Happy Forgingsના માર્જિન અને ઓર્ડર બુક ઔદ્યોગિક-આધારિત કમાણી વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services એ 5 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં Happy Forgings પરનું તેનું ખરીદ રેટિંગ જાળવી રાખ્યું, જેને પ્રથમ ત્રિમાસિકના સ્થિર માર્જિન, સારા ઓર્ડર મળવા અને ભવિષ્યમાં માર્જિન વધારનારા અનેક પરિબળોનો ટેકો મળ્યો. અપેક્ષા કરતાં સારા માર્જિન પ્રદર્શન અને સુધરેલા અંદાજ બાદ બ્રોકરે FY27E અને FY28Eના EPS અંદાજ અનુક્રમે 3 ટકા અને 9 ટકા વધાર્યા.

લક્ષ્ય ભાવ Rs 2,095 છે, જે FY28E EPSના 33 ગણા પર આધારિત છે.

પ્રથમ ત્રિમાસિકનું નાણાકીય પ્રદર્શન

Happy Forgings એ 1QFY27માં Rs 4,494 millionની સ્વતંત્ર આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 27 ટકા વધી અને મોટાભાગે Motilal Oswalના અંદાજને અનુરૂપ રહી. વૃદ્ધિ સંપૂર્ણપણે જથ્થા આધારિત હતી, જેમાં જથ્થો 17,793 MT રહ્યો, જ્યારે પ્રતિ kg પ્રાપ્તિ ક્રમિક ધોરણે સુધરીને Rs 253 થઈ.

સારા ઉત્પાદન મિશ્રણ અને કામગીરીના લાભને કારણે EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 280 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 31.3 ટકા થયું. EBITDA માર્જિન 30 ટકાથી ઉપર રહેવાની આ સતત ચોથી ત્રિમાસિક હતી. PAT વાર્ષિક ધોરણે 39.2 ટકા વધીને Rs 915 million થયું અને બ્રોકરના Rs 897 millionના અંદાજને મોટાભાગે અનુરૂપ રહ્યું. મજબૂત કામગીરી માર્જિન છતાં અપેક્ષા કરતાં ઓછી અન્ય આવકને કારણે PAT વૃદ્ધિ મર્યાદિત રહી.

1QFY27ના આવક મિશ્રણમાં વાણિજ્યિક વાહનોનો હિસ્સો 33 ટકા, કૃષિ ઉપકરણોનો 32 ટકા, ઓફ-હાઇવેનો 11 ટકા, ઔદ્યોગિકનો 16 ટકા અને પેસેન્જર વાહનોનો 8 ટકા હતો. સ્થાનિક વેચાણનો આવકમાં 72 ટકા હિસ્સો હતો, માન્ય નિકાસનો 12 ટકા અને સીધી નિકાસનો 16 ટકા હિસ્સો હતો.

ઓર્ડર બુક અને વૃદ્ધિની તકો

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે ઓર્ડર બુક આગામી બે થી ત્રણ વર્ષમાં વાર્ષિક વધારાની મહત્તમ આવક ક્ષમતાના આશરે Rs 9,500 millionનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે. ઓર્ડર બુક વૈવિધ્યસભર છે, જેમાં વાણિજ્યિક વાહનોનો ફાળો 25-30 ટકા, ઔદ્યોગિકનો 35-40 ટકા અને પેસેન્જર વાહનોનો 25-30 ટકા છે; બાકીનો હિસ્સો કૃષિ ઉપકરણો અને ઓફ-હાઇવેમાં છે. ઓર્ડર બુકમાં નિકાસનો હિસ્સો 60 ટકા છે.

મેનેજમેન્ટે FY27માં ઉચ્ચ-કિશોર જથ્થા વૃદ્ધિ હાંસલ કરવાનો વિશ્વાસ દોહરાવ્યો અને આગામી ત્રણથી ચાર વર્ષમાં ઔદ્યોગિક વ્યવસાય બમણો થવાની અપેક્ષા વ્યક્ત કરી. નવા ઔદ્યોગિક કાર્યક્રમોમાં મશીન કરાયેલા ક્રેન્કશાફ્ટ માટે 80-85 ટકા અને ફોર્જ્ડ ક્રેન્કશાફ્ટ માટે 60-65 ટકા કુલ માર્જિન રહેવાની અપેક્ષા છે, જેમાં કુલ નફાના સંભવિત 50 ટકા EBITDAમાં રૂપાંતરિત થઈ શકે છે.

ઔદ્યોગિક અને ચોકસાઇ ઘટકો

Motilal Oswal ઔદ્યોગિક ક્ષેત્રને લાંબા ગાળાના વૃદ્ધિચાલક તરીકે જુએ છે. Happy Forgings 250-3,000 kgના ફોર્જ્ડ અને સંપૂર્ણ મશીન કરાયેલા ભાગો બનાવી શકે તેવી ભારે ચોકસાઇ-ઘટક સુવિધામાં Rs 6,500 millionનું રોકાણ કરી રહી છે. આ સુવિધાને પહેલેથી જ Rs 3,500 millionના ઓર્ડર મળ્યા છે. બ્રોકરે FY26-28E દરમિયાન ઔદ્યોગિક આવકમાં 50 ટકા CAGRનો અંદાજ મૂક્યો છે.

પેસેન્જર વાહનો

FY26ની આવકમાં પેસેન્જર વાહનોનો ફાળો 6 ટકા હતો, જે FY24માં 1 ટકા હતો. મેનેજમેન્ટનો હેતુ બે વર્ષમાં આ ફાળો 8-10 ટકા અને ત્રણથી ચાર વર્ષમાં 12-15 ટકા સુધી વધારવાનો છે.

કમાણીનો અંદાજ અને માર્જિન વધારનારા પરિબળો

બ્રોકર FY26-28E દરમિયાન સ્વતંત્ર આવકમાં 30 ટકા CAGR અને કમાણીમાં 41 ટકા CAGRની અપેક્ષા રાખે છે. તે FY26ના 30.4 ટકાથી EBITDA માર્જિન FY27Eમાં 31.7 ટકા અને FY28Eમાં 33.0 ટકા સુધી વધવાનો અંદાજ મૂકે છે.

અપેક્ષિત સુધારાને મિશ્રણમાં સુધારો, કામગીરીનો લાભ અને કૅપ્ટિવ સોલાર પ્રોજેક્ટનો ટેકો છે. સોલાર પ્રોજેક્ટ જાન્યુઆરી 2027માં શરૂ થવાનો છે અને સંપૂર્ણપણે કાર્યરત થયા પછી EBITDA માર્જિનમાં 1.0-1.5 ટકા ઉમેરવાની અપેક્ષા છે.

મુખ્ય જોખમો અને સંતુલનકારી પરિબળો

અહેવાલ નીચેના જોખમો દર્શાવે છે:

• વધતા ઇનપુટ ખર્ચથી નજીકના ગાળામાં માર્જિન દબાણ.
• પશ્ચિમ એશિયા સંકટ સાથે જોડાયેલી વાણિજ્યિક વાહન જથ્થાની નબળાઈ.
• US અને યુરોપમાં માંગ નીચલા સ્તરે સ્થિર થવી.

સંતુલનકારી પરિબળોમાં નવા સ્થાનિક વાણિજ્યિક-વાહન ઓર્ડર, મુખ્ય નિકાસ ગ્રાહકમાં અપેક્ષિત સુધારો, સ્થાનિક ટ્રેક્ટર માટે સુધરેલો અંદાજ અને ટ્રેક્ટર નિકાસની નવી ઓર્ડર પ્રાપ્તિનો સમાવેશ થાય છે.