ટ્રાન્સમિશન વોલ્યુમ અને પ્રોજેક્ટ્સ વૃદ્ધિને ટેકો આપતાં GAIL Indiaને ગેસિફિકેશનની સ્પષ્ટતા મળી

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને લક્ષ્ય ભાવ

19 ઑગસ્ટ 2026ના કંપની અપડેટમાં, Geojit Investments Limited એ GAIL (India) Ltd માટેનું BUY રેટિંગ જાળવી રાખ્યું અને વર્તમાન બજાર ભાવ Rs 174ની સરખામણીએ ભાગોના સરવાળાના (SOTP) આધારે Rs 200નો લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો.

Geojit માને છે કે ગેસ ટ્રાન્સમિશન વોલ્યુમમાં સુધારો, કુદરતી ગેસનો વધતો વ્યાપ, વિસ્તરતું સિટી ગેસ વિતરણ માળખું અને પૂર્ણતાની નજીકના અનેક પ્રોજેક્ટ્સના ટેકાથી GAIL ભારતની ગેસિફિકેશન થીમનો લાભ લેવા માટે સારી સ્થિતિમાં છે. બ્રોકરે મધ્યમ ગાળાની વૃદ્ધિ માટે GAILની મજબૂત બેલેન્સ શીટ અને તંદુરસ્ત રોકડ સર્જનને પણ ટેકા તરીકે દર્શાવ્યા છે.

Q1 FY27માં મજબૂત નાણાકીય કામગીરી

પશ્ચિમ એશિયાના સંઘર્ષને કારણે LNG પુરવઠામાં વિક્ષેપ છતાં GAIL એ મજબૂત સ્વતંત્ર Q1 FY27 નોંધાવ્યો. ગેસ માર્કેટિંગ, પ્રવાહી હાઇડ્રોકાર્બન અને ટ્રાન્સમિશન સેવાઓમાં ઊંચી પ્રાપ્તિઓને કારણે આવક વાર્ષિક ધોરણે 12.0% અને ક્રમિક ધોરણે 12.0% વધીને Rs 38,982 કરોડ થઈ.

EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 91.3% વધીને Rs 6,376 કરોડ થયો, જ્યારે EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 680 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 16.4% થયું. EBITDA Q4 FY26 કરતાં પણ 453.2% વધુ હતો, જ્યારે માર્જિન 3.3% હતું. મજબૂત EBITDA, અનુકૂળ નાણાકીય ખર્ચ અને એકંદર નફામાં મજબૂતીના કારણે અહેવાલિત અને સમાયોજિત કરપશ્ચાત નફો વાર્ષિક ધોરણે બમણાથી વધુ વધીને 127.5% વધારા સાથે Rs 4,292 કરોડ થયો.

વિભાગીય કામગીરી અને માર્જિન સામાન્યકરણ

બ્રોકરે ત્રિમાસિકને અંદાજ કરતાં સારી કમાણી તરીકે વર્ણવ્યું છે, જેને મુખ્યત્વે ગેસ માર્કેટિંગના Rs 3,481 કરોડ EBIT અને પ્રવાહી હાઇડ્રોકાર્બનના Rs 773 કરોડ EBITનો ટેકો મળ્યો હતો. પેટ્રોકેમિકલ્સ ખોટમાં રહ્યું, જેમાં Rs 123 કરોડની ખોટ થઈ.

Geojit એ ચેતવણી આપી કે નફાકારકતાને અનુકૂળ અને મોટા ભાગે બિન-આવર્તક ભાવલાભનો નોંધપાત્ર ટેકો મળ્યો હતો. પરિણામે, અસાધારણ રીતે મજબૂત ગેસ માર્કેટિંગ માર્જિન અને LPG પ્રાપ્તિઓ FY27ના આગામી ત્રિમાસિકોમાં નોંધપાત્ર રીતે સામાન્ય થવાની શક્યતા છે.

પરિચાલન વલણો અને મેનેજમેન્ટ ટિપ્પણી

• ગેસ ટ્રાન્સમિશન: મુખ્યત્વે શિપર વોલ્યુમ વધવાને કારણે ટ્રાન્સમિશન વોલ્યુમ ક્રમિક ધોરણે 118.99 MMSCMDથી વધીને 122.36 MMSCMD થયું. જોકે, વોલ્યુમ FY25 સ્તરથી નીચે રહ્યું, જેને Geojit માળખાકીય વેગને બદલે સ્થિરતા તરીકે જુએ છે.
• ગેસ માર્કેટિંગ: PLLના ફોર્સ મેજ્યોર અને પશ્ચિમ એશિયાના વિક્ષેપો પછી LNG ઉપલબ્ધતા ઘટતાં માર્કેટિંગ વોલ્યુમ ઘટીને 93.82 MMSCMD થયું. પ્રાથમિકતા ક્ષેત્રની ડિલિવરી સુરક્ષિત રાખવા GAIL એ આઠ સ્પોટ LNG કાર્ગો અને વૈકલ્પિક પુરવઠો મેળવ્યો; ઊંચા ખરીદી ખર્ચ છતાં સ્પોટ વોલ્યુમ પર વાજબી માર્જિન મળ્યાનું જણાવાયું છે.
• પ્રવાહી હાઇડ્રોકાર્બન: વધારાના New Well Gas ફાળવણી બાદ ઉત્પાદન 20% વધીને 232 TMT થયું. સંબંધિત નફાવૃદ્ધિ મોટાભાગે ભાવ આધારિત હતી અને સામાન્ય થઈ શકે છે.

Capex ફાળવણી અને વૃદ્ધિ પ્રોજેક્ટ્સ

GAIL એ ત્રિમાસિક દરમિયાન Rs 6,176 કરોડનો capex કર્યો, પરંતુ તેમાં 74% પરિચાલન ખર્ચ હતો, જેમાં જહાજ ચાર્ટરિંગનો પણ સમાવેશ થાય છે. Geojit એ નોંધ્યું કે પાઇપલાઇન, પેટ્રોકેમિકલ્સ, નવીનીકરણીય ઊર્જા અને સિટી ગેસ વિતરણ માટેની ફાળવણી મર્યાદિત હતી, જે સૂચવે છે કે વૃદ્ધિ capex પાછળના ગાળામાં થઈ શકે છે.

કમાણીના અંદાજ

Q1 FY27 પછી, Geojit એ FY27E EBITDA 5.1% વધારીને Rs 15,085 કરોડ અને સમાયોજિત PAT 3.7% વધારીને Rs 9,585 કરોડ કર્યો. FY28E EBITDA 2.7% વધારીને Rs 16,235 કરોડ કરવામાં આવ્યો, જ્યારે FY28E સમાયોજિત PAT 0.3% ઘટાડીને Rs 10,098 કરોડ કરવામાં આવ્યો.

SOTP મૂલ્યાંકન માળખું

Rs 200નો લક્ષ્ય ભાવ FY28E SOTP મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે. Geojit GAILના મુખ્ય વ્યવસાયો માટે નીચેના મૂલ્યાંકન ગુણકો લાગુ કરે છે:

મૂલ્યાંકનમાં સંયુક્ત સાહસો, સહયોગી કંપનીઓ અને અન્ય રોકાણોનો પણ સમાવેશ થાય છે, ત્યારબાદ 20% હોલ્ડિંગ-કંપની ડિસ્કાઉન્ટ લાગુ કરાય છે.

વૃદ્ધિના પરિબળો અને મુખ્ય જોખમો

વૃદ્ધિના પરિબળો

• ગેસ ટ્રાન્સમિશનમાં વધુ મજબૂત વૃદ્ધિ.
• ગેસ માર્કેટિંગ સ્પ્રેડ જળવાઈ રહેવું.

મુખ્ય જોખમો

• માર્કેટિંગ અને LPG માર્જિનનું ઝડપી સામાન્યકરણ.
• પેટ્રોકેમિકલ્સમાં લાંબા સમયની નબળાઈ.