મૂલ્યવર્ધિત સ્ટીલ વૃદ્ધિ ઝડપી બનતાં Goodluck Indiaનો સંરક્ષણ ક્ષમતા વિસ્તાર હિસ્સો ઘટવાની ચિંતાઓને સરભર કરે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મુખ્ય તારણો

10 ઓગસ્ટ 2026ના કંપની અપડેટમાં, ICICI Direct Research એ Goodluck India માટે તેનું HOLD રેટિંગ જાળવી રાખ્યું અને Rs 1,480ના CMPની સરખામણીમાં Rs 1,600નો લક્ષ્ય ભાવ આપ્યો.

બ્રોકરને Goodluck India દ્વારા ઊંચા મૂલ્યના ચોકસાઈપૂર્વક ઇજનેરી કરાયેલા સ્ટીલ ઉત્પાદનો તરફના પરિવર્તન અને તેના ઊભરતા સંરક્ષણ વ્યવસાયમાંથી સારી વૃદ્ધિની સંભાવના દેખાય છે. જોકે, સંરક્ષણ પેટાકંપનીમાં તાજેતરના ઇક્વિટી હિસ્સાના ઘટાડાથી આ ઊંચા-માર્જિન વિભાગમાં Goodluck Indiaનો આર્થિક હિસ્સો ઘટવાની અને તેની કમાણીમાં ફાળો મર્યાદિત થવાની અપેક્ષા છે. તેમ છતાં, ભવિષ્યમાં સંરક્ષણ-વ્યવસાય IPO મૂલ્ય ખોલી શકે છે, કારણ કે પેટાકંપનીને મૂળ કંપનીના વર્તમાન મૂલ્યાંકનમાં પ્રતિબિંબિત મૂલ્યાંકન કરતાં વધુ મૂલ્યાંકન મળી શકે છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

Goodluck India એ Q1 FY27માં સારી એકીકૃત કામગીરી નોંધાવી. આવક વાર્ષિક ધોરણે 31 ટકા વધીને Rs 1,287 કરોડ થઈ, જ્યારે સ્વતંત્ર વેચાણ જથ્થો વાર્ષિક ધોરણે 9 ટકા વધીને આશરે 1.23 લાખ ટન થયો. ક્ષમતા ઉપયોગ આશરે 98 ટકા પહોંચ્યો, જે Q1 FY26માં આશરે 90 ટકા હતો.

ચોકસાઈપૂર્વક ઇજનેરી કરાયેલા સ્ટીલની વૃદ્ધિ વ્યૂહરચના

ICICI Directનો મુખ્ય વ્યવસાયનો અભિપ્રાય Goodluck Indiaના સ્ટીલ ઉત્પાદકમાંથી ચોકસાઈપૂર્વક ઇજનેરી કરાયેલા સ્ટીલ ઉકેલો પ્રદાતા તરીકેના પરિવર્તન પર આધારિત છે. સ્થાપિત ક્ષમતા FY23માં 3.6 લાખ ટનથી વધીને FY25માં 5 લાખ ટન થઈ.

કંપનીએ હાઇડ્રોલિક ટ્યુબ્સમાં પ્રવેશ કર્યો છે, જેમાં 50,000 MTPA ક્ષમતા વાહન અને બાંધકામ-સાધન ગ્રાહકોને સેવા આપે છે. આ વિભાગ 12 થી 13 ટકા EBITDA માર્જિન આપે છે. Goodluck India સોલર-ટ્રેકર ટ્યુબ્સ અને ટ્રાન્સમિશન માળખાં દ્વારા નવીનીકરણીય ઊર્જામાં પણ હાજરી બનાવી રહી છે, જેનાથી બ્રોકરને CRSP વ્યવસાયમાં માર્જિન સુધરવાની અપેક્ષા છે.

FY27 બજેટમાં જાહેર કરાયેલા સાત નવા હાઇ-સ્પીડ રેલ માર્ગો વધુ તકો આપી શકે છે. ફોર્જિંગ ક્ષમતા વિસ્તાર નિકાસ માંગ અને સંરક્ષણ સ્વદેશીકરણ માટે છે. ICICI Directનો અંદાજ છે કે FY26થી FY28E દરમિયાન સ્વતંત્ર આવક અને EBITDA CAGR અનુક્રમે 13 ટકા અને 10 ટકા રહેશે.

મેનેજમેન્ટ માર્ગદર્શન અને કામગીરીના વિકાસ

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે આશરે 15 થી 20 ટકાની ટોચની આવક વૃદ્ધિ અને 10 થી 12 ટકા EBITDA માર્જિનનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું. આ માર્ગદર્શનને જથ્થા વૃદ્ધિ, નવી ક્ષમતાના વિસ્તરણ, વધતા ઉપયોગ, માળખાગત પ્રવૃત્તિ અને નિકાસનો ટેકો છે.

• હાઇડ્રોલિક-ટ્યુબ ઉપયોગ Q4 FY26ના આશરે 50 ટકાથી સુધરીને Q1 FY27માં 60 થી 65 ટકા થયો.
• વિલંબિત GI અને કન્ડ્યુઇટ-પાઇપ ક્ષમતા આગામી ત્રિમાસિકોમાં વધવાની અપેક્ષા છે.
• Ministry of Defence પરીક્ષણ બાદ Goodluck Indiaને 155mm M107 Ready-to-Fill Artillery Shellsના સપ્લાયર તરીકે મંજૂરી મળી.

સંરક્ષણ વ્યવસાય વિસ્તાર

Goodluck Defence and Aerospace એ Q1 FY27માં આશરે Rs 80 કરોડની આવક મેળવી અને EBITDA માર્જિન અંદાજે 38 ટકા હતું. પેટાકંપનીને આશરે Rs 250 કરોડનો ઓર્ડર મળ્યો અને તેની પાસે અંદાજે 50,000 તોપગોળાની ઓર્ડર બુક હતી.

પેટાકંપનીએ 1.5 લાખ 155mm તોપગોળાની વાર્ષિક ક્ષમતા શરૂ કરી છે અને 2.5 લાખ તોપગોળા ઉમેરવાની યોજના ધરાવે છે, જેનાથી સપ્ટેમ્બર 2027 સુધી કુલ ક્ષમતા 4 લાખ તોપગોળા થશે. કાર્યરત થવામાં છ થી નવ મહિનાનો વિલંબ થયો છે અને વાણિજ્યિક કામગીરી H2 FY28થી અપેક્ષિત છે. વિસ્તાર માટે આશરે Rs 400 કરોડના મૂડી ખર્ચની જરૂર છે.

મેનેજમેન્ટે FY27માં Rs 300 થી Rs 350 કરોડની સંરક્ષણ આવક અને 30 થી 35 ટકા EBITDA માર્જિનનું માર્ગદર્શન આપ્યું છે. ICICI Directનો FY28માં સંરક્ષણ આવક આશરે Rs 650 કરોડ અને EBITDA માર્જિન અંદાજે 35 ટકા રહેવાનો અંદાજ છે.

કમાણી અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

ICICI Directનો ભાગોના સરવાળા આધારિત Rs 1,600નો લક્ષ્ય ભાવ મૂળ વ્યવસાયનું મૂલ્યાંકન FY28E EV/EBITDAના 7.5 ગણા અને સંરક્ષણ વ્યવસાયનું 20 ગણા કરે છે. મૂલ્યાંકનમાં Goodluck Indiaના 69 ટકા હિસ્સા માટે Rs 3,130 કરોડનું સંરક્ષણ એન્ટરપ્રાઇઝ મૂલ્ય ફાળવવામાં આવ્યું છે અને પછી Rs 1,134 કરોડનું ચોખ્ખું દેવું ઘટાડવામાં આવ્યું છે.

મુખ્ય જોખમો અને સંભવિત વધારો

મુખ્ય ઘટાડાનું જોખમ વૈશ્વિક ભૂ-રાજકીય અનિશ્ચિતતા છે, જે નજીકના ગાળામાં વ્યવસાયમાં અસ્થિરતા લાવી શકે છે. અપેક્ષા કરતાં મજબૂત કામગીરીને અંદાજોમાં સંભવિત વધારા તરીકે ઓળખવામાં આવી છે.