ગેસ વેપાર વધતાં Gujarat Gas નું Morbi આધારિત વોલ્યુમ પુનઃપ્રાપ્તિનું લક્ષ્ય

સંકલિત ઊર્જા કંપનીમાં પરિવર્તન

PL Research ના 2 જૂન 2026ના પરિણામ અપડેટમાં Gujarat Gas ના સંકલિત ઊર્જા કંપનીમાં પરિવર્તનને આવરી લેવાયું છે. 1 મે 2026થી GSPC, GSPL અને GSPC Energy નું Gujarat Gas માં વિલીનીકરણ થયું, જ્યારે GSPL નો ટ્રાન્સમિશન વ્યવસાય GSPL Transmission માં અલગ કરવામાં આવ્યો. ત્યારબાદ 14 મે 2026ના રોજ Gujarat Gas નું નામ બદલીને Gujarat Energy Ltd કરવામાં આવ્યું. PL એ નોંધ્યું કે વિલીનીકરણ પછીના ઐતિહાસિક નાણાકીય આંકડા તુલનાત્મક નથી.

Q4FY26 અને FY26 નાણાકીય કામગીરી

FY26 માટે આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 12.7 ટકા ઘટીને Rs 242.0 બિલિયન થઈ, જ્યારે EBITDA 2.4 ટકા વધીને Rs 31.5 બિલિયન અને જાહેર કરાયેલ PAT 7.5 ટકા વધીને Rs 18.2 બિલિયન થયો.

CGD વોલ્યુમ વલણો અને Morbi પુનઃપ્રાપ્તિ

Q4FY26માં CGD વેચાણ વોલ્યુમ ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક 5.8 ટકા સુધરીને 8.9 mmscmd થયું. આ વધારો CNGમાં 4.3 ટકાની વૃદ્ધિ, ઘરેલુ PNGમાં 9.6 ટકાની વૃદ્ધિ અને ઔદ્યોગિક/વાણિજ્યિક PNGમાં 6.3 ટકાની વૃદ્ધિને કારણે થયો.

છતાં કુલ CGD વોલ્યુમ વર્ષ-દર-વર્ષ 4.6 ટકા ઘટ્યું, કારણ કે ઔદ્યોગિક/વાણિજ્યિક PNG વોલ્યુમ 16.0 ટકા ઘટ્યું. CNGમાં 11.8 ટકાની વૃદ્ધિ અને ઘરેલુ PNGમાં 2.2 ટકાની વૃદ્ધિથી આ ઘટાડો આંશિક રીતે સરભર થયો. FY26માં CGD વોલ્યુમ 9.6 ટકા ઘટીને 8.7 mmscmd થયું, જે મુખ્યત્વે ઔદ્યોગિક PNG વોલ્યુમમાં 23.3 ટકાના ઘટાડાને દર્શાવે છે. Gujarat Gas એ FY26 માટે CGD EBITDA Rs 6.2 પ્રતિ scm દર્શાવ્યું.

વ્યવસ્થાપને જણાવ્યું કે Q4FY26માં Morbi વોલ્યુમ સરેરાશ 2.02 mmscmd હતું, જે ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક 21 ટકા વધ્યું. પ્રોપેનની વધુ કડક ઉપલબ્ધતા અને PNGના વધુ સ્વીકારને કારણે Morbiનું ટોચનું વોલ્યુમ લગભગ 8.0 mmscmd પર ચાલતું હતું, જેમાં 8.8-8.9 mmscmd સુધી પહોંચવાની શક્યતા છે.

• કંપનીએ Q4FY26માં આશરે 43,000 ઘરેલુ PNG ગ્રાહકો ઉમેર્યા, જેથી કુલ કનેક્શનો 24.2 લાખ થયા.
• CNG વેચાણ વિક્રમી 3.6 mmscmd સુધી પહોંચ્યું, જ્યારે CNG વાહન આધાર વર્ષ-દર-વર્ષ 15 ટકા વધીને 17.7 લાખ થયો.
• વ્યવસ્થાપને FY27 માટે CGD EBITDA Rs 5.5-6.5 પ્રતિ scmનું માર્ગદર્શન આપ્યું.
• વ્યવસ્થાપને FY27 માટે અનુક્રમે CGD અને E&P મૂડી ખર્ચ Rs 10 બિલિયન અને Rs 1 બિલિયનનું માર્ગદર્શન આપ્યું.

ગેસ વેપાર વૃદ્ધિ અને LNG સોર્સિંગ

FY26માં ગેસ વેપારનું કુલ વોલ્યુમ 10.2 mmscmd હતું, જેમાંથી 5.3 mmscmd CGDને પૂરા પાડ્યા બાદ ચોખ્ખું વોલ્યુમ 4.9 mmscmd હતું. Q1FY27નો વાર્ષિક દર કુલ આશરે 14 mmscmd અને ચોખ્ખો 5.5 mmscmd હતો.

વ્યવસ્થાપનને આશરે Rs 10-11 બિલિયનની ટકાઉ વાર્ષિક ગેસ-વેપાર નફાકારકતાની અપેક્ષા છે અને FY31 સુધી વોલ્યુમમાં 25-30 ટકાની વૃદ્ધિનું લક્ષ્ય છે. કંપની પાસે QatarEnergy, Shell, TotalEnergies અને Uniper સાથે લાંબા ગાળાના LNG સોર્સિંગ કરાર છે. જોકે, તેણે પશ્ચિમ એશિયા સંઘર્ષને કારણે મે અને જૂન 2026માં બે LNG કાર્ગો ગુમાવ્યાની કબૂલાત કરી.

અંદાજ, મૂલ્યાંકન અને ભલામણ

Morbiમાં અપેક્ષિત પુનઃપ્રાપ્તિને કારણે PL એ FY27E અને FY28E માટે CGD વોલ્યુમના અનુમાન અનુક્રમે 9.1 mmscmd અને 9.6 mmscmdથી વધારીને 11.5 mmscmd અને 10.3 mmscmd કર્યા. તેણે EBITDA પ્રતિ scm અંદાજ Rs 5.9 અને Rs 6.0થી ઘટાડીને Rs 5.2 અને Rs 5.8 કર્યા.

Morbi આધારિત વૃદ્ધિની ટકાઉપણું અને સંકલિત વ્યવસાયોના અમલીકરણ પર નજર રાખવાની જરૂરિયાત દર્શાવતા PL એ રેટિંગ Accumulateથી ઘટાડીને HOLD કર્યું. Rs 342થી વધારેલ તેનો Rs 380 લક્ષ્ય ભાવ, CGD માટે 13 ગણા EV/EBITDA અને ગેસ વેપાર, E&P તથા વીજળી માટે 5 ગણા ઉપયોગ કરીને ભાગોના સરવાળા મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે.