વિદેશી સુધારો નિર્ણાયક રહેતા Harsha Engineers ની ભારત વૃદ્ધિએ માર્જિન દબાણને સરભર કર્યું

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

શેરના ભાવમાં સુધારા બાદ Prabhudas Lilladher એ Harsha Engineers International ને Hold પરથી Accumulate કર્યું. બ્રોકરે માર્ચ FY28E ની આવક પર 20x P/E મલ્ટિપલના આધારે Rs462 નો લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો છે, જે વર્તમાન બજાર ભાવ Rs410 ની સરખામણીમાં છે.

PL બેરિંગ કેજમાં Harsha Engineers ની બજાર અગ્રણી સ્થિતિ, નવા પ્રકલ્પો દ્વારા ક્ષમતા વિસ્તરણ, બેરિંગ-કેજ ઉત્પાદનનું આઉટસોર્સિંગ, ભારતમાં વૈશ્વિક બેરિંગ કંપનીઓ દ્વારા ક્ષમતા વધારો અને બ્રોન્ઝ-બુશિંગની વધતી માંગને લાંબા ગાળાના વૃદ્ધિ કારકો તરીકે જુએ છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

Harsha Engineers એ Q1 FY27 માં સંતોષજનક કામગીરી નોંધાવી, જેમાં India Engineering માં મજબૂત વૃદ્ધિ અને ઔદ્યોગિક ક્ષેત્રમાં વ્યાપક માંગ હતી. જોકે, માર્જિન પરનું દબાણ અને વિદેશી કામગીરીમાં સતત નુકસાનથી આંશિક અસર થઈ.

કુલ માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 134 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટીને 47.5% થતાં EBITDA માર્જિન ઘટ્યું. ઓછી અન્ય આવક અને 29.5% ના ઊંચા અસરકારક કર દરથી સમાયોજિત PAT પ્રભાવિત થયો.

માર્જિન દબાણ અને કાચા માલની કિંમત

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે Q1 FY27 માં સ્ટીલ, બ્રાસ, ઝિંક અને પોલિમરની સરેરાશ કાચા માલની કિંમત લગભગ 8% વધી. કરાર આધારિત ખર્ચ હસ્તાંતરણ વ્યવસ્થા સામાન્ય રીતે લગભગ ચાર મહિનાના વિલંબથી કાર્યરત થાય છે અને મેનેજમેન્ટને આગામી ત્રિમાસિકોમાં વસૂલાતની અપેક્ષા છે.

તેલ, રસાયણો અને પેકેજિંગની ઊંચી કિંમતે ખર્ચમાં લગભગ Rs30 million નો વધારો કર્યો, જ્યારે અંદાજે Rs40 million ના વિદેશી વિનિમય નુકસાને પણ India Engineering ની નફાકારકતાને અસર કરી. Q1 FY27 માં India Engineering EBITDA માર્જિન 21.3% હતું, જે એક વર્ષ અગાઉ 22.0% હતું. ખર્ચ હસ્તાંતરણની અસરો અને ક્ષમતા વધારવાના ખર્ચ નોંધાયેલા માર્જિનને ઘટાડી શકે છે, છતાં મેનેજમેન્ટ 20-22% ના ટકાઉ માર્જિન દાયરાનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખે છે.

વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ અને વ્યવસાયિક કારકો

મેનેજમેન્ટ FY27 માં India Engineering માં મધ્યમથી ઊંચા કિશોર ટકાવારી વૃદ્ધિ અને એકત્રિત આવકમાં લગભગ 12-15% વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે. India Engineering નો સ્થાનિક અને નિકાસ હિસ્સો અનુક્રમે 55% અને 45% હતો, જેમાં Q1 FY27 માં નિકાસ લગભગ Rs1,400 million હતી.

આઉટસોર્સિંગ, ગ્રાહક વિસ્તરણ અને નિકાસના ટેકાથી ઔદ્યોગિક અને ઓટોમોટિવ અંતિમ બજારોમાં માંગ વ્યાપક હતી. મુખ્ય વ્યવસાયિક તકોમાં સામેલ છે:

• Q1 FY27 માં બુશિંગ્સની આવક લગભગ Rs340 million અને સ્ટેમ્પિંગ્સની આવક લગભગ Rs190 million હતી. મેનેજમેન્ટ બંને વ્યવસાયોમાં લગભગ 30% વૃદ્ધિનું લક્ષ્ય ધરાવે છે.
• મોટા કદના કેજની આવક લગભગ Rs100 million હતી, જેમાં નોંધપાત્ર માંગ, ઓર્ડર-બુક અને પાઇપલાઇન વિસ્તરણની ક્ષમતા છે.
• Q1 FY27 માં જાપાની ગ્રાહકોની આવક લગભગ Rs210 million હતી. લાંબા રૂપાંતરણ ચક્રોને ધ્યાનમાં લેતાં, FY26 ના Rs720 million ની સરખામણીમાં FY27 માં તે લગભગ Rs800 million સુધી પહોંચવાની મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે.

વિદેશી કામગીરી અને સૌર EPC

રોકાણના મામલે વિદેશી અમલીકરણ મુખ્ય દેખરેખ બિંદુ રહ્યું છે.

• Advantek: Q1 FY27 માં આવક લગભગ Rs320 million હતી. મેનેજમેન્ટનું લક્ષ્ય FY27 ના અંત સુધી Rs1,400 million થી વધુ આવક અને EBITDA બ્રેકઈવન હાંસલ કરવાનું છે.
• ચીન: વ્યવસાય નફાકારક રહ્યો અને મેનેજમેન્ટે FY27 માં લગભગ 10% આવક વૃદ્ધિ તથા 12-14% EBITDA માર્જિનનું માર્ગદર્શન આપ્યું છે.
• રોમાનિયા: નબળી કામગીરી અને વિદેશી વિનિમય અસરો વચ્ચે વ્યવસાય ખોટમાં રહ્યો. મેનેજમેન્ટ કેજનું યોગદાન વધારીને ઉત્પાદન મિશ્રણ સુધારવા પ્રયાસ કરી રહ્યું છે અને FY28 થી બ્રેકઈવનની સંભાવના જુએ છે.
• ચીન અને રોમાનિયાનું સંયુક્ત નુકસાન: FY26 માં લગભગ Rs100 million ની સરખામણીમાં FY27 માં તેને Rs20-30 million સુધી રાખવાનું લક્ષ્ય છે.
• સૌર EPC: વ્યાપક રીતે સ્થિર માર્જિન સાથે FY27 માં આવક લગભગ Rs2,000 million રહેવાની અપેક્ષા છે.

ક્ષમતા વિસ્તરણ અને નાણાકીય અંદાજ

FY27-28 માટે Rs1,800-2,000 million નો આયોજિત મૂડી ખર્ચ India Phase II, ચીનમાં હાલના પ્રકલ્પનું વિસ્તરણ અને મોટા કેજ, સ્ટેમ્પિંગ્સ તથા મશીનોમાં ક્ષમતા વધારાને આવરી લેશે.

મુખ્ય જોખમો

• કાચા માલના ભાવમાં વધઘટ અને કરાર આધારિત ખર્ચ હસ્તાંતરણમાં વિલંબ.
• નવી ક્ષમતા અને વ્યવસાયો સાથે સંકળાયેલા ક્ષમતા વધારવાના ખર્ચ.
• નબળી નિકાસ માંગ.
• વિદેશી પેટાકંપનીઓમાં, ખાસ કરીને રોમાનિયામાં, સતત નુકસાન.