Home First Finance ની AUM વૃદ્ધિ અને સ્થિર એસેટ ગુણવત્તા કમાણીના દૃષ્ટિકોણને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services Ltd. (MOFSL) એ કંપનીના 1QFY27 પરિણામો બાદ Home First Finance પર તેની ખરીદ ભલામણ જાળવી રાખી. બ્રોકરે આ ત્રિમાસિક ગાળાને AUM વૃદ્ધિ અને એસેટ ગુણવત્તામાં મજબૂત અમલીકરણ દર્શાવતો ગણાવ્યો.

થોડી ઊંચી વૃદ્ધિ, અસાઇનમેન્ટ વોલ્યુમ અને NIM સામેલ કરવા માટે MOFSL એ FY27E અને FY28E EPS અંદાજ અનુક્રમે 3% અને 2% વધાર્યા. FY28E બુક વેલ્યુના 2.6 ગણા આધારે, Rs 1,181 ના CMP સામે, Rs 1,425 નો લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

વાર્ષિકીકૃત ધિરાણ ખર્ચ 47 બેસિસ પોઇન્ટ્સ હતો, જે મેનેજમેન્ટના 45–50 બેસિસ પોઇન્ટ્સના માર્ગદર્શન દાયરામાં હતો.

મજબૂત વ્યાવસાયિક ગતિ અને AUM વૃદ્ધિ

વિતરણ વર્ષ-દર-વર્ષ 31% અને ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક 4% વધીને આશરે Rs 16,300 મિલિયન થયું. તેના કારણે AUM વર્ષ-દર-વર્ષ 26% અને ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક 6.7% વધીને આશરે Rs 169,000 મિલિયન થયું.

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે AUM વૃદ્ધિનો આશરે અડધો હિસ્સો વધુ લોન-ઉત્પત્તિ વોલ્યુમમાંથી અને અડધો વધુ સરેરાશ ટિકિટ કદમાંથી આવ્યો હતો. તંદુરસ્ત માંગ, વ્યાપક સુરક્ષિત પોર્ટફોલિયો, શિસ્તબદ્ધ ધિરાણ મૂલ્યાંકન અને સ્થિર એસેટ ગુણવત્તાના ટેકાથી તેને FY27માં આશરે 25% AUM વૃદ્ધિ હાંસલ કરવાનો વિશ્વાસ છે.

મહારાષ્ટ્ર, ગુજરાત અને મધ્ય પ્રદેશ મુખ્ય વૃદ્ધિ બજારો રહ્યા છે, જ્યારે તમિલનાડુ, રાજસ્થાન, ઉત્તર પ્રદેશ અને અન્ય દક્ષિણી બજારોમાં ગતિ વધી રહી છે. તમિલનાડુમાં ટેરિફ-સંબંધિત અને ટીમની સમસ્યાઓનું નિરાકરણ આવ્યું છે અને મધ્ય પ્રદેશમાં સુધારેલી ટીમ રચનાએ ગતિ ઊભી કરવામાં મદદ કરી છે.

માર્જિન, ભંડોળ ખર્ચ અને વ્યાજ-દર જોખમ

વાર્ષિકીકૃત BT-OUT દર 4QFY26ના 6.4% અને 1QFY26ના 6.0%થી ઘટીને 1QFY27માં આશરે 4.5% રહ્યો. મેનેજમેન્ટે સુધારાનો શ્રેય આંતરિક પ્રક્રિયા ફેરફારોને આપ્યો અને BT-OUTsને 5–6%ની અંદર રાખવાનું લક્ષ્ય રાખ્યું છે.

નોંધાયેલ યીલ્ડ ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક આશરે 10 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટીને લગભગ 13% રહી, જ્યારે ભંડોળ ખર્ચ પણ આશરે 10 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટીને આશરે 7.8% રહ્યો. પરિણામે, સ્પ્રેડ 5.2% પર સ્થિર રહ્યા. નોંધાયેલ NIM ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક આશરે 10 બેસિસ પોઇન્ટ્સ સુધરીને 6.0% થયો.

મેનેજમેન્ટને 5.0–5.25%ના લાંબા ગાળાના સ્પ્રેડની અપેક્ષા છે અને મોટા ટિકિટ કદથી સ્પ્રેડમાં નોંધપાત્ર સંકોચનની શક્યતા નથી. હાલના લક્ષિત વર્ગમાં ગ્રાહકોની વધુ આવકને તેણે આ સ્થિતિસ્થાપકતાનું કારણ ગણાવ્યું. MOFSL એ FY27Eમાં 6.2% અને FY28Eમાં 5.9% NIMનું અનુમાન કર્યું છે.

MOFSL મુજબ, Home First Finance ની 100% ફ્લોટિંગ-રેટ બેલેન્સ શીટ વ્યાજ-દર જોખમને મર્યાદિત કરે છે અને ભાવ નિર્ધારણની લવચીકતા જાળવે છે.

સ્થિર એસેટ ગુણવત્તા અને મૂડી સ્થિતિ

પ્રથમ ત્રિમાસિક ગાળાની સામાન્ય મોસમી અસર છતાં એસેટ ગુણવત્તા સ્થિર રહી. ગ્રોસ સ્ટેજ 3 ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક 1.8% પર યથાવત રહ્યો, નેટ સ્ટેજ 3 1.4% પર રહ્યો અને 1+ DPD 4.7% પર સ્થિર રહ્યો. જોગવાઈ કવરેજ ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક આશરે 50 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટીને લગભગ 23.4% રહ્યું.

1QFY27માં બાઉન્સ દર ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક આશરે 40 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 16.3% થયો. જોકે, જુલાઈ 2026નો બાઉન્સ દર 15.2% હતો અને મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે અગાઉના બે ત્રિમાસિક ગાળામાં બાઉન્સ દરમાં નજીવો સુધારો થયો હતો.

ટેરિફ-સંબંધિત પડકારો સાથે આંશિક રીતે જોડાયેલા સુરત અને તિરુપુરના તણાવની Home First Finance ની એસેટ ગુણવત્તા અથવા વસૂલાત પર અસર થઈ નહોતી અને તેમાં સુધારો થઈ રહ્યો હતો. મિલકત સામે લોન (LAP) પોર્ટફોલિયોના આશરે 13% છે, જેની એસેટ ગુણવત્તા મોટે ભાગે હોમ લોન સમકક્ષ છે.

જૂન 2026 સુધી મૂડી પર્યાપ્તતા 42.6% હતી, જેમાં ટિયર 1 મૂડી 42.2% હતી.

કમાણીનો દૃષ્ટિકોણ અને મેનેજમેન્ટની પ્રાથમિકતાઓ

MOFSL એ FY26–28E દરમિયાન અનુક્રમે આશરે 24% અને 21% AUM તથા PAT CAGRનું અનુમાન કર્યું છે. FY28E RoA આશરે 3.8% અને RoE આશરે 14.8% રહેવાનો અંદાજ છે. અંદાજોમાં FY27E અને FY28E માટે અનુક્રમે અંદાજે 43 અને 35 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ધિરાણ ખર્ચ ધારવામાં આવ્યો છે.

શાખા વિસ્તરણમાં રોકાણ છતાં મેનેજમેન્ટને FY27માં એસેટ્સના પ્રમાણમાં પરિચાલન ખર્ચ 2.6–2.7%ની અંદર રહેવાની અપેક્ષા છે, જે વર્ષ-દર-વર્ષ આશરે 10 બેસિસ પોઇન્ટ્સનો સુધારો સૂચવે છે.

ભાગીદારો સુધારેલી નીતિઓને અપનાવે તેમ સહ-ધિરાણ વોલ્યુમ ધીમે ધીમે સામાન્ય થવાની અપેક્ષા છે. કૃત્રિમ બુદ્ધિમત્તાના લાભ ધિરાણ મૂલ્યાંકન, વસૂલાત, ખર્ચ કાર્યક્ષમતા અને ગ્રાહક અનુભવમાં ક્રમશઃ દેખાવાની અપેક્ષા છે.