NIM વિસ્તાર નફાકારકતાને ટેકો આપતાં ICICI Bank ધિરાણ વૃદ્ધિ ઝડપી

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મુખ્ય પરિબળો

19 જુલાઈ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, Anand Rathi Research એ ICICI Bank પર તેનું BUY રેટિંગ જાળવી રાખ્યું અને Rs 1,746નો લક્ષ્ય ભાવ આપ્યો, જેની સામે હાલનો બજાર ભાવ Rs 1,444 છે. સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ ઝડપી બનતી ધિરાણ વૃદ્ધિ, ઝડપી ધિરાણ વૃદ્ધિ છતાં ક્રમિક ચોખ્ખા વ્યાજ માર્જિનનો વિસ્તાર, મજબૂત અસ્કયામત ગુણવત્તા અને મોટા ખાનગી-બેંક સમકક્ષો કરતાં વધુ મજબૂત પ્રવાહિતા સ્થિતિ પર આધારિત છે.

Anand Rathi, HDFC Bank કરતાં ICICI Bank ને પસંદ કરે છે અને અપેક્ષા રાખે છે કે તેનો પ્રવાહિતા લાભ મધ્યમ ગાળામાં વધુ સારી ધિરાણ વૃદ્ધિ અને માર્જિનને ટેકો આપશે.

• અનેક વ્યવસાયિક વિભાગોમાં ધિરાણ વૃદ્ધિમાં ઝડપ.
• સુધારેલા ધિરાણ-થી-થાપણ ગુણોત્તરથી સમર્થિત ક્રમિક ચોખ્ખા વ્યાજ માર્જિનનો વિસ્તાર.
• મજબૂત અસ્કયામત ગુણવત્તા અને Q1 FY27માં સમકક્ષોમાં સૌથી ઓછો ધિરાણ ખર્ચ.
• આગામી અપેક્ષિત-ધિરાણ-નુકસાન પરિવર્તનની અસરને મોટા ભાગે શોષી લેશે તેવી અપેક્ષિત નોંધપાત્ર વધારાની જોગવાઈ બફર.

ધિરાણ વૃદ્ધિ અને વ્યવસાયિક વલણો

ICICI Bank એ Q1 FY27માં વાર્ષિક ધોરણે આશરે 19.6-19.9 ટકા એડવાન્સિસ વૃદ્ધિ નોંધાવી, જે Q4 FY26ના 15.8 ટકાથી ઝડપી હતી. વૃદ્ધિ તમામ વ્યવસાયિક વિભાગોમાં વ્યાપક હતી.

પાંચ ત્રિમાસિકની એકલ-અંક વૃદ્ધિ પછી રિટેલ બેન્કિંગ વૃદ્ધિ વાર્ષિક ધોરણે 12 ટકા સુધી સુધરી. બ્રોકરે સ્થાનિક કોર્પોરેટ વૃદ્ધિનું કારણ કાર્યકારી મૂડીની વધુ માંગ, બોન્ડ-બજારની ઉધારીથી ફેરફાર અને NBFCની વધુ ભંડોળ જરૂરિયાતો ગણાવી. Anand Rathi ને FY27E-FY28E દરમિયાન આશરે 16 ટકા ધિરાણ વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે.

ચોખ્ખી વ્યાજ આવક, માર્જિન અને કામગીરી

Q1 FY27ની ચોખ્ખી વ્યાજ આવક Rs 244 બિલિયન હતી, જે વાર્ષિક ધોરણે 12.7 ટકા વધી. ચોખ્ખું વ્યાજ માર્જિન ક્રમિક રીતે 4 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 4.36 ટકા થયું, અથવા આવકવેરા રિફંડ માટે સમાયોજન પછી 1 બેસિસ પોઇન્ટ વધ્યું. Anand Rathi એ માર્જિન કામગીરીને સકારાત્મક આશ્ચર્ય ગણાવી અને સ્થિર ધિરાણ યીલ્ડ તથા ભંડોળ ખર્ચ સાથે ધિરાણ-થી-થાપણ ગુણોત્તરમાં તીવ્ર સુધારાને કારણભૂત ગણાવ્યો.

બ્રોકરને માર્જિન મોટાભાગે સ્થિર રહેવાની અપેક્ષા છે, જેમાં ભંડોળ ખર્ચનું દબાણ સુધારેલી યીલ્ડથી સરભર થશે. વ્યવસાયિક વોલ્યુમ અને અનુકૂળ આધારને કારણે ફી આવક વાર્ષિક ધોરણે 23.5 ટકા વધી. અસ્કયામતો સામે કામગીરી ખર્ચ ક્રમિક રીતે 3 બેસિસ પોઇન્ટ સુધરીને 2.09 ટકા થયો.

નોંધાયેલ Q1 FY27 કરપશ્ચાત નફો Rs 148 બિલિયન હતો, જે વાર્ષિક ધોરણે 15.9 ટકા વધ્યો, જ્યારે જોગવાઈ-પૂર્વ કામગીરી નફો Rs 204 બિલિયન હતો, જે 8.7 ટકા વધ્યો. થાપણો વાર્ષિક ધોરણે 14.0 ટકા વધીને Rs 18,336 બિલિયન થઈ અને એડવાન્સિસ Rs 16,313 બિલિયન હતી.

નફાકારકતાનો અંદાજ

Anand Rathi ને અપેક્ષા છે કે સ્થિર માર્જિન, સ્વસ્થ ફી આવક, સુધરતો કામગીરી લાભ અને મધ્યમ ધિરાણ ખર્ચ FY27E-FY28Eમાં ઇક્વિટી પર વળતરને સતત 15 ટકા ઉપર રાખશે.

અસ્કયામત ગુણવત્તા અને ધિરાણ ખર્ચ

મોસમી રીતે વધુ કૃષિ ચૂક હોવા છતાં અસ્કયામત ગુણવત્તા સ્વસ્થ રહી. કુલ અને ચોખ્ખી ચૂક અનુક્રમે 143 અને 70 બેસિસ પોઇન્ટ હતી, જે Q1 FY26માં 186 અને 90 બેસિસ પોઇન્ટ અને Q4 FY26માં 116 અને 32 બેસિસ પોઇન્ટ હતી.

વસૂલાતથી મદદ મળતાં ધિરાણ ખર્ચ 32 બેસિસ પોઇન્ટ રહ્યો, જે સમકક્ષોમાં સૌથી ઓછો હતો. વ્યવસ્થાપને 50 બેસિસ પોઇન્ટના સામાન્યકૃત ધિરાણ-ખર્ચ માર્ગદર્શનને પુનરાવર્તિત કર્યું. ICICI Bank પાસે Rs 230 બિલિયનનો વધારાનો જોગવાઈ બફર છે, જે ધિરાણના આશરે 1.4 ટકા જેટલો છે. વ્યવસ્થાપનને અપેક્ષા છે કે આ બફર આગામી અપેક્ષિત-ધિરાણ-નુકસાન પરિવર્તનની અસરને મોટા ભાગે શોષી લેશે.

અંદાજ સુધારા અને મૂલ્યાંકન

ત્રિમાસિક કામગીરી પછી, Anand Rathi એ તેના FY27E અને FY28E અંદાજ નીચે મુજબ વધાર્યા:

Rs 1,746નો લક્ષ્ય ભાવ ભાગોના સરવાળાના મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે. મુખ્ય બેંકનું મૂલ્ય FY28E સમાયોજિત બુક વેલ્યૂના 2.5 ગણા પર છે, જ્યારે પેટાકંપનીઓને પ્રતિ શેર Rs 225નું મૂલ્ય અપાયું છે.

મુખ્ય જોખમો

• કોર્પોરેટ બુકમાં મોટા પાયે ચૂક.
• અપેક્ષા કરતાં ઓછી ધિરાણ વૃદ્ધિ.