Hexaware સોદા અમલીકરણ અને AI જોડાણો CY27 વૃદ્ધિનો દૃષ્ટિકોણ મજબૂત કરે

રોકાણ અભિપ્રાય અને મુખ્ય તર્ક

Motilal Oswal Financial Services એ Hexaware Technologies માટે ખરીદ રેટિંગ અને Rs 660નો લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખ્યો છે. બ્રોકરેજનું માનવું છે કે CY26 આવક-વૃદ્ધિ માર્ગદર્શનમાં ઘટાડો માંગ ગુમાવવાને બદલે સોદાઓના અમલીકરણમાં વિલંબ દર્શાવે છે. 3QCY26ના અંતથી 4QCY26માં વિલંબિત અમલીકરણ, મોટા આધુનિકીકરણ સોદાઓમાં સારો વેગ અને બેન્કિંગ, આરોગ્યસંભાળ તથા ઉત્પાદન ક્ષેત્રની મજબૂતી CY26ના વધુ મજબૂત અંતને અને CY27માં ઊંચી એકલ-અંકથી બે-અંકની વૃદ્ધિને ટેકો આપશે, જો વ્યાપક આર્થિક સ્થિતિ સ્થિર રહે તો.

2QCY26 નાણાકીય કામગીરી

Hexaware એ 2QCY26માં USD 405 millionની આવક નોંધાવી, જે સ્થિર ચલણના ધોરણે ત્રિમાસિક ધોરણે 4.4% વધી અને Motilal Oswalના 4.8%ના અંદાજથી સહેજ ઓછી રહી. આવક વૃદ્ધિને આશરે USD 9 millionની અંતર્ગત વોલ્યુમ વૃદ્ધિ અને કૅલેન્ડર તથા બિલિંગ દિવસોના આશરે USD 5 millionના લાભનો ટેકો મળ્યો.

સમાયોજિત EBIT માર્જિન 13.6% રહ્યો, જે બ્રોકરેજના 13.5%ના અંદાજની વ્યાપકપણે સમકક્ષ અને ત્રિમાસિક ધોરણે આશરે 60 બેસિસ પોઇન્ટ વધુ હતો. FX અને કૅલેન્ડર અસરોનું યોગદાન આશરે 160 બેસિસ પોઇન્ટ હતું, જ્યારે સુધારેલા ઉપયોગ દરથી આશરે 30 બેસિસ પોઇન્ટનો ઉમેરો થયો. મોસમી અને કાર્યક્રમ ખર્ચના આશરે 70 બેસિસ પોઇન્ટ અને ભરતી રોકાણના આશરે 50 બેસિસ પોઇન્ટથી આ લાભો આંશિક રીતે ઘટ્યા.

સમાયોજિત PAT Rs 3,300 million રહ્યો, જે ત્રિમાસિક ધોરણે 6.1% અને વાર્ષિક ધોરણે 13% ઓછો હતો તથા Motilal Oswalના Rs 3,800 millionના અંદાજથી નીચે રહ્યો. આશરે USD 8 millionના હેજ અને રૂપાંતર નુકસાનથી કમાણી વૃદ્ધિ મંદ રહી. વ્યવસ્થાપનને આમાંથી આશરે USD 5 millionનું નુકસાન 3QCY26માં અને USD 3 millionનું 4QCY26માં પાછું ફરવાની અપેક્ષા છે. અસરકારક કર દર 25.1% રહ્યો, જે માર્ગદર્શિત 25-26%ની શ્રેણીમાં હતો.

CY26 માર્ગદર્શન અને કામગીરી સૂચકાંકો

વ્યવસ્થાપને CY26 આવક-વૃદ્ધિ માર્ગદર્શન અગાઉના આશરે 7.6%થી ઘટાડીને 6-7% કર્યું, જેમાં CPE રિબેજિંગ સોદાના આશરે 50 બેસિસ પોઇન્ટ સામેલ છે. અગાઉના જીતેલા સોદાઓના અમલીકરણમાં વિલંબ અને ખાસ કરીને મધ્ય પૂર્વમાં પ્રવાસ તથા પરિવહનની બગડતી સ્થિતિને આ સુધારાનું કારણ ગણાવાયું.

Hexaware એ તેનું 13-14% CY26 EBIT-માર્જિન માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું. વ્યવસ્થાપનને ઉપયોગ દર સ્વસ્થ રહેવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે વિલંબિત અમલીકરણમાંથી મળતો કામગીરી લાભ સતત ભરતી અને AI-ક્ષમતા રોકાણને સરભર કરવામાં મદદ કરશે. કર્મચારી સંખ્યા ત્રિમાસિક ધોરણે 2.1% વધીને 34,506 થઈ, જેમાં 708નો ચોખ્ખો ઉમેરો સામેલ છે. IT ઉપયોગ દર 220 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 84.8% થયો, જ્યારે LTM કર્મચારી છૂટાછેડા દર 10 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 11.2% થયો. બોર્ડે શેરદીઠ Rs 8.5ના વચગાળાના ડિવિડન્ડને મંજૂરી આપી.

AI-આધારિત વૃદ્ધિની તકો

બ્રોકરેજે AI-આધારિત તકોને વધારાના વૃદ્ધિ ચાલક તરીકે ઓળખાવી છે. Hexaware દર મહિને એક AI સેવા શરૂ કરી રહી છે, AI ચેમ્પિયન ટીમો બનાવી છે અને 65 SaaS ભાગીદારોમાં તેનું શૂન્ય-લાઇસન્સ પ્લેટફોર્મ વિકસાવી રહી છે.

વ્યવસ્થાપને જણાવ્યું કે તેના ટોચના 20 ગ્રાહકોમાંથી 13એ પાછલી પાંચ ત્રિમાસિકમાં, મુખ્યત્વે AIથી પ્રેરિત થઈને, વિક્રેતા એકીકરણ પૂર્ણ કર્યું છે. આ ખાતાઓ એકીકરણ પછીના વધુ સ્થિર તબક્કામાં પ્રવેશે ત્યારે વૃદ્ધિના વિકલ્પો ઊભા થઈ શકે છે. ગ્રાહકો શ્રમ ખર્ચની સાથે ટોકન ખર્ચનું પણ મૂલ્યાંકન કરતા હોવાથી કંપની ઇનપુટ-, આઉટપુટ- અને પરિણામ-આધારિત AI ભાવનિર્ધારણનું પરીક્ષણ પણ કરી રહી છે.

ERP સંક્રમણ સંબંધિત ઇન્વોઇસિંગ બંધને કારણે DSO ઊંચો હતો, પરંતુ વર્ષાંત સુધી તે 70-75 દિવસ પર સામાન્ય થવાની અપેક્ષા છે. LTM કામગીરી રોકડ પ્રવાહથી PAT આશરે 125% રહ્યો.

બ્રોકરેજ અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

લક્ષ્ય ભાવ CY27E EPSના 23 ગણા પર આધારિત છે.

મુખ્ય તર્ક માટેના મુખ્ય જોખમો

• સોદાઓના અમલીકરણમાં વધુ વિલંબ.
• પ્રવાસ અને પરિવહનમાં સતત નબળાઈ.
• નબળું વ્યાપક આર્થિક વાતાવરણ.
• ભરતી અને AI રોકાણની ભરપાઈ કામગીરી લાભથી ન થવી.