જટિલ જેનરિક્સ અને પેપ્ટાઇડ CDMOથી Granules Indiaની માર્જિન-આધારિત વૃદ્ધિ

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને વૃદ્ધિના મુખ્ય પરિબળો

ICICI Direct Research એ Granules India અંગેના 22 જુલાઈ, 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, વર્તમાન બજાર ભાવ Rs 875ની સરખામણીએ Rs 1,045ના લક્ષ્ય ભાવ સાથે ખરીદનો અભિપ્રાય જાળવી રાખ્યો છે. સુધરતું કામગીરી પ્રદર્શન, જટિલ જેનરિક્સનો વધતો હિસ્સો, ક્ષમતા વિસ્તરણ અને પેપ્ટાઇડ CDMO તક આ અભિપ્રાયને ટેકો આપે છે.

Granules India આઠ ઉત્પાદન સુવિધાઓ સાથે APIs, મધ્યવર્તી ઉત્પાદનો અને તૈયાર ડોઝની ઊભી રીતે સંકલિત ઉત્પાદક છે. નિકાસ બજારોનો વેચાણમાં આશરે 94 ટકા હિસ્સો છે. એપ્રિલ 2025માં કંપનીએ સ્વિસ પેપ્ટાઇડ વિકાસ અને ઉત્પાદન CDMO Senn Chemicals AGનું અધિગ્રહણ કર્યું, જેણે FY25માં આશરે CHF 20 millionની આવક નોંધાવી હતી.

Q1 FY27માં મજબૂત કામગીરી પ્રદર્શન

Granules India એ Q1 FY27માં Rs 1,467 કરોડની આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે આશરે 21 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 0.7 ટકા વૃદ્ધિ દર્શાવે છે. વ્યવસાયમાં 72 ટકા હિસ્સો ધરાવતા ઉત્તર અમેરિકાએ વૃદ્ધિને આગળ ધપાવી, જ્યારે બાકી વિશ્વ અને યુરોપે પણ ત્રિમાસિક ધોરણે ફાળો આપ્યો.

જટિલ જેનરિક્સ અને ક્ષમતા વિસ્તરણ

બ્રોકર CNS, ADHD અને નિયંત્રિત-પદાર્થ ઉત્પાદનો સહિત જટિલ ફોર્મ્યુલેશન્સ તરફ Granules Indiaના વ્યૂહાત્મક વળાંકને તેના આગામી વૃદ્ધિ તબક્કાના મુખ્ય ચાલક તરીકે દર્શાવે છે. Q1 FY27માં જટિલ જેનરિક્સનો ફોર્મ્યુલેશન આવકમાં 50 ટકા હિસ્સો હતો, જે વાર્ષિક ધોરણે 1,100 બેસિસ પોઇન્ટ વધ્યો. જૂના સંકલિત જેનરિક્સનો હિસ્સો 55 ટકાથી ઘટીને 46 ટકા થયો.

Granules India Vizag ખાતે સમર્પિત API અને ફોર્મ્યુલેશન બ્લોક્સ દ્વારા ઓન્કોલોજી વ્યવસાય બનાવી રહી છે. હૈદરાબાદમાં તાજેતરમાં શરૂ કરાયેલી Genome Valley ક્ષમતા અમેરિકા અને યુરોપીયન બજારોમાં વૃદ્ધિને ટેકો આપશે તેવી ICICI Directને અપેક્ષા છે.

Gagillapur સુધારણા અને ઉત્પાદન પાઇપલાઇન

મેનેજમેન્ટે સંકેત આપ્યો કે Gagillapur સુવિધામાં સુધારણા લગભગ પૂર્ણ થઈ ગઈ છે. તમામ જવાબો USFDAને સુપરત કરવામાં આવ્યા છે અને સુધારાત્મક પગલાં અંગે એજન્સીની કોઈ ચિંતા રહી નથી. Granules Indiaએ બે વર્ષમાં મહત્ત્વપૂર્ણ અવલોકનો વિના 330થી વધુ ગ્રાહક અને નિયમનકારી ઓડિટ પૂર્ણ કર્યા.

નવ ઉત્પાદન મંજૂરીઓ Gagillapurની મંજૂરીની રાહ જોઈ રહી છે અને ત્યારબાદ તેને શરૂ કરવાનો ઇરાદો છે. ચેતવણી પત્રથી નવી મંજૂરીઓ અસરગ્રસ્ત થઈ, જોકે હાલનું ઉત્પાદન ચાલુ રહ્યું છે. જોખમ ઘટાડવા માટે કંપનીએ પસંદગીના ઉત્પાદનો GLS અને GPIને સ્થાનાંતરિત કર્યા છે.

• મેનેજમેન્ટને આગામી 1.5થી 2 વર્ષમાં એકથી બે નિયંત્રિત-પદાર્થ ઉત્પાદનો શરૂ થવાની અપેક્ષા છે.
• આશરે પાંચ વધુ IP-આધારિત નિયંત્રિત-પદાર્થ ઉત્પાદનો પાઇપલાઇનમાં છે.
• પ્રથમ સ્વ-વિકસિત પશ્ચાદ્-સંકલિત ઓન્કોલોજી ઉત્પાદન FY28 અથવા FY29માં અપેક્ષિત છે.

પેપ્ટાઇડ CDMO તક

Senn Chemicals એ Q1 FY27માં CHF 5 millionની આવક ઊભી કરી. મેનેજમેન્ટને બીજી છમાહી પ્રથમ છમાહી કરતાં મજબૂત રહેવાની, FY27માં હકારાત્મક PAT આવવાની અને પાંચ વર્ષમાં આવક પાંચગણી વધારવાના લાંબા ગાળાના ઉદ્દેશ્યને પુનરાવર્તિત કરવાની અપેક્ષા છે.

મેનેજમેન્ટ આ યાત્રાના મધ્યબિંદુની આસપાસ US dollar 50 millionની આવક અને 30 ટકાથી વધુ EBITDA માર્જિનને સીમાચિહ્નો તરીકે ઓળખે છે. ICICI Directને Granules India નફાકારકતા અને મુક્ત રોકડ પ્રવાહ સર્જન પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરશે તેવી અપેક્ષા છે. બ્રોકરનું એવું પણ માનવું છે કે Rs 665 કરોડનો પ્રેફરન્શિયલ ઇશ્યૂ, અપેક્ષિત Rs 1,100 કરોડ સાથે, ઊંચી વૃદ્ધિવાળા ક્ષેત્રો માટેની મૂડી પ્રતિબદ્ધતાઓને મજબૂત કરે છે.

અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

ICICI Directએ FY26Eથી FY28E દરમિયાન આવક અને EBITDAના ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર અનુક્રમે 14.7 ટકા અને 21.3 ટકા રહેવાનો અંદાજ મૂક્યો છે. FY28Eમાં EBITDA માર્જિન વધીને 24.3 ટકા થવાનો અંદાજ છે.

Rs 1,045નો લક્ષ્ય ભાવ Granules Indiaનું FY28E EPSના 28 ગણા મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે.

મુખ્ય જોખમો

• અમેરિકી બજારમાં કંપનીના ઊંચા જોખમને કારણે વારંવાર નિયમનકારી મુદ્દાઓ.
• નિયમિત બજારોમાં, ખાસ કરીને અમેરિકામાં, ભાવ દબાણ.