કોમોડિટીજન્ય માર્જિન દબાણ વચ્ચે Hindustan Unileverનું FY27માં વધુ સારી વૃદ્ધિનું લક્ષ્ય

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Q1 FY27માં અપેક્ષા કરતાં નબળા પરિણામ બાદ ICICI Securities એ Hindustan Unilever Ltd. (HUL) પર તેની HOLD ભલામણ જાળવી રાખી. મેનેજમેન્ટે FY26 કરતાં FY27માં વધુ સારી વૃદ્ધિનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું છે. બ્રોકરે FY28E EPS Rs 53.5ના 41 ગણા આધારે લક્ષ્ય ભાવ સુધારીને Rs 2,195 કર્યો. અહેવાલના CMP Rs 2,025 પર, લક્ષ્ય 8 ટકા વધારાની સંભાવના દર્શાવે છે.

બ્રોકરે FY27E અને FY28E આવકના અંદાજો વ્યાપક રીતે જાળવી રાખ્યા. FY27E આવક 0.3 ટકા વધારીને Rs 70,070.5 કરોડ કરવામાં આવી અને FY27E EPS વ્યાપક રીતે Rs 46.5 પર યથાવત્ રહ્યો. FY28E EBITDA અને EPS અનુક્રમે 1.8 ટકા અને 1.3 ટકા ઘટાડીને Rs 17,950.6 કરોડ અને Rs 53.5 કરવામાં આવ્યા.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

HUL એ Q1 FY27માં Rs 17,341 કરોડની સંકલિત આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 10.1 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 6.1 ટકા વધી. વૃદ્ધિમાં 5 ટકા વોલ્યુમ વૃદ્ધિ અને 5 ટકા પ્રાપ્તિ વૃદ્ધિ સામેલ હતી. કામગીરી નફો વાર્ષિક ધોરણે 8.4 ટકા વધીને Rs 3,947 કરોડ થયો, જ્યારે ઓછા વ્યાજ ખર્ચથી સમાયોજિત PAT 9.3 ટકા વધીને Rs 2,731 કરોડ થયો. અસાધારણ બાબતોને કારણે નોંધાયેલ PAT 2.2 ટકા ઘટીને Rs 2,680 કરોડ થયો.

એકંદર કાચા માલની કિંમત ફુગાવો 10 ટકા રહેતાં કોમોડિટી ફુગાવો મુખ્ય દબાણ રહ્યો. જાહેરાત અને પ્રચાર ખર્ચ 3.7 ટકા વધ્યો અને આવકના 9.6 ટકા રહ્યો.

વિભાગીય કામગીરી

માંગ અને વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે ગ્રામીણ અને શહેરી બંને બજારોમાં FMCG માંગ સ્થિર રહી, જેમાં ગ્રામીણ માંગમાં ત્રિમાસિક ધોરણે સુધારો થયો. તેણે Q4 FY26માં કંપનીની વોલ્યુમ વૃદ્ધિ 6 ટકાથી Q1 FY27માં 5 ટકા થવાની નરમાઈનું મુખ્ય કારણ સાબુ અને બ્રાન્ડેડ ચાના ઓછા વોલ્યુમને ગણાવ્યું.

મેનેજમેન્ટને FY26 કરતાં FY27માં વધુ સારી વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે, જ્યારે વોલ્યુમ વૃદ્ધિ 4 ટકા હતી. પ્રીમિયમાઇઝેશન, ચેનલ વિસ્તરણ અને પોર્ટફોલિયો પહેલોથી આ દૃષ્ટિકોણને ટેકો મળે છે. તેની Power Moves વ્યૂહરચના ઊંચી વૃદ્ધિ, ઓછી પહોંચ ધરાવતી શ્રેણીઓ, બજાર વિકાસ, બજાર સુધી પહોંચના પરિવર્તન, વિશિષ્ટ ચેનલો અને પ્રીમિયમાઇઝેશન પર કેન્દ્રિત છે.

મુખ્ય બ્રાન્ડ્સને નજીકની શ્રેણીઓમાં વિસ્તારવાથી, ભારતમાં વૈશ્વિક Unilever બ્રાન્ડ્સ રજૂ કરવાથી અને Minimalist, Simple તથા Oziva સહિત હસ્તગત બ્રાન્ડ્સનો વિસ્તાર કરવાથી પોર્ટફોલિયો વિસ્તરણની અપેક્ષા છે. સુધારેલી ઉપલબ્ધતા અને ઉત્પાદન વૈવિધ્યને કારણે ત્રિમાસિક દરમિયાન ક્વિક કોમર્સ અંદાજે 40-50 ટકા વધ્યો.

માર્જિન દૃષ્ટિકોણ અને મેનેજમેન્ટ પહેલો

મેનેજમેન્ટે 22.5-23.5 ટકા EBITDA માર્જિનનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું. સંતુલિત ભાવવધારા, વજનમાં ઘટાડો, ખરીદી કાર્યક્ષમતા, માળખાકીય બચત અને AI-આધારિત ઉત્પાદકતા પહેલો દ્વારા માર્જિન સુરક્ષિત રાખવાની અપેક્ષા છે.

ICICI Securitiesને H1 FY27માં માર્જિન માર્ગદર્શિત શ્રેણીના નીચલા છેડે રહેવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે ભૂરાજકીય સ્થિરતા અને કોમોડિટી ભાવોના આધારે H2 FY27માં સંભવિત સુધારો થઈ શકે છે. બ્રોકરને અપેક્ષા છે કે સાબુમાં નોંધપાત્ર સુધારો ન થાય ત્યાં સુધી સ્થાનિક વોલ્યુમ વૃદ્ધિ મધ્યમ એકલ-અંકમાં રહેશે.

મુખ્ય જોખમો

• ગ્રાહક માંગમાં સતત મંદી.
• સતત કોમોડિટી ફુગાવા સહિત ઊંચા ઇનપુટ ભાવો.
• મુખ્ય શ્રેણીઓમાં વધતી સ્પર્ધા.