ગોલ્ડ લોન વૃદ્ધિ અને નીચા ક્રેડિટ ખર્ચથી વળતર મજબૂત, IIFL Financeની આવક અંદાજથી વધુ

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને ભલામણ

Motilal Oswal Financial Services એ તેના 23 જુલાઈ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં IIFL Finance પર ખરીદ રેટિંગ જાળવી રાખ્યું અને FY27E EPSમાં આશરે 9 ટકા વધારો કર્યો. આ સુધારો થોડો ઊંચો AUM વૃદ્ધિદર, NIM વિસ્તરણ અને નીચા ક્રેડિટ ખર્ચને દર્શાવે છે.

બ્રોકરનું માનવું છે કે સુરક્ષિત ધિરાણ તરફના ઇરાદાપૂર્વકના ફેરફારથી IIFL Financeમાં માળખાકીય સુધારો થઈ રહ્યો છે. અસુરક્ષિત MSME અને વ્યાવસાયિક ધિરાણ બંધ કરવામાં આવી રહ્યા છે, જ્યારે બાકી પોર્ટફોલિયોમાં ઘટાડો કરવામાં આવી રહ્યો છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

IIFL Financeએ Q1 FY27માં મજબૂત કામગીરી નોંધાવી, જેમાં ચોખ્ખી વ્યાજ આવક અને NCI પછીનો કરપશ્ચાત નફો Motilal Oswalના અંદાજ કરતાં આગળ રહ્યા. NIM વિસ્તરણ અને અપેક્ષા કરતાં નીચા ક્રેડિટ ખર્ચથી આવકનો આ વધારો મળ્યો.

અન્ય આવકમાં આશરે Rs 749 મિલિયનની સોંપણી આવક સામેલ હતી, જે Q4 FY26માં Rs 2.1 બિલિયન હતી. આ ઘટાડાએ મજબૂત ચોખ્ખી વ્યાજ આવક અને નીચા ક્રેડિટ ખર્ચનો લાભ આંશિક રીતે સરભર કર્યો.

AUM વૃદ્ધિ અને પોર્ટફોલિયો મિશ્રણ

એકત્રિત AUM વાર્ષિક ધોરણે 38 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે આશરે 7 ટકા વધીને Rs 1.15 ટ્રિલિયન થયો. ઓન-બુક લોન વાર્ષિક ધોરણે આશરે 31 ટકા વધી, જ્યારે ઓફ-બુક અસ્કયામતોનો AUMમાં આશરે 35 ટકા હિસ્સો હતો.

ગોલ્ડ લોન મુખ્ય વૃદ્ધિ ચાલક રહી અને ત્રિમાસિક ધોરણે 11 ટકા વધીને Rs 584 બિલિયન થઈ. ઊંચા સોનાના ભાવ અને ત્રિમાસિક ધોરણે આશરે 5-6 ટકાની સોનાના ટનેજ વૃદ્ધિથી વધારો મળ્યો. MFI AUM ત્રિમાસિક ધોરણે આશરે 4 ટકા વધ્યો, જ્યારે હોમ લોન આશરે 3 ટકા વધી.

ગોલ્ડ લોન, હોમ ફાઇનાન્સ, સુરક્ષિત MSME અને MFI ધરાવતા મુખ્ય ઉત્પાદનો AUMના આશરે 96 ટકા હતા અને વાર્ષિક ધોરણે 43 ટકા વધ્યા.

મેનેજમેન્ટ દૃષ્ટિકોણ અને સંચાલન લક્ષ્યાંકો

મેનેજમેન્ટે FY27માં 25 ટકા એકત્રિત AUM વૃદ્ધિનું લક્ષ્ય રાખ્યું છે, સાથે નફાકારકતામાં સુધારો અને ઓછા ક્રેડિટ ખર્ચ પર ભાર મૂક્યો છે. FY27-29 માટેના તેના મધ્યમ ગાળાના લક્ષ્યાંકો સુરક્ષિત ધિરાણ અને વળતર પર સતત ધ્યાન દર્શાવે છે.

તીવ્ર સ્પર્ધા છતાં ગોલ્ડ-લોન માર્જિન મોટેભાગે સ્થિર રહેશે તેવી મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે અને આક્રમક યીલ્ડ ઘટાડા કરતાં ગ્રાહક આધારના રક્ષણને પ્રાથમિકતા અપાશે. Q2 FY27થી ગતિ સુધરતા FY27માં હોમ-ફાઇનાન્સ AUM આશરે 17-18 ટકા અને વિતરણ આશરે 30 ટકા વધવાની પણ અપેક્ષા છે.

અસ્કયામત ગુણવત્તા અને મૂડી સ્થિતિ

ત્રિમાસિક દરમિયાન અસ્કયામત ગુણવત્તામાં નજીવો મોસમી બગાડ જોવા મળ્યો. એકત્રિત ગ્રોસ સ્ટેજ 3 અને નેટ સ્ટેજ 3 ત્રિમાસિક ધોરણે 10 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને અનુક્રમે 1.55 ટકા અને 0.8 ટકા થયા. જોગવાઈ કવરેજ 3 ટકાવારી પોઇન્ટ ઘટીને 47.3 ટકા થયું.

મેનેજમેન્ટ અસુરક્ષિત MSME અને MFI પોર્ટફોલિયો અંગે સાવચેત છે. જોકે, કોલેટરલ કવરેજ અને ઐતિહાસિક રીતે ડિફોલ્ટ પર નીચા નુકસાનને કારણે તે ગોલ્ડ-લોન અસ્કયામત ગુણવત્તાને આરામદાયક માને છે.

મૂળ કંપની સ્તરે મૂડી પર્યાપ્તતા તુલનાત્મક રીતે તંગ છે. Tier 1 મૂડી પર્યાપ્તતા આશરે 12.4 ટકા હતી, જ્યારે સ્ટેન્ડઅલોન CRAR 17.8 ટકા હતો. મૂડી-કાર્યક્ષમ વૃદ્ધિને ટેકો આપવા મેનેજમેન્ટ અનેક વિકલ્પોનું મૂલ્યાંકન કરી રહ્યું છે:

• લાયક સંસ્થાકીય પ્લેસમેન્ટ (QIP).
• વ્યૂહાત્મક અથવા ગૌણ હિસ્સેદારી વેચાણ.
• Tier 2 અથવા કાયમી દેવું.
• સહ-ધિરાણ અને સોંપણીઓ.

બ્રોકર અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal FY27માં ગોલ્ડ-લોન AUMમાં આશરે 31 ટકા અને એકત્રિત AUMમાં આશરે 24 ટકા વૃદ્ધિનો અંદાજ મૂકે છે. FY26-28E દરમિયાન એકત્રિત AUM CAGR આશરે 22 ટકા રહેવાનો અંદાજ છે.

બ્રોકરનો Rs 700નો લક્ષ્ય ભાવ માર્ચ 2028ના ભાગોના સરવાળા મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે, જેમાં સ્ટેન્ડઅલોન IIFL Finance પર 1.6 ગણો, IIFL Home Finance પર 1.5 ગણો અને IIFL Samasta Finance પર 1.0 ગણો ભાવ-થી-બુક ગુણક લાગુ કરાયો છે.

શેર FY27E ભાવ-થી-બુક મૂલ્યના 1.5 ગણા અને આવકના આશરે 9 ગણા પર ટ્રેડ થતો હતો, જ્યારે અંદાજિત FY28 અસ્કયામતો પર વળતર 3.1 ટકા અને ઇક્વિટી પર વળતર 19 ટકા હતું.

મુખ્ય જોખમો

• સોનાના ભાવમાં તીવ્ર ઘટાડો જોખમ વધારી શકે છે, ખાસ કરીને ગોલ્ડ-લોન LTV અગાઉના આશરે 63 ટકાથી વધીને આશરે 70 ટકા થયો છે.
• ગોલ્ડ લોનમાં તીવ્ર સ્પર્ધા માર્જિન અથવા ગ્રાહક જાળવણી પર દબાણ લાવી શકે છે.
• તુલનાત્મક રીતે તંગ મૂળ કંપની સ્તરની મૂડી પર્યાપ્તતા વધારાની મૂડી અથવા અન્ય ભંડોળ વ્યવસ્થા ન મળે ત્યાં સુધી વૃદ્ધિને મર્યાદિત કરી શકે છે.
• અસુરક્ષિત MSME અને MFI પોર્ટફોલિયો મેનેજમેન્ટ માટે સાવચેતીના ક્ષેત્રો રહે છે.