Healthcare Global Enterprises વિસ્તરણ-આધારિત ઓન્કોલોજી વૃદ્ધિ અને ઊંચી નફાકારકતાનું લક્ષ્ય રાખે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મુખ્ય તર્ક

ICICI Direct Research એ Healthcare Global Enterprises (HCG) પરનો તેનો BUY અભિપ્રાય જાળવી રાખ્યો છે, જેને એકલ-વિશેષતા ઓન્કોલોજી આરોગ્યસેવા સંચાલક તરીકેની તેની સ્થિતિ, આયોજિત ક્ષમતા વિસ્તરણ, સુધરતી નફાકારકતાની સંભાવના અને કેન્સર-સારવારની વધતી માંગ મેળવવાની તકનો આધાર મળે છે. બ્રોકરે KKR દ્વારા HCGમાં 54 per cent હિસ્સાના અધિગ્રહણને હકારાત્મક ગણાવ્યું છે અને KKRના આરોગ્યસેવા રોકાણ અનુભવ તથા લાંબા રોકાણ સમયગાળાનો ઉલ્લેખ કર્યો છે.

HCG 25 વ્યાપક કેન્સર કેન્દ્રો, બે ઉત્કૃષ્ટતા કેન્દ્રો, છ ડે-કેર કેન્દ્રો અને ચાર બહુ-વિશેષતા હોસ્પિટલો ચલાવે છે. Q1FY27માં તેના વિશેષતા મિશ્રણમાં મેડિકલ ઓન્કોલોજીનો હિસ્સો 39 per cent, સર્જિકલ ઓન્કોલોજીનો 21 per cent, OPD ઓન્કોલોજી સેવાઓનો 15 per cent, રેડિયેશન ઓન્કોલોજીનો 14 per cent અને બિન-ઓન્કોલોજીનો 11 per cent હતો.

Q1FY27 નાણાકીય અને કામગીરી પ્રદર્શન

Q1FY27માં આવક વાર્ષિક ધોરણે 13 per cent વધીને Rs 693 crore થઈ, જેને 11 per cent વોલ્યુમ વૃદ્ધિ અને 2 per cent ARPP વૃદ્ધિનો ટેકો મળ્યો. EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 13 per cent વધીને અંદાજે Rs 122 crore થયો, જ્યારે EBITDA માર્જિન 17.6 per cent પર સ્થિર રહ્યો. વેસ્ટ ક્લસ્ટરમાં નરમાઈ છતાં ત્રિમાસિક પ્રદર્શન સારું હોવાનું જણાવાયું હતું.

ક્લસ્ટર પ્રદર્શન મિશ્ર રહ્યું. હોસ્પિટલ આવકમાં 43 per cent હિસ્સો ધરાવતા વેસ્ટ ક્લસ્ટરની આવક વાર્ષિક ધોરણે 9 per cent વધી, જેમાં વોલ્યુમ 10 per cent વધ્યો જ્યારે ARPP 1 per cent ઘટ્યો. હોસ્પિટલ આવકમાં 40 per cent હિસ્સો ધરાવતા સાઉથ ક્લસ્ટરે 16 per cent આવક વૃદ્ધિ નોંધાવી, જેમાં વોલ્યુમ 7 per cent અને ARPP 8 per cent વધ્યો. હોસ્પિટલ આવકમાં 11 per cent ફાળો આપતા ઈસ્ટ ક્લસ્ટરે વોલ્યુમમાં 25 per cent વૃદ્ધિના આધારે 22 per cent આવક વૃદ્ધિ આપી, જોકે ARPP 3 per cent ઘટ્યો.

બિન-સંસ્થાકીય આવક વાર્ષિક ધોરણે 17 per cent વધી અને તેનો ફાળો 67 per centથી વધીને 69 per cent થયો, જેથી ચુકવણીકર્તા મિશ્રણ સુધર્યું. નોર્થ બેંગલુરુના નુકસાન અને એક વખતના ખર્ચને બાદ કરતાં, સમાયોજિત EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 20 per cent વધ્યો અને માર્જિન 18.2 per centથી વધીને 19.4 per cent થયું. 25માંથી 16 પરિપક્વ કેન્દ્રોએ અત્યાર સુધીની તેમની સર્વોચ્ચ ત્રિમાસિક આવક નોંધાવી.

ક્ષમતા વિસ્તરણ અને નવી હોસ્પિટલની પ્રગતિ

નવી 132-બેડની નોર્થ બેંગલુરુ કેન્સર હોસ્પિટલે તેના પ્રથમ કામગીરી ત્રિમાસિકમાં Rs 6.7 croreનું યોગદાન આપ્યું, 550થી વધુ નવા દર્દીઓ નોંધ્યા અને 300થી વધુ દાખલાઓ નોંધ્યા. વ્યવસ્થાપનને અપેક્ષા છે કે આ સુવિધા માટે Q1FY27 EBITDA નુકસાનનું સર્વોચ્ચ ત્રિમાસિક રહેશે, FY27માં માસિક બ્રેક-ઈવન અને સમય જતાં 60-65 per cent શ્રેષ્ઠ ભરાવની અપેક્ષા છે.

HCG એ Q1FY27 દરમિયાન સાઉથ ક્લસ્ટરમાં 61, વેસ્ટ ક્લસ્ટરમાં 27 અને ઈસ્ટ ક્લસ્ટરમાં 26 કાર્યરત બેડ ઉમેર્યા. હાલની હોસ્પિટલો 75-80 per cent ઉપયોગ પર કાર્યરત રહી શકે છે, જે નોંધપાત્ર નવી ક્ષમતાની જરૂરિયાત પહેલાં વધુ વૃદ્ધિની અવકાશ દર્શાવે છે.

31 માર્ચ 2026 સુધી HCG પાસે 2,734 બેડ અને 38 LINAC મશીનો હતી. FY30 સુધી આશરે Rs 550 croreના મૂડી ખર્ચ સાથે 935થી વધુ બેડ અને ચાર LINAC મશીનો ઉમેરવાની યોજના છે. વિસ્તરણના લગભગ 60 per cent ભાગની અપેક્ષા બ્રાઉનફિલ્ડ પ્રોજેક્ટ્સ મારફતે છે, જે ઝડપથી પ્રગતિ કરશે એવી ICICI Directની અપેક્ષા છે.

HCG એ નાસિક અને બેંગલુરુ ઉત્કૃષ્ટતા કેન્દ્રમાં રોબોટિક સર્જિકલ સિસ્ટમ્સ પણ ઉમેરી છે. FY26માં Rs 61 croreનું વેચાણ ધરાવતા, મામૂલી નફાવાળા Milann પ્રજનન વ્યવસાયમાંથી બહાર નીકળ્યા પછી, વ્યવસ્થાપનનું ધ્યાન મુખ્ય ઓન્કોલોજી, CAR-T થેરપી, બોન મેરો ટ્રાન્સપ્લાન્ટ, રોબોટિક સર્જરી, પ્રિસિઝન ઓન્કોલોજી અને પ્રિસિઝન ડાયગ્નોસ્ટિક્સ પર છે.

નફાકારકતા દૃષ્ટિકોણ અને અંદાજો

વ્યવસ્થાપને ચુકવણીકર્તા મિશ્રણમાં સુધારા, વધુ ક્લિનિકલ જટિલતા, કામગીરી લાભ અને નવી હોસ્પિટલોના ઓછા નુકસાન દ્વારા મધ્ય-કિશોર આવક વૃદ્ધિ અને ક્રમશઃ માર્જિન સુધારાનું માર્ગદર્શન આપ્યું. આગામી બે વર્ષમાં EBITDA માર્જિન આશરે 21 per cent અને ચારથી પાંચ વર્ષમાં આશરે 25 per cent કરવાનું તેનું લક્ષ્ય છે.

મૂલ્યાંકન અને મુખ્ય જોખમો

ICICI Directનો Rs 785નો લક્ષ્ય ભાવ FY28Eના Rs 675 crore EBITDAના 19 ગણા પર આધારિત છે.

બ્રોકર દ્વારા ઓળખવામાં આવેલા મુખ્ય જોખમો છે:

• જાહેર કરાયેલા મૂડી ખર્ચમાંથી વળતર મળવામાં વિલંબ.
• કેન્સર સારવારમાં સુપર-સ્પેશિયાલિટી હોસ્પિટલોથી સ્પર્ધા.
• પ્રશિક્ષિત કર્મચારીઓ અને ડૉક્ટરોનું નોકરી છોડી જવું.