માર્જિન સુધરતાં Indo Count Industries ના નવા વ્યવસાયોએ Q1 વૃદ્ધિને આગળ ધપાવી

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને Q1FY27 મુખ્ય બાબતો

ICICI Securities એ Indo Count Industries પર BUY ભલામણ જાળવી રાખી છે, જેને મજબૂત Q1FY27 અમલ, મુખ્ય વ્યવસાયના માર્જિનમાં સુધારો અને નવા વ્યવસાયોના ઝડપી વિસ્તરણનો ટેકો છે. બ્રોકરનો લક્ષ્ય ભાવ Rs 480 છે, જ્યારે CMP Rs 392 છે.

Indo Count Industries ને વિશ્વની સૌથી મોટી બેડ-લિનન કંપની તરીકે વર્ણવવામાં આવી છે, જેના US અને અન્ય નિકાસ બજારોમાં આશરે 25 લાઇસન્સપ્રાપ્ત અને માલિકીના બ્રાન્ડ્સ છે. તેના ઉત્પાદન નેટવર્કમાં ભારતમાં 153 મિલિયન મીટર ક્ષમતાવાળી ચાર સુવિધાઓ અને US માં 32.5 મિલિયન પીસ ક્ષમતાવાળા ત્રણ પ્લાન્ટનો સમાવેશ થાય છે.

એકત્રિત નાણાકીય કામગીરી

સ્ટેન્ડઅલોન આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 11.8% વધીને Rs 819.4 કરોડ થઈ, જ્યારે સ્ટેન્ડઅલોન EBITDA માર્જિન 188 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 13.9% થયું.

મુખ્ય વ્યવસાયનો અમલ

મુખ્ય વ્યવસાયને પ્રાપ્તિમાં 14.7% વધારાનો લાભ મળ્યો. જોકે, શિપિંગ કન્ટેનરની અછતને કારણે વોલ્યુમ વર્ષ-દર-વર્ષ 2.5% ઘટીને 23 મિલિયન મીટર રહ્યું. ક્રમિક ધોરણે વોલ્યુમ 12.2% વધ્યું અને ક્ષમતા ઉપયોગ Q4FY26 ના 53.6% થી સુધરીને 60.1% થયો.

નવા વ્યવસાયો અને પેટાકંપનીના માર્જિન

Wamsutta અને અન્ય લાઇસન્સપ્રાપ્ત બ્રાન્ડ્સ તેમજ સુધરતા ઉપયોગને કારણે Q1FY27 માં નવા વ્યવસાયની આવક વર્ષ-દર-વર્ષ લગભગ ત્રણ ગણી વધીને Rs 387 કરોડ થઈ. સ્ટેન્ડઅલોન અને એકત્રિત માર્જિન વચ્ચેના તફાવત તરીકે ગણાતું પેટાકંપનીનું માર્જિન નવી US સુવિધાના વિસ્તરણ ખર્ચને કારણે વર્ષ-દર-વર્ષ 260 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટીને 7.7% થયું.

વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ અને ક્ષમતા ઉપયોગ

મેનેજમેન્ટે સુધરતી માંગ, વોલ્યુમમાં પુનઃપ્રાપ્તિ અને વધુ સારી પ્રાપ્તિઓના ટેકાથી Rs 4,000 કરોડ FY27 મુખ્ય-વ્યવસાય આવક માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું છે. તે મોસમી રીતે મજબૂત Q2FY27 અને Q3FY27 સમયગાળાને US તહેવારોની મોસમથી લાભ મળવાની અપેક્ષા રાખે છે. ગ્રાહકો સાથે ભાવ વાટાઘાટોથી Q2FY27 થી પ્રાપ્તિઓને લાભ મળવાની અપેક્ષા છે.

• બિન-US મુખ્ય વ્યવસાય, જે મુખ્ય વ્યવસાયનો આશરે 30% હિસ્સો ધરાવે છે, FY27 માં 20% વધવાની અપેક્ષા છે.
• UK અને EU માં પ્રગતિ સુધરી રહી છે, જોકે સંબંધિત ઓર્ડર્સ આગામી 12 મહિનામાં ધીમે ધીમે વધવાની અપેક્ષા છે.
• યુટિલિટી બેડિંગ ક્ષમતા 32.5 મિલિયન પીસ છે, જેનો ઉપયોગ FY27 માં 60% થી 65% રહેવાની અપેક્ષા છે.
• ICICI Securities એ આશરે 42% વોલ્યુમ વૃદ્ધિ અને 6% પ્રાપ્તિ વૃદ્ધિને કારણે યુટિલિટી-બેડિંગ આવકમાં 50.8% વૃદ્ધિનો અંદાજ આપ્યો છે.

બ્રાન્ડેડ વ્યવસાયની તક

મેનેજમેન્ટનો લક્ષ્ય Q1FY27 માં આશરે Rs 125 કરોડ આવક ધરાવતા US બ્રાન્ડેડ વ્યવસાયમાંથી Rs 500 કરોડ FY27 આવકનો છે. બ્રાન્ડેડ પોર્ટફોલિયોમાં Wamsutta, Fieldcrest, Waverly અને Gaiam સામેલ છે. નવા વ્યવસાય માટે મેનેજમેન્ટની લાંબા ગાળાની મહત્ત્વાકાંક્ષા 2028 સુધી US$275 મિલિયન છે, જે CY28 સુધી Rs 8,000 કરોડ આવકની મહત્ત્વાકાંક્ષાને ટેકો આપે છે.

બ્રોકર અંદાજો

બ્રોકરને મુખ્ય-માર્જિનમાં પુનઃપ્રાપ્તિ અને નવા વ્યવસાયોના વિસ્તરણ સાથે પરિચાલન લાભના ટેકાથી FY27 માં આશરે 11.5% થી 12% પરિચાલન EBITDA માર્જિનની અપેક્ષા છે. ICICI Securities ને મધ્યમ ગાળામાં એકત્રિત પરિચાલન EBITDA માર્જિન ધીમે ધીમે વધીને 14% થી 15% થવાની અપેક્ષા છે.

મેનેજમેન્ટને મુખ્ય બેડ-લિનન વ્યવસાયમાં અને સંપૂર્ણ વિસ્તરણ પછી યુટિલિટી બેડિંગમાં આશરે 15% EBITDA માર્જિનની અપેક્ષા છે. US બ્રાન્ડેડ વ્યવસાયના માર્જિન 100 થી 200 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધુ રહેવાની અપેક્ષા છે. નીચી EBITDA-માર્જિન ધારણાઓને કારણે ICICI Securities એ FY27E અને FY28E કમાણીના અંદાજો અનુક્રમે 3.4% અને 3.1% ઘટાડ્યા.

મૂલ્યાંકન અને મુખ્ય જોખમો

Rs 480 લક્ષ્ય ભાવ FY28E EPS Rs 25.2 ના 19 ગણા પર આધારિત છે.

• મુખ્ય નિકાસ બજારોમાં મંદી વૃદ્ધિને અસર કરી શકે છે.
• ઊંચા ઇનપુટ ભાવ માર્જિન પર દબાણ લાવી શકે છે.