93.8mmscmd થયું.

PLL તરફથી કતારના વોલ્યુમને અસર કરતી ફોર્સ મેજ્યોર અને વધુ સાત અસરગ્રસ્ત કાર્ગોને કારણે GAIL ને આઠ સ્પોટ LNG કાર્ગો ખરીદવા પડ્યા. Brent ભાવમાં વધારા બાદ 9-મહિનાના JCC-લિંક્ડ કરારો હેઠળ મેળવાયેલ LNG ને 3-મહિનાના ડેટેડ Brent સાથે જોડાયેલી ઊંચી પ્રાપ્તિઓ પર વેચવાથી કામચલાઉ બેસિસ નફાથી માર્કેટિંગ નફાને લાભ મળ્યો.

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે Rs45bn માર્કેટિંગ PBT માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું. Prabhudas Lilladher ને અપેક્ષા છે કે ઊંચું Q1FY27 ટ્રેડિંગ EBIT આગામી ત્રિમાસિકોમાં સામાન્ય થશે અને ભાવિ માર્કેટિંગ નફાકારકતા ડેટેડ Brent ભાવ પર નિર્ભર રહેશે.

ટ્રાન્સમિશન, LPG અને પ્રવાહી હાઇડ્રોકાર્બન કામગીરી

ગેસ ટ્રાન્સમિશન વોલ્યુમ ત્રિમાસિક ધોરણે 2.8 ટકા અને વાર્ષિક ધોરણે 1.4 ટકા વધીને 122.4mmscmd થયું. વર્તમાન ભૂરાજકીય પરિસ્થિતિ યથાવત રહેવાની ધારણા સાથે મેનેજમેન્ટે FY27 ટ્રાન્સમિશન-વોલ્યુમ માર્ગદર્શન 119mmscmdથી વધારીને આશરે 123mmscmd કર્યું. તે મુજબ Prabhudas Lilladher એ FY27E ટ્રાન્સમિશન-વોલ્યુમ ધારણા 115mmscmdથી વધારીને 123mmscmd કરી.

ગેસ-ટ્રાન્સમિશન EBIT વાર્ષિક ધોરણે 14.5 ટકા વધીને Rs17.8bn થયું. આશરે 0.6mmscmdના વધારાના સ્થાનિક કુદરતી ગેસ ફાળવણીથી LPG અને પ્રવાહી હાઇડ્રોકાર્બન વોલ્યુમ ત્રિમાસિક ધોરણે 19 ટકા વધીને 232tmt થયું. જોકે, પશ્ચિમ એશિયા સંકટ વચ્ચે LPG આયાતમાં વિક્ષેપને કારણે LPG વોલ્યુમ 3 ટકા ઘટ્યું.

પેટ્રોકેમિકલ્સ અને બ્રેકઇવન પ્રગતિ

પ્રાથમિક ક્ષેત્રો માટે ફીડસ્ટોક ગેસ વાળવામાં આવતાં Q1FY27માં પેટ્રોકેમિકલ ઉત્પાદન 51tmt રહ્યું, જે ક્રમિક અને વાર્ષિક ધોરણે આશરે 71 ટકા ઓછું હતું. Pata પ્લાન્ટ 100 ટકા ઉપયોગ પર ચાલ્યો અને પેટકેમ EBIT નુકસાન Q4FY26ના Rs3.8bn તથા Q1FY26ના Rs2.5bnના નુકસાનથી ઘટીને Rs1.2bn થયું.

મેનેજમેન્ટ FY27માં પેટકેમ બ્રેકઇવનનો લક્ષ્ય જાળવી રહ્યું છે અને માર્જિનની ટકાઉપણું સુધારવા માટે ગેસ અને ઇથેન વાપરતી દ્વિ-ફીડ ક્ષમતામાં Pata કોમ્પ્લેક્સનું રૂપાંતર કરી રહ્યું છે. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે આશરે Rs130,000 પ્રતિ ટન પોલિમર ભાવ અને આશરે US$10.5 પ્રતિ mmbtu ફીડસ્ટોક ખર્ચે કામગીરી મોટેભાગે રોકડ બ્રેકઇવન પર છે.

મૂડી ખર્ચ અને LNG પુરવઠો

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે આશરે Rs115bnના મૂડી ખર્ચનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું. બાકીનો JHBDPL વિભાગ, KKBMPL Phase II, Gurdaspur-Jammu અને C2-C3 સહિતની પાઇપલાઇન યોજનાઓ FY27માં પૂર્ણ થવાની છે.

GAIL નો લક્ષ્ય 2030 સુધી વધારાના 7-8mmtpa લાંબા ગાળાના LNG પુરવઠાનો છે, જેમાંથી 2.5mmtpa સુરક્ષિત કરવામાં આવ્યો છે.

આવક અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

બ્રોકરે FY27E વેચાણ અંદાજ 6.3 ટકા, EBITDA અંદાજ 51.4 ટકા અને EPS અંદાજ 46.8 ટકા વધાર્યો, જ્યારે FY28E અંદાજ મોટાભાગે યથાવત રહ્યા.

Prabhudas Lilladher એ GAIL નું મૂલ્યાંકન FY28E EPSના 12.0 ગણા પર કર્યું, જેનાથી મુખ્ય વ્યવસાયનું મૂલ્ય Rs167 પ્રતિ શેર નક્કી થયું. 25 ટકા હોલ્ડિંગ-કંપની ડિસ્કાઉન્ટ બાદ લિસ્ટેડ રોકાણો માટે Rs24 પ્રતિ શેર અને અનલિસ્ટેડ રોકાણો માટે Rs15 પ્રતિ શેર ઉમેરીને Rs206 લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કરાયો.

મુખ્ય જોખમો અને મર્યાદાઓ

• અસાધારણ ટ્રેડિંગ સ્પ્રેડનું સામાન્યકરણ.
• નીચા ટ્રેડિંગ વોલ્યુમ.
• માર્કેટિંગ નફાની Brent ભાવ પર નિર્ભરતા.
• ભૂરાજકીય પુરવઠા વિક્ષેપો.
• બ્રેકઇવનમાં વિલંબ થાય તો ચાલુ પેટકેમ નુકસાન.