Medanta ની સંખ્યા આધારિત 1QFY27 સારી કામગીરી Noida વિસ્તરણ ગતિ અને હોસ્પિટલ વિસ્તરણને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને ભલામણ

Motilal Oswal Financial Services Limited (MOFSL) એ Medanta હોસ્પિટલ નેટવર્ક ચલાવતી Global Health પર અપેક્ષા કરતાં સારા 1QFY27 કામગીરી પરિણામો બાદ BUY ભલામણ જાળવી રાખી છે. બ્રોકર મુજબ, અપેક્ષા કરતાં સારી કામગીરી મુખ્યત્વે આંતરદર્દી અને બાહ્યદર્દી સંખ્યામાં વધારાને કારણે રહી હતી. ARPOB વૃદ્ધિ મધ્યમ રહી, પરંતુ અનુકૂળ સારવાર-કિસ્સા મિશ્રણથી તેને ટેકો મળ્યો.

આવક અને EBITDA MOFSL ના અંદાજ કરતાં અનુક્રમે 12% અને 13% વધુ રહ્યા. વધુ ઘસારો, ઓછી અન્ય આવક અને ઊંચા કરદરને કારણે કમાણી અપેક્ષા કરતાં નજીવી ઓછી રહી. MOFSL એ Global Health નું મૂલ્યાંકન 28 ગણું 12-મહિનાના આગળના EV/EBITDA પર કરીને Rs 1,670 નો લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો છે, જે Rs 1,406 ના CMP ની સરખામણીમાં છે.

1QFY27 કામગીરી પરિણામો

Global Health એ 1QFY27 માં Rs 1,330 કરોડની આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 26.2% વધી છે. આંતરદર્દી સંખ્યા વાર્ષિક ધોરણે 27.7% વધીને 60,200 થઈ, જ્યારે બાહ્યદર્દી મુલાકાતો 34.5% વધીને 1.1 મિલિયન થઈ. ઉપયોગમાં લેવાયેલા બેડ-દિવસોમાં 21.1% વધારો થયો.

અનુકૂળ વિશેષતા મિશ્રણ અને સરેરાશ રોકાણ સમયગાળો એક વર્ષ અગાઉના 3.03 દિવસથી ઘટીને 2.87 દિવસ થવાને કારણે ARPOB 5.5% વધીને Rs 70,200 થયો. ARPP લગભગ Rs 2,02,000 પર મોટાભાગે સ્થિર રહ્યો. બેડ ક્ષમતામાં 22% વધારા છતાં ઓક્યુપન્સી આશરે 63% રહી; Noida સિવાય ઓક્યુપન્સી 66% હતી. EBITDA 26.3% વધીને Rs 290 કરોડ થયો, જ્યારે માર્જિન 22% પર સ્થિર રહ્યું. સમાયોજિત PAT 9.2% વધીને Rs 160 કરોડ થયો.

ક્લસ્ટર કામગીરી અને Noida વિસ્તરણ ગતિ

પરિપક્વ અને વિકસતા ક્લસ્ટર

Gurgaon, Indore અને Ranchi ધરાવતી અને આવકમાં 61% હિસ્સો ધરાવતી પરિપક્વ ક્લસ્ટર 1 હોસ્પિટલોએ 10.1% વૃદ્ધિ સાથે Rs 770 કરોડની આવક આપી. EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 70 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 24.1% થયું.

Lucknow, Patna અને Noida ધરાવતી વિકસતી ક્લસ્ટર 2 હોસ્પિટલોએ 54.8% વૃદ્ધિ સાથે Rs 500 કરોડની આવક મેળવી. Noida સિવાય, Lucknow અને Patna એ Rs 410 કરોડની આવક અને Rs 130 કરોડનો EBITDA મેળવ્યો, જે 32% EBITDA માર્જિન સૂચવે છે.

Lucknow નવેમ્બર 2019માં શરૂ સમયે 200 બેડથી વધીને 778 બેડ થયું છે. Patna નવેમ્બર 2021માં શરૂ સમયે 100 બેડથી વધીને 600 બેડ થયું છે. Patna એ FY26માં 131 બેડ ઉમેર્યા અને FY27માં વધુ 49 બેડ ઉમેરવાની અપેક્ષા છે.

Noida કામગીરી પ્રગતિ

MOFSL માને છે કે Noida પરંપરાગત નવી હોસ્પિટલોથી વધુ ઝડપથી વિસ્તરી રહ્યું છે. Noida ની આવક 4QFY26 ના Rs 52.5 કરોડથી વધીને Rs 85.5 કરોડ થઈ, જ્યારે કામગીરી ખોટ Rs 23.6 કરોડથી તીવ્ર રીતે ઘટીને Rs 4.9 કરોડ થઈ. આંતરરાષ્ટ્રીય દર્દી આવક વાર્ષિક ધોરણે 23% વધી અને OPD ફાર્મસી વ્યવસાય 51% વધ્યો, જેનાથી વૃદ્ધિના વધારાના આધાર મળ્યા.

ક્ષમતા વિસ્તરણ અને રોકાણ યોજના

Global Health એ 1QFY27 દરમિયાન 72 બેડ ઉમેર્યા, જેમાં Noida ખાતે 51 અને Lucknow ખાતે 21નો સમાવેશ થાય છે, જેથી સ્થાપિત ક્ષમતા 3,737 બેડ થઈ. કંપની નવી અને હાલની યોજનાઓ દ્વારા મધ્યમ ગાળામાં આશરે 3,370 બેડ, અથવા સ્થાપિત ક્ષમતાના લગભગ 95%, ક્ષમતા વિસ્તરણની યોજના ધરાવે છે.

• 80-બેડ Indore Cancer Hospital ને 2QFY27 અથવા 3QFY27માં શરૂ કરવાનું લક્ષ્ય છે.
• DLF ભાગીદારી હેઠળ 400-બેડ South Delhi હોસ્પિટલનું બાંધકામ ચાલી રહ્યું છે.
• 750-બેડ Pitampura યોજના સંચાલન અને જાળવણી મોડલ હેઠળ આયોજન તબક્કે છે.
• આશરે 750 બેડ ધરાવતી Mumbai નવી હોસ્પિટલને વધારાની FSI મંજૂરી મળી છે, જોકે બાકીની નિયમનકારી મંજૂરીઓ પ્રક્રિયામાં છે.
• Guwahati ને 650 બેડ સુધી વધારવામાં આવ્યું છે, જ્યારે Varanasi 400-બેડની જરૂરિયાત મુજબ નિર્મિત યોજના છે.

આયોજિત પાંચ-વર્ષીય રોકાણ Rs 4,850 કરોડ છે, જેમાં Rs 600 કરોડનો જાળવણી મૂડી ખર્ચ સામેલ છે. રોકાણ માટે આંતરિક ઉપાર્જન અને દેવું મારફતે ભંડોળ મળવાની અપેક્ષા છે.

અંદાજ, વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Noida ના ઝડપી વિસ્તરણ અને Lucknow તથા Patna માં મજબૂત અમલને ધ્યાનમાં રાખીને MOFSL એ તેના FY27 અને FY28 અંદાજ અનુક્રમે 1% અને 3% વધાર્યા છે. બ્રોકરે FY26-FY28 આવક, EBITDA અને PAT માટે અનુક્રમે 15%, 27% અને 33% CAGR નો અંદાજ આપ્યો છે.

MOFSL નો રોકાણ આધાર સતત સંખ્યા વૃદ્ધિ, ઓક્યુપન્સીમાં સુધારો, વધુ સારું સારવાર-કિસ્સા મિશ્રણ, નવી હોસ્પિટલોના સફળ વિસ્તરણ અને વિસ્તરણ યોજનાઓના શિસ્તબદ્ધ અમલ પર આધારિત છે. બ્રોકરના 28 ગણા 12-મહિનાના આગળના EV/EBITDA મૂલ્યાંકનથી Rs 1,670 નો લક્ષ્ય ભાવ મળે છે.

મુખ્ય જોખમો

• યોજના અમલમાં અથવા બાકીની નિયમનકારી મંજૂરીઓ મેળવવામાં વિલંબ વિસ્તરણ દૃષ્ટિકોણને નબળો પાડી શકે છે.
• નવી સુવિધાઓનું અપેક્ષા કરતાં ધીમું વિસ્તરણ અપેક્ષિત વૃદ્ધિ ચાલકોને પ્રતિકૂળ અસર કરી શકે છે.