Godrej Consumerની ઇન્ડોનેશિયા રિકવરી અને GAUMની ગતિથી બે આંકડાની FY27 વૃદ્ધિને આધાર

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services એ 1QFY27 પરિણામો બાદ Godrej Consumer Products Limited (GCPL) પરનું તેનું ખરીદ રેટિંગ જાળવી રાખ્યું. બ્રોકરે પરિણામને એકંદરે અંદાજ મુજબ ગણાવ્યું, જોકે ભારતનો કુલ માર્જિન અપેક્ષાથી ઓછો રહ્યો.

સકારાત્મક અભિપ્રાયને ભારતની વોલ્યુમ-આધારિત વૃદ્ધિ, GAUM નફાકારકતામાં સુધારો અને ઇન્ડોનેશિયામાં વિસ્તરતી રિકવરીનો આધાર છે. Motilal Oswal ને FY26-FY28E દરમિયાન 15% આવક CAGR અને 15% EBITDA CAGRની અપેક્ષા છે. તે GCPLનું મૂલ્યાંકન માર્ચ 2028E EPSના 45 ગણા પર કરે છે અને Rs 1,300નો લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખે છે.

1QFY27 એકીકૃત કામગીરી

ભારત વ્યવસાય: માર્જિન દબાણ છતાં વોલ્યુમ વૃદ્ધિ

અન્ય સંચાલકીય આવક સહિત ભારતની આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 12% વધીને આશરે Rs 2,530 કરોડ થઈ, જેમાં અંતર્ગત વોલ્યુમ વૃદ્ધિ 7% હતી. Home Care અને Personal Care અનુક્રમે 12% અને 11% વધ્યા. અનેક નબળા ત્રિમાસિકો બાદ Soapsમાં હકારાત્મક વોલ્યુમ વૃદ્ધિ પરત આવી.

જૂનમાં હવામાનને કારણે Household Insecticidesમાં બે આંકડાની વોલ્યુમ ઘટી. જોકે, લગભગ એક દાયકામાં પ્રથમ વખત GCPLએ એકંદર HI બજારહિસ્સો મેળવ્યો અને અગરબત્તીમાં 16% હિસ્સો જાળવી રાખ્યો.

કોમોડિટી ફુગાવા વચ્ચે ભારતનો કુલ માર્જિન 280 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 47.8% રહ્યો, જે અપેક્ષાથી ઓછો હતો. ઓછા જાહેરાત ખર્ચે ભારતના EBITDA માર્જિનમાં ઘટાડો 10 બેસિસ પોઇન્ટ સુધી મર્યાદિત રાખ્યો, જે 21.8% રહ્યો. ભારતનો EBITDA 11% વધીને આશરે Rs 560 કરોડ થયો, જે અંદાજ મુજબ હતો.

આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાય: GAUM અને ઇન્ડોનેશિયામાં સુધારો

આંતરરાષ્ટ્રીય આવક 30% વધી. FMCGની મજબૂતી, Hair Fashion, એર ફ્રેશનર્સ અને વધેલા મીડિયા રોકાણના ટેકાથી GAUM આવક રૂપિયાની દ્રષ્ટિએ 47% અને સ્થિર ચલણમાં 25% વધી. સતત બ્રાન્ડ રોકાણ છતાં સંચાલકીય લાભ સુધરતાં GAUM EBITDA 42% વધ્યો.

નબળા આધાર પછી ઇન્ડોનેશિયાના વેચાણમાં 15% વધારો થયો, જેમાં Shampoo Hair Care અને Household Insecticidesના નેતૃત્વ હેઠળ અંતર્ગત વોલ્યુમ વૃદ્ધિ 10% હતી. Stella LVના પુનઃપ્રારંભને ગ્રાહકોનો ઉત્સાહજનક પ્રતિસાદ મળ્યો. વ્યવસ્થાપને જણાવ્યું કે FY26માં લગભગ સમાન FMCG અને Dry Hair મિશ્રણની સરખામણીમાં ભવિષ્યની GAUM વૃદ્ધિમાં આશરે 75% FMCGમાંથી આવવી જોઈએ.

વ્યવસ્થાપનનો અંદાજ અને મુખ્ય જોખમો

વ્યવસ્થાપને 1QFY27માં ભારતની સરેરાશ કિંમતો આશરે 5% વધારી અને 2QFY27માં પણ આવી જ ભાવવધારાની અસર ચાલુ રહેવાની અપેક્ષા છે. Brent crude USD80-USD85 પર અસ્થિર પરંતુ નિયંત્રિત રહે ત્યાં સુધી ત્રિમાસિક પછી વધુ ભાવવધારો કરવાની યોજના નથી.

• FY27 માટે ભારતની વોલ્યુમ વૃદ્ધિ આશરે 8% પર સ્થિર રહેવાની અપેક્ષા છે.
• કોમોડિટી ખર્ચ સ્થિર થાય તો 2HFY27 સુધી ભારતનું EBITDA માર્જિન 22-26%ની સામાન્ય શ્રેણીમાં પાછું ફરવાની અપેક્ષા છે.
• GCPL FY27 માર્ગદર્શન મુજબ આગળ વધી રહ્યું છે અને આવક વૃદ્ધિ માર્ગદર્શન કરતાં વધુ રહેવાની અપેક્ષા છે.
• વ્યવસ્થાપન એકીકૃત આવક અને EBITDAમાં બે આંકડાની વૃદ્ધિનું માર્ગદર્શન આપી રહ્યું છે.

El Niñoથી સર્જાતી હવામાન અસ્થિરતા કૃષિ ઉત્પાદન, ગ્રામીણ માંગ અને ભારતમાં Household Insecticidesની માંગ માટે જોખમ છે. ગરમ શિયાળો 2HFY27માં Household Insecticidesને ટેકો આપી શકે છે, જ્યારે El Niñoએ ઇન્ડોનેશિયામાં Household Insecticidesની માંગને ટેકો આપ્યો છે.

વૃદ્ધિ પહેલ અને અંદાજો

GCPL Godrej Rizz મારફતે પુરુષોના ફેસ વોશ, ટોયલેટ ક્લીનર્સ અને લિક્વિડ ડિશવોશ જેવી ઝડપથી વધતી શ્રેણીઓમાં વિસ્તરણ કરી રહ્યું છે. તેની સ્પીડબોટ્સ—Godrej Fab, GK Incense Stick અને વૈશ્વિક સ્તરે Godrej Air—નો હેતુ FY27માં આવક યોગદાન 15%થી વધારીને 20% કરવાનો છે.

Motilal Oswalએ તેના FY27E અને FY28E EPS અંદાજો જાળવી રાખ્યા. તેના મુખ્ય અંદાજો નીચે મુજબ છે: