જાહેરાત ખર્ચે માર્જિન સુધારો મોડો પાડતાં Havells Indiaની વૃદ્ધિ તંદુરસ્ત રહી

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને લક્ષ્ય કિંમત

Havells India પરના 19 જુલાઈ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં Anand Rathi Research એ તેનું BUY રેટિંગ જાળવી રાખ્યું, પરંતુ 12-મહિનાની લક્ષ્ય કિંમત Rs 1,447થી ઘટાડીને Rs 1,379 કરી. બ્રોકરેજે મજબૂત આવક વૃદ્ધિ, ક્ષમતા વધારા અને વિસ્તરતી નવીનીકરણીય ઊર્જાની તકને ટેકો આપતા લાંબા ગાળાનો સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ જાળવી રાખ્યો છે. જોકે, નબળી Q1FY27 નફાકારકતા પછી આવકમાં સુધારો ધીમે ધીમે થવાની અપેક્ષા છે.

Lloyd માર્જિન સુધારાની ગતિ, કાચા માલની કિંમતોની સ્થિરતા, આયોજિત ક્ષમતા વધારાનો અમલ અને નવીનીકરણીય ઊર્જા વ્યવસાયનું વિસ્તરણ મુખ્ય નિરીક્ષણ મુદ્દા છે.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

Havells India એ એકીકૃત Q1FY27 આવક Rs 65,182 million નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 19.5 ટકા વધી હતી, જેમાં Cables & Wiresની 27 ટકા વૃદ્ધિનો ફાળો હતો. નવીનીકરણીય ઊર્જાની આવક Rs 3,143 million હતી, જે વાર્ષિક ધોરણે 235.9 ટકા વધી હતી અને Q1FY27થી તેને અલગ વિભાગ તરીકે નોંધવામાં આવી હતી.

પશ્ચિમ એશિયા સંબંધિત નિકાસ વિક્ષેપો અને કાચા માલની કિંમતોની અસ્થિરતાથી સ્વિચગિયર આવક અસરગ્રસ્ત થઈ. ત્રિમાસિક ગાળામાં નફાકારકતા નોંધપાત્ર રીતે નબળી પડી: EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 9.6 ટકા ઘટીને Rs 4,662 million થયું, જ્યારે EBITDA માર્જિન 230 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 7.2 ટકા રહ્યું. કુલ માર્જિન 214 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટ્યું. જાહેરાત અને પ્રચાર ખર્ચ વાર્ષિક ધોરણે બમણાથી વધુ થયો, કર્મચારી ખર્ચ 6.4 ટકા વધ્યો અને અન્ય ખર્ચ 28.8 ટકા વધ્યા.

PAT વાર્ષિક ધોરણે 16.5 ટકા ઘટીને Rs 2,904 million થયું, જ્યારે PAT માર્જિન 4.5 ટકા હતું. Havells એ વિવિધ શ્રેણીઓમાં 5-20 ટકાનો ભાવવધારો અમલમાં મૂક્યો. ઇલેક્ટ્રિકલ ગ્રાહક ટકાઉ વસ્તુઓમાં ભાવવધારો સરેરાશ આશરે 7-8 ટકા હતો અને ગ્રાહકોએ તેને સારી રીતે સ્વીકાર્યો હોવાનું જણાવાયું.

વ્યવસ્થાપનનો દૃષ્ટિકોણ અને વ્યવસાય પ્રવાહો

વ્યવસ્થાપનને Q2FY27થી જાહેરાત ખર્ચ સામાન્ય થવાની અને તાજેતરના ભાવવધારાની અસરથી માર્જિન સુધરવાની અપેક્ષા છે. કંપનીએ તંદુરસ્ત ગૌણ વેચાણ, બજારહિસ્સામાં કોઈ નોંધપાત્ર ઘટાડો નહીં અને વેચાણ-કેન્દ્રિત વિતરણ મોડલ તરફ આગળ વધતાં વિતરણ ગુણવત્તામાં સુધારો નોંધાવ્યો.

તાંબાની કિંમતોની અસ્થિરતાએ ડીલરોના જથ્થાબંધ સંગ્રહને અસર કરતા Cables & Wiresના જથ્થાની વૃદ્ધિ સપાટ રહી, જોકે વ્યવસ્થાપનને માંગ સંબંધિત કોઈ ચિંતા જણાઈ નહીં. Rs 14 billionના FY27 capex માર્ગદર્શનમાંથી આશરે Rs 8 billion વિશિષ્ટ સોલાર કેબલ સહિત કેબલ ક્ષમતા વિસ્તાર માટે ફાળવવામાં આવ્યા છે.

Lloyd અને સ્વિચગિયર

મોડા ઉનાળા, અગાઉના GST-સંબંધિત ચેનલ સંગ્રહ અને વિતરણ સામાન્યીકરણે પ્રાથમિક વેચાણને અસર કરતા Lloydના Q1FY27 એર-કન્ડિશનર જથ્થામાં એકલ અંકની વૃદ્ધિ થઈ. Lloyd એ EBIT માર્જિનમાં 3.9 ટકાની ખોટ નોંધાવી, પરંતુ વસ્તુઓની કિંમત અસ્થિરતા ઘટતાં અને ભાવવધારાના લાભ મળતાં યોગદાન માર્જિન ફરીથી બે આંકડાના સ્તરે પહોંચશે એવી વ્યવસ્થાપનની અપેક્ષા છે.

શિપિંગ વિક્ષેપો હળવા થતાં વ્યવસ્થાપનને Q2FY27થી સ્વિચગિયર નિકાસ અને સમગ્ર વિભાગની વૃદ્ધિમાં સુધારો થવાની અપેક્ષા છે. સ્વિચગિયર આવકનો આશરે 15 ટકા હિસ્સો આંતરરાષ્ટ્રીય બજારોમાંથી આવે છે.

નવીનીકરણીય ઊર્જાની તક

સોલાર પેનલની માંગ અને Goldi Solarમાં Havellsના વ્યૂહાત્મક રોકાણથી નવીનીકરણીય ઊર્જાને લાભ મળ્યો, જોકે ઇન્વર્ટરની સરખામણીએ ઓછા માર્જિનવાળી પેનલના ઊંચા મિશ્રણથી નફાકારકતા મર્યાદિત રહી. વ્યવસ્થાપન વધુ માર્જિનવાળા ગ્રાહક, વ્યાપારી અને ઔદ્યોગિક ઉકેલો, બેટરી ઊર્જા સંગ્રહ પ્રણાલીઓ, ઇલેક્ટ્રિક વાહન ચાર્જર અને વિતરિત નવીનીકરણીય ઊર્જા ઉકેલોમાં વિસ્તરણ કરવાનો ઇરાદો ધરાવે છે.

આવક અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

Anand Rathi એ FY27E/FY28E EBITDA અંદાજ 3.9 ટકા/2.9 ટકા અને PAT અંદાજ 6.0 ટકા/4.9 ટકા ઘટાડ્યા, જ્યારે આવક અંદાજો મોટાભાગે યથાવત રહ્યા. બ્રોકરેજે FY26-FY28E દરમિયાન આવક અને PATના ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર અનુક્રમે 13 ટકા અને 8 ટકા રહેવાનો અંદાજ મૂક્યો છે.

મુખ્ય જોખમો

• વસ્તુઓની કિંમતોમાં અસ્થિરતા.
• ગ્રાહક-કેન્દ્રિત વિભાગોમાં ઓછો જથ્થો.
• વધુ સ્પર્ધાત્મક તીવ્રતા.