Godrej Propertiesની FY27 લોન્ચ પાઇપલાઇન પ્રી-સેલ્સ વૃદ્ધિ અને રોકડ પ્રવાહ પરના ધ્યાનને ટેકો આપે છે

રોકાણનો દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

4 ઓગસ્ટ 2026ના તેના 1QFY27 પરિણામ અપડેટમાં, Motilal Oswal Financial Services એ Godrej Properties પરનું તેનું Buy રેટિંગ જાળવી રાખ્યું. ઊંચા આધાર છતાં પ્રી-સેલ્સમાં તંદુરસ્ત વૃદ્ધિ, વ્યવસાય વિકાસની સતત ગતિ, નોંધપાત્ર લોન્ચ પાઇપલાઇન, સુધરતી વસૂલાત અને નફાકારકતા તથા મુક્ત રોકડ પ્રવાહ સર્જન પર મેનેજમેન્ટનું ધ્યાન હકારાત્મક દૃષ્ટિકોણને ટેકો આપે છે.

Motilal Oswal એ Rs 2,350નો ભાગોના સરવાળા આધારિત લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો છે, જે અહેવાલના Rs 2,034ના CMPથી 16 ટકા વધારાની સંભાવના દર્શાવે છે.

વ્યવસાય વિકાસ અને લોન્ચ પાઇપલાઇન

Godrej Properties એ 1QFY27 દરમિયાન Rs 9,500 કરોડની કુલ વિકાસ મૂલ્ય ક્ષમતા ધરાવતા ત્રણ પ્રોજેક્ટ ઉમેર્યા. તેમાં NCRમાં Rs 9,000 કરોડની ક્ષમતા ધરાવતા જૂથ-આવાસ પ્રોજેક્ટ અને ચેન્નઈમાં Rs 500 કરોડની ક્ષમતા ધરાવતો પ્લોટેડ-ડેવલપમેન્ટ પ્રોજેક્ટ સામેલ હતો. આ ઉમેરાઓ સાથે GPLએ Rs 20,000 કરોડના તેના વાર્ષિક વ્યવસાય-વિકાસ માર્ગદર્શનના 48 ટકા હાંસલ કર્યા હતા.

કંપનીએ 1QFY27માં Rs 10,500 કરોડના કુલ વિકાસ મૂલ્યવાળા પ્રોજેક્ટ લોન્ચ કર્યા અને FY27ના બાકીના સમયગાળા માટે તેની આયોજિત લોન્ચ પાઇપલાઇન Rs 37,500 કરોડની છે. મેનેજમેન્ટે દર ત્રિમાસિક માટે આશરે Rs 7,000 કરોડનું લઘુત્તમ લોન્ચ લક્ષ્ય દર્શાવ્યું. મુખ્ય બાંદ્રા અને ગોલ્ફ કોર્સ એક્સ્ટેન્શન રોડ લોન્ચ અનુક્રમે 2QFY27 અને 3QFY27 માટે નિર્ધારિત છે.

પ્રી-સેલ્સ વૃદ્ધિ અને બજાર કામગીરી

વાસ્તવિક 1QFY27 પ્રી-સેલ્સ વર્ષ-દર-વર્ષ 22 ટકા વધીને Rs 8,650 કરોડ થઈ, જે Motilal Oswalના અંદાજ કરતાં 8 ટકા વધુ હતી. ખાસ કરીને બેંગલુરુમાં Godrej Vanantara, ગુરુગ્રામમાં Godrej Samaris અને હૈદરાબાદમાં Godrej Brooklyn Avenue જેવા નવા લોન્ચે કામગીરીને વેગ આપ્યો.

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે Rs 39,000 કરોડ પ્રી-સેલ્સનું માર્ગદર્શન આપ્યું, જે વર્ષ-દર-વર્ષ 14 ટકા વધુ છે. Motilal Oswal એ 10 ટકા FY26-FY28E પ્રી-સેલ્સ CAGRનો અંદાજ જાળવી રાખ્યો છે, જે FY28Eમાં Rs 41,300 કરોડ સુધી પહોંચશે. મોટાભાગના બજારોમાં માંગ તંદુરસ્ત હતી, ખાસ કરીને બેંગલુરુ, નોઇડા અને હૈદરાબાદમાં, જ્યારે ત્રિમાસિક દરમિયાન ગુરુગ્રામમાં તુલનાત્મક રીતે નબળો પ્રવાહ જોવા મળ્યો.

વસૂલાત અને રોકડ પ્રવાહનો દૃષ્ટિકોણ

1QFY27માં વસૂલાત વર્ષ-દર-વર્ષ 18 ટકા વધીને Rs 4,350 કરોડ થઈ, જે બ્રોકરના અંદાજને અનુરૂપ હતી. કામગીરીમાંથી રોકડ પ્રવાહ Rs 400 કરોડ હતો.

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે Rs 24,000 કરોડ વસૂલાતનું માર્ગદર્શન પુનરાવર્તિત કર્યું અને FY27-FY28 માટે સંચિત Rs 52,000-55,000 કરોડ વસૂલાત તથા Rs 20,000-22,000 કરોડ ચોખ્ખા કામગીરીજન્ય રોકડ પ્રવાહનું માર્ગદર્શન આપ્યું. Motilal Oswalનો અંદાજ છે કે વસૂલાત 17 ટકા CAGRથી વધીને FY28Eમાં Rs 27,400 કરોડ થશે અને FY27-FY28માં Rs 21,500 કરોડનો ચોખ્ખો કામગીરીજન્ય રોકડ પ્રવાહ સામેલ છે.

મેનેજમેન્ટને FY27માં આશરે Rs 9,000 કરોડનો કામગીરીજન્ય રોકડ પ્રવાહ, FY27 દરમિયાન મુક્ત રોકડ પ્રવાહમાં બ્રેકઈવન અને FY28થી વધુ મજબૂત હકારાત્મક મુક્ત રોકડ પ્રવાહની અપેક્ષા છે. FY28થી કામગીરીજન્ય રોકડ પ્રવાહ વાર્ષિક વ્યવસાય-વિકાસ રોકાણોને ભંડોળ પૂરું પાડશે તેવી અપેક્ષા છે.

નાણાકીય કામગીરી અને અંદાજો

નોંધાયેલ 1QFY27 આવક Rs 510 કરોડ હતી, જે વર્ષ-દર-વર્ષ 16 ટકા વધુ હતી. EBITDAમાં Rs 280 કરોડની ખોટ હતી, જેમાં નકારાત્મક 56.3 ટકા માર્જિન હતું, જ્યારે PAT Rs 350 કરોડ હતો, જે વર્ષ-દર-વર્ષ 42 ટકા ઓછો હતો.

ચોખ્ખું દેવું ક્રમિક ત્રિમાસિક ધોરણે Rs 1,200 કરોડ વધીને Rs 7,600 કરોડ થયું, જોકે ચોખ્ખું દેવું-થી-ઇક્વિટી 0.39 ગણાના આરામદાયક સ્તરે રહ્યું. Motilal Oswalને FY27Eમાં Rs 8,000 કરોડ અને FY28Eમાં Rs 7,400 કરોડનું ચોખ્ખું દેવું રહેવાની અપેક્ષા છે.

વધુ પૂર્ણતાઓ અને વધુ સારા માર્જિન પ્રોફાઇલને પ્રતિબિંબિત કરવા બ્રોકરે તેના FY27E અને FY28E અંદાજો વધાર્યા. આવકના અંદાજો અનુક્રમે 8 ટકા અને 6 ટકા, EBITDAના અંદાજો 125 ટકા અને 110 ટકા, તથા સમાયોજિત PATના અંદાજો 24 ટકા અને 32 ટકા વધારાયા. મેનેજમેન્ટે FY28માં આશરે 20 ટકા ઇક્વિટી પર વળતરનું માર્ગદર્શન આપ્યું છે.

મૂલ્યાંકન પદ્ધતિ

Motilal Oswalનું લક્ષ્ય ભાવ ભાગોના સરવાળા આધારિત મૂલ્યાંકનનો ઉપયોગ કરે છે. બ્રોકર ભવિષ્યના રોકડ પ્રવાહોને 10.6 ટકા ભારિત સરેરાશ મૂડી ખર્ચ પર ડિસ્કાઉન્ટ કરે છે અને ભવિષ્યના વ્યવસાય વિકાસની ક્ષમતા માટે રહેણાંક વ્યવસાયને 15 ટકા NAV પ્રીમિયમ આપે છે.

વેચાણ-મોડલ પ્રોજેક્ટ, વિક્રોલી વિકાસ વ્યવસ્થાપન, અન્ય વિકાસ-વ્યવસ્થાપન ફી અને વ્યાવસાયિક અસ્કયામતોનું અલગથી મૂલ્યાંકન કરવામાં આવે છે.

મુખ્ય જોખમો

• અપેક્ષા કરતાં વધુ વ્યવસાય-વિકાસ ખર્ચ ટકાઉ હકારાત્મક મુક્ત રોકડ પ્રવાહને અસર કરી શકે છે.
• મહત્વપૂર્ણ પ્રોજેક્ટ વિલંબ અમલીકરણ અને રોકડ પ્રવાહને પ્રતિકૂળ અસર કરી શકે છે.
• બાંધકામ ખર્ચમાં નોંધપાત્ર વધારો માર્જિન અને નફાકારકતા પર દબાણ લાવી શકે છે.