મજબૂત જોગવાઈ બફર છતાં IREDA નવીનીકરણીય ધિરાણ વૃદ્ધિમાં સુધારો મહત્ત્વનો

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને વ્યૂહાત્મક સ્થાન

ICICI Securities ના 4 ઓગસ્ટ 2026ના IREDA Ltd પરિણામ અપડેટમાં Buy રેટિંગ યથાવત્ રાખવામાં આવ્યું છે. ભારતના નવીનીકરણીય-ઊર્જા માળખાને ધિરાણ આપવામાં કંપનીની વ્યૂહાત્મક ભૂમિકા, વૈવિધ્યસભર ભંડોળ આધાર અને ઊભરતા ઊર્જા-સંક્રમણ ક્ષેત્રોમાં વિસ્તરણથી તેને ટેકો મળે છે.

IREDA એ 23 રાજ્યો અને ચાર કેન્દ્રશાસિત પ્રદેશોમાં નવીનીકરણીય ક્ષેત્રને મુદતી ધિરાણ આપતી, પદ્ધતિસર મહત્ત્વની બિન-થાપણ સ્વીકારતી NBFC છે. ICICI Securities ને બિન-અશ્મિભૂત ઇંધણ ક્ષમતા 297 GWથી 2030 સુધીમાં 500 GW કરવાની સરકારની યોજનામાં બહુવર્ષીય તક દેખાય છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

Q1 FY27માં IREDA ની કામગીરી મિશ્ર રહી. બેલેન્સ શીટના વિસ્તરણને કારણે ચોખ્ખી વ્યાજ આવક વાર્ષિક ધોરણે 24 ટકા વધીને Rs 857 કરોડ થઈ, પરંતુ ત્રિમાસિક ધોરણે 4.5 ટકા ઘટી. ઉધાર ખર્ચ Q4 FY26ના 7.05 ટકાથી વધીને 7.12 ટકા થયો હોવા છતાં, ચોખ્ખું વ્યાજ માર્જિન ત્રિમાસિક ધોરણે 10 બેસિસ પોઇન્ટ્સ અને વાર્ષિક ધોરણે 15 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 3.75 ટકા થયું.

કરપશ્ચાત નફો વાર્ષિક ધોરણે 36.6 ટકા વધીને Rs 338 કરોડ થયો, પરંતુ નુકસાન જોગવાઈઓ Q4 FY26ના Rs 215 કરોડથી વધીને Rs 419 કરોડ થતાં ત્રિમાસિક ધોરણે 31.5 ટકા ઘટ્યો. જોગવાઈ-પૂર્વ કામગીરી નફો ત્રિમાસિક ધોરણે મોટેભાગે સ્થિર રહી Rs 831 કરોડ રહ્યો.

એસેટ ગુણવત્તા અને જોગવાઈ બફર

એસેટ ગુણવત્તા જોગવાઈઓ ઊંચી રહી, પરંતુ ICICI Securities પરિણામી જોગવાઈ બફરને સકારાત્મક માને છે. જોગવાઈ કવરેજ ગુણોત્તર ત્રિમાસિક ધોરણે આશરે 434 બેસિસ પોઇન્ટ્સ સુધરીને 68.2 ટકા થયું.

કુલ NPA Rs 3,568 કરોડ અને ચોખ્ખા NPA Rs 1,134 કરોડ હતા. અહેવાલ નોંધે છે કે વધુ જોગવાઈથી ચોખ્ખો NPA ગુણોત્તર ઘટીને 1.23 ટકા થયો. બ્રોકરને અપેક્ષા છે કે સાવચેત જોગવાઈ, પોર્ટફોલિયોની પરિપક્વતા અને સમજદારીપૂર્વકની ધિરાણ મંજૂરી FY26E-FY28E દરમિયાન ધિરાણ ખર્ચને 80 બેસિસ પોઇન્ટ્સની નજીક રાખશે અને આવકની સ્થિરતાને ટેકો આપશે.

ધિરાણ બુક વૃદ્ધિ અને વ્યવસાયિક ગતિ

નજીકના સમયગાળાની મુખ્ય ચિંતા વ્યવસાયિક વૃદ્ધિમાં નરમાઈ છે. Q1 FY27માં IREDA ની કુલ ધિરાણ બુક Rs 94,936 કરોડે પહોંચી, જે વાર્ષિક ધોરણે આશરે 19 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 2 ટકા વધી; જ્યારે Q1 FY26માં વાર્ષિક વૃદ્ધિ 26 ટકા હતી.

નવીનીકરણીય-ઊર્જા ક્ષેત્રોમાં વિતરણની ગતિ સ્થિર રહી, પરંતુ ICICI Securities વિતરણને મોટાભાગે સપાટ ગણાવે છે. બ્રોકર કહે છે કે વધુ મજબૂત આવક ગતિ અને શેરના પુનર્મૂલ્યાંકન માટે ધિરાણ વૃદ્ધિમાં સુધારો જરૂરી છે. તેણે સ્વાભાવિક રીતે અસમાન પોર્ટફોલિયોને પણ જોખમ ગણાવ્યું છે.

વૈવિધ્યકરણ અને વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ

ICICI Securities ને અપેક્ષા છે કે પરંપરાગત નવીનીકરણીય ધિરાણથી આગળ IREDA નું વૈવિધ્યકરણ વિસ્તરણના આગામી તબક્કાને ટેકો આપશે. લક્ષિત ક્ષેત્રોમાં ઉત્પાદન, બેટરી ઊર્જા સંગ્રહ પ્રણાલીઓ, હરિત હાઇડ્રોજન, સંગ્રહ અને અન્ય ઊર્જા-સંક્રમણ માળખાકીય સુવિધાઓનો સમાવેશ થાય છે.

બ્રોકર FY26E-FY28E દરમિયાન એડવાન્સમાં 23–25 ટકા CAGR વૃદ્ધિ અને મધ્યમ ગાળામાં એસેટ પર આશરે 1.9–2 ટકા વળતરનો અંદાજ મૂકે છે, જેને સ્વસ્થ માર્જિન અને સ્થિર એસેટ ગુણવત્તાનો આધાર છે.

મૂલ્યાંકન અને લક્ષ્ય ભાવ

પોતાની અગાઉની ધારણાઓની સરખામણીએ વ્યવસાયિક વૃદ્ધિમાં અપેક્ષિત નરમાઈને દર્શાવતા, ICICI Securities એ લક્ષ્ય ભાવ Rs 180થી ઘટાડીને Rs 150 કર્યો. લક્ષ્ય FY28E બુક વેલ્યૂના આશરે 2.3 ગણા પર આધારિત છે.

મુખ્ય જોખમો

• અપેક્ષા કરતાં ધીમી વ્યવસાયિક વૃદ્ધિ અને ધિરાણ વૃદ્ધિમાં સુધારાની જરૂર.
• ધિરાણ પોર્ટફોલિયોની સ્વાભાવિક રીતે અસમાન પ્રકૃતિ.
• સમયસર નેતૃત્વ પરિવર્તન.