વૈવિધ્યસભર ઓર્ડર બુક FY27 વૃદ્ધિને ટેકો આપતાં G R Infraprojectsનો અમલ વેગવાન

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services એ G R Infraprojects માટેની તેની ખરીદ રેટિંગ અને ભાગોના સરવાળા આધારે Rs 1,100નો લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખ્યો છે. મજબૂત Q1 FY27 અમલ, મોટી ઓર્ડર બુક, રસ્તાઓથી આગળ વધતી હાજરી અને મજબૂત સરવૈયું હકારાત્મક અભિપ્રાયને ટેકો આપે છે.

Motilal Oswal ને અપેક્ષા છે કે G R Infraprojects FY26 થી FY28 દરમિયાન આવક અને EBITDAમાં અનુક્રમે 17 ટકા અને 28 ટકાનો ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિદર આપશે. લક્ષ્ય ભાવમાં FY28E મુખ્ય PATનું મૂલ્ય પ્રતિ શેર Rs 573 માટે 5 ગણું P/E અને એસેટ પોર્ટફોલિયોનું મૂલ્ય પ્રતિ શેર Rs 527 ગણાયું છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

G R Infraprojects એ Q1 FY27માં Rs 24,234 millionની સ્ટેન્ડઅલોન આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે આશરે 33 ટકા વધી અને Motilal Oswalના Rs 21,241 millionના અંદાજ કરતાં 14 ટકા વધુ હતી. EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 16 ટકા વધીને Rs 2,671 million થયો, જે બ્રોકરના અંદાજ કરતાં પણ 14 ટકા વધુ હતો.

EBITDA માર્જિન 11 ટકા હતું, જે વાર્ષિક ધોરણે 170 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટ્યું પરંતુ અંદાજને અનુરૂપ હતું. અન્ય આવક ઓછી હોવાથી સમાયોજિત PAT વાર્ષિક ધોરણે આશરે 6 ટકા ઘટીને આશરે Rs 2,036 million રહ્યો, જે વ્યાપકપણે અપેક્ષાઓને અનુરૂપ હતો. પરિણામોમાં મજબૂત અમલ દેખાયો, પરંતુ નજીકના ગાળામાં માર્જિન વિસ્તરણ નહોતું.

ઓર્ડર બુક અને વૃદ્ધિનો અંદાજ

L1 ઓર્ડર સિવાય, જૂન 2026 સુધી ઓર્ડર બુક આશરે Rs 2,53,000 million હતી. રસ્તાઓ સૌથી મોટો ઘટક રહ્યા, જ્યારે વીજ પારેક્ષણ, MMLP અને અન્ય વિભાગોએ કંપનીના વૈવિધ્યકરણમાં ફાળો આપ્યો.

મેનેજમેન્ટને FY27માં રસ્તાઓમાં Rs 1,40,000 million થી Rs 1,50,000 million, ટનલોમાં Rs 20,000 million થી Rs 30,000 million અને વીજ પારેક્ષણમાં આશરે Rs 50,000 millionના ઓર્ડર પ્રવાહની અપેક્ષા છે. બોલી-પાઇપલાઇનના રૂપાંતરણને આધીન, કુલ FY27 ઓર્ડર-પ્રવાહ માર્ગદર્શન Rs 2,00,000 million થી Rs 2,50,000 million છે.

તેલ અને ગેસમાં Rs 10,000 million થી Rs 12,000 millionના અમલ, સમયસર પ્રોજેક્ટ ગતિ અને નવા ઓર્ડરના ટેકાથી મેનેજમેન્ટને FY27 આવક વૃદ્ધિ 15 ટકા થી 20 ટકા રહેવાની અપેક્ષા છે. Motilal Oswal નોંધે છે કે નવા ઓર્ડરોનો નોંધપાત્ર અમલ માત્ર FY28માં અર્થપૂર્ણ બની શકે છે.

વૈવિધ્યકરણ અને માળખાકીય વૃદ્ધિ ચાલકો

કંપની રસ્તાઓને તેના મુખ્ય કેન્દ્ર તરીકે જાળવીને તેલ અને ગેસ, રેલવે, મેટ્રો, વીજ પારેક્ષણ, જળવિદ્યુત, ટનલિંગ અને ટેલિકોમમાં વૈવિધ્યકરણ કરી રહી છે. Motilal Oswal માને છે કે મજબૂત ટેન્ડર પાઇપલાઇન, સરકારના ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પ્રોત્સાહનથી સુધરતા પ્રોજેક્ટ એવોર્ડ, વધુ અનુકૂળ બોલી વાતાવરણ અને કડક NHAI લાયકાત માપદંડ વૃદ્ધિને ટેકો આપી શકે છે.

નફાકારકતા અને અમલ જોખમો

• પસંદગીના ક્ષેત્રોમાં તીવ્ર સ્પર્ધાત્મક બોલી અને કાચા માલના ખર્ચમાં તીવ્ર વધારો નફાકારકતાને અસર કરી શકે છે.
• કાચા માલના ખર્ચના આશરે 40 ટકા ક્રૂડના ભાવો સાથે જોડાયેલા છે, તેથી ઊંચા ક્રૂડ ભાવો અને ભૌગોલિક-રાજકીય તણાવ માર્જિન પર દબાણ લાવી શકે છે.
• વધુ પ્રોજેક્ટ જીત અને બહેતર અમલનું પ્રમાણ માર્જિન વિસ્તરણને ટેકો આપી શકે છે.
• મુખ્યત્વે વધુ દેવાદાર દિવસોને કારણે કાર્યકારી મૂડી દિવસો જૂન 2025ના 109થી વધીને 148 થયા. સંકલિત વેપારી લેણાં Rs 10,900 million અને બિલ ન કરેલી આવક Rs 5,000 million હતી.

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે Rs 3,000 million થી Rs 3,500 millionના મૂડી ખર્ચનું માર્ગદર્શન આપ્યું છે અને ત્રણ વર્ષમાં વેરહાઉસિંગ અને લોજિસ્ટિક્સમાં Rs 6,000 million થી Rs 7,000 millionના ઇક્વિટી રોકાણની યોજના ધરાવે છે. અગાઉથી થતા રોકાણ અને લાંબા પ્રોજેક્ટ પરિપક્વતા સમયને કારણે તેની નજીકના ગાળાના ઇક્વિટી પરના વળતર પર અસર થઈ શકે છે.

સરવૈયું અને રોકાણ પ્રતિબદ્ધતાઓ

જૂન 2026 સુધી G R Infraprojectsનું સ્ટેન્ડઅલોન દેવું Rs 3,600 million અને સંકલિત દેવું Rs 54,100 million હતું. સ્ટેન્ડઅલોન દેવું-થી-ઇક્વિટી 0.04 ગણું અને સંકલિત ચોખ્ખું દેવું-થી-ઇક્વિટી 0.45 ગણું હતું. પેટાકંપનીઓમાં રોકાણ Rs 24,500 million હતું, જ્યારે HAM અને BOT પ્રોજેક્ટ્સ માટે બાકી ઇક્વિટી પ્રતિબદ્ધતા Rs 33,500 million હતી, જેમાં FY27માં અપેક્ષિત આશરે Rs 10,000 million સામેલ છે.

કમાણીના અંદાજમાં ફેરફારો