Gujarat Fluorochemicalsની મુખ્ય વૃદ્ધિ અને બેટરી મટેરિયલ્સ વિસ્તરણથી કમાણીને વેગ

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Gujarat Fluorochemicals (GFL) પરના તેના 13 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, ICICI Direct Research એ BUY દૃષ્ટિકોણ જાળવી રાખ્યો. બ્રોકરે મુખ્ય ફ્લોરોપોલિમર્સ અને ફ્લોરોકેમિકલ્સમાં સતત ગતિની સાથે GFL ના અદ્યતન બેટરી-મટેરિયલ્સ વ્યવસાયના સંભવિત વિસ્તરણનો ઉલ્લેખ કર્યો.

GFL એ રેફ્રિજરન્ટ્સમાંથી સ્પેશિયાલિટી કેમિકલ્સ, ફ્લોરોપોલિમર્સ, નવી પેઢીના ફ્લોરોપોલિમર્સ અને બેટરી મટેરિયલ્સ સુધી વિસ્તરણ કર્યું છે. ICICI Direct એ Rs 4,825ના CMPની સરખામણીમાં FY28E EBITDAના 30 ગણા આધારે Rs 5,800નો લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો છે.

Q1 FY27માં મજબૂત કાર્યકારી પ્રદર્શન

સ્વસ્થ વોલ્યુમ, R32 રેફ્રિજરન્ટ ગેસમાં ગતિ અને નવા યુગના ફ્લોરોપોલિમર્સમાં વૃદ્ધિના ટેકાથી GFL એ Q1 FY27માં મજબૂત પ્રદર્શન નોંધાવ્યું. આવક વાર્ષિક ધોરણે 24 ટકા વધીને Rs 1,588 કરોડ થઈ, જ્યારે EBITDA 24 ટકા વધીને Rs 428 કરોડ થયો. EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 27 ટકા પર સ્થિર રહ્યો અને PAT 19 ટકા વધીને Rs 219 કરોડ થયો. ગ્રોસ માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે આશરે 120 બેસિસ પોઇન્ટ્સ સુધરીને 66.3 ટકા થયો.

ફ્લોરોપોલિમર વૃદ્ધિ અને ક્ષમતા વિસ્તરણ

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે ફ્લોરોપોલિમર વૃદ્ધિ વ્યાપક ભાવવધારાને બદલે વોલ્યુમ વૃદ્ધિ અને સુધરતા ઉત્પાદન મિશ્રણથી આગળ વધી રહી છે. GFL વધુ મૂલ્યવાળા સ્પેશિયાલિટી ગ્રેડ્સને લક્ષ્ય બનાવી રહી છે, જે વધુ સારી પ્રાપ્તિ અને માર્જિન આપે છે. મહત્વપૂર્ણ કાચા માલના ખર્ચમાં વધારાનો અમુક ભાગ આગળ પસાર કરવા માટે કંપની મુખ્ય ગ્રાહકો સાથે ફોર્મ્યુલા-આધારિત વ્યવસ્થાઓનો ઉપયોગ કરે છે.

સેમિકન્ડક્ટર્સ, ડેટા સેન્ટર્સ, બેટરીઓ, ઓટોમોટિવ, હરિત હાઇડ્રોજન અને અન્ય અદ્યતન ઉપયોગોમાંથી માંગ મજબૂત છે. મેનેજમેન્ટે સ્પેશિયાલિટી ગ્રેડ્સ માટે વધતી વૈશ્વિક ગ્રાહક મંજૂરીઓ અને વ્યાવસાયિક વોલ્યુમ્સ, તેમજ ફ્લોરોપોલિમર બજારમાંથી 3Mના બહાર નીકળ્યા બાદની તકોનો ઉલ્લેખ કર્યો.

GFL એ વધુ મૂલ્યવાળા ઉત્પાદનો, ગ્રાહક મંજૂરીઓ અને ક્ષમતા વધારાના ટેકાથી 18–20 ટકાના તેના વાર્ષિક ફ્લોરોપોલિમર વૃદ્ધિ લક્ષ્યને પુનરાવર્તિત કર્યું. હાલની નવી પેઢીની ફ્લોરોપોલિમર ક્ષમતા સંપૂર્ણ ઉપયોગની નજીક છે, જેનાથી ઉચ્ચ શ્રેણીના ગ્રેડ્સ પર કેન્દ્રિત વધુ રોકાણને પ્રોત્સાહન મળી રહ્યું છે.

ફ્લોરોકેમિકલ ક્ષમતા અને ઉત્પાદન દૃષ્ટિકોણ

આશરે 10,000 ktpaની હાલની R32 ક્ષમતાનો અસરકારક રીતે સંપૂર્ણ ઉપયોગ થઈ રહ્યો છે. મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે વધારાની R32 ક્ષમતા Q2 FY27માં કાર્યરત થશે અને ત્યારબાદ તેનો સંપૂર્ણ ઉપયોગ થશે. R32 વ્યવસાયનો આશરે 40–50 ટકા હિસ્સો લાંબા ગાળાના કરારો હેઠળ હોઈ શકે છે, જ્યારે બાકીનો હિસ્સો સ્પોટ અથવા ટૂંકા ગાળાની વ્યવસ્થાઓ દ્વારા વેચાઈ શકે છે.

GFL એક બ્રાઉનફિલ્ડ R134a પ્લાન્ટ વિકસાવી રહી છે, જે FY27માં કાર્યરત થવાની અપેક્ષા છે, અને AHF ક્ષમતાનો પણ વિસ્તાર કરી રહી છે. AHFનો પ્રથમ તબક્કો Q3 FY27ની આસપાસ અથવા FY27ના અંત સુધી અપેક્ષિત છે. મેનેજમેન્ટ R134aને આકર્ષક માને છે કારણ કે વૈકલ્પિક HFO ઉત્પાદનોના ભાવ સ્તર નોંધપાત્ર રીતે ઊંચા છે અને ભવિષ્યમાં પુરવઠાનો વધારો મર્યાદિત હોઈ શકે છે.

બેટરી મટેરિયલ્સ: યોગ્યતા અને વિસ્તરણ

બેટરી મટેરિયલ્સ હજુ આવકના પ્રારંભિક તબક્કે છે, પરંતુ ICICI Directના સકારાત્મક રોકાણ અભિપ્રાય માટે કેન્દ્રસ્થાને છે. LiPF6 મોટા ભાગે યોગ્ય ઠર્યું છે અને વૃદ્ધિના તબક્કામાં પ્રવેશી રહ્યું છે, PVDF યોગ્યતાની નજીક છે, અને LFP તથા કેથોડ સક્રિય મટેરિયલ્સ વ્યાપારીકરણ તરફ આગળ વધી રહ્યાં છે.

મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે બેટરી-મટેરિયલ્સ આવક Q4 FY27 સુધી ત્રિ-અંકીય ત્રિમાસિક રન-રેટ સુધી પહોંચશે અને FY28માં નોંધપાત્ર રીતે વધશે. CIF શરતો હેઠળ કરાયેલા કેટલાક Q1 FY27 મોકલાણોને આગામી ત્રિમાસિકોમાં માન્યતા મળશે. યોગ્યતા અને સ્થિરીકરણ ચક્રમાં આશરે એકથી દોઢ વર્ષ લાગી શકે છે.

ભૂરાજકીય પરિબળો અને પ્રોજેક્ટ વિલંબને ટાંકીને GFL એ તેનો ઓમાન બેટરી-મટેરિયલ્સ પ્રોજેક્ટ સ્થગિત કર્યો છે અને આયોજિત ક્ષમતા ભારત ખાતે ખસેડી રહી છે. ઓમાન-વિશિષ્ટ સાર્વભૌમ ભંડોળ આપમેળે સ્થાનાંતરિત થશે નહીં. પ્રથમ ભારતીય તબક્કો Jolwa/HB ખાતે આયોજિત છે, ત્યારબાદ Dahej સાઇટ આવશે.

મૂડી ખર્ચ અને નાણાકીય અંદાજો

મેનેજમેન્ટે બેટરી મટેરિયલ્સ માટે આશરે Rs 2,300 કરોડ અને રાસાયણિક વ્યવસાયો માટે આશરે Rs 800 કરોડના FY27 મૂડી ખર્ચને પુનરાવર્તિત કર્યો. આ FY24–FY26 દરમિયાનના આશરે Rs 1,900 કરોડના ખર્ચને અનુસરે છે. GFL FY28 સુધી બેટરી-મટેરિયલ્સમાં Rs 6,000 કરોડના સંચિત રોકાણનું લક્ષ્ય ચાલુ રાખે છે.

મુખ્ય જોખમો

• ફ્લોરોપોલિમર વ્યવસાયમાં વેચાણમાં વિલંબ.
• બેટરી-મટેરિયલ્સ વ્યવસાયમાં વેચાણમાં વિલંબ.
• HFCsમાં ભાવ દબાણ.