મુખ્ય વ્યવસાયમાં સુધારા અને યુટિલિટી બેડિંગ વિસ્તરણથી Indo Count Industries નો FY27 વૃદ્ધિ લક્ષ્યાંક

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને વ્યવસાયિક સ્થિતિ

ICICI Securities એ Indo Count Industries Ltd માટે તેની ખરીદ ભલામણ જાળવી રાખી અને 2 જૂન 2026ના રોજ લક્ષ્ય ભાવ સુધારીને Rs 418 કર્યો. સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ મુખ્ય બેડ-લિનન વ્યવસાયમાં અપેક્ષિત સુધારો, યુટિલિટી બેડિંગ અને US બ્રાન્ડેડ વ્યવસાયના ઝડપી વિસ્તરણ તથા ટેરિફ અનિશ્ચિતતા ઘટતાં એકીકૃત EBITDA માર્જિનમાં સુધારા પર આધારિત છે.

Indo Count Industries ને વિશ્વની સૌથી મોટી બેડ-લિનન કંપની તરીકે વર્ણવવામાં આવી છે, જેમાં આશરે 25 લાઇસન્સપ્રાપ્ત અને માલિકીના બ્રાન્ડ્સ US અને અન્ય નિકાસ બજારોને સેવા આપે છે. કંપની પાસે ભારતમાં 153 મિલિયન મીટર ક્ષમતાના ચાર ઉત્પાદન એકમો અને US માં 32.5 મિલિયન પીસ ક્ષમતાના ત્રણ એકમો છે.

Q4FY26 નાણાકીય કામગીરી

Q4FY26 માં એકીકૃત આવક વાર્ષિક ધોરણે 3.4 ટકા વધીને Rs 1,057.7 કરોડ થઈ, જ્યારે ત્રિમાસિક ગાળાના મોટાભાગમાં US ટેરિફ ઊંચા રહેતાં જથ્થો 20 ટકા ઘટીને 20.5 મિલિયન મીટર રહ્યો. સુધરેલા ઉત્પાદન મિશ્રણ અને અનુકૂળ ચલણથી વસૂલાતને ટેકો મળ્યો.

અનુકૂળ ઇનપુટ ખર્ચને કારણે કુલ માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 588 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 57.2 ટકા થયું. જોકે, નવા વ્યવસાયના વિકાસ અને US એકમોના વિસ્તરણ ખર્ચથી પેટાકંપનીઓના માર્જિન દબાણમાં રહેતાં EBITDA માર્જિન 62 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 8.2 ટકા થયું. એકીકૃત EBITDA 4 ટકા ઘટીને Rs 86.3 કરોડ રહ્યું.

ફોરેક્સ હેજમાંથી વધુ અન્ય આવક અને ઓછા વ્યાજ ખર્ચને કારણે સમાયોજિત PAT 60.1 ટકા વધીને Rs 33.8 કરોડ થયું. IGST-સેટલમેન્ટ વ્યાજના Rs 12.8 કરોડ સહિતની અસાધારણ બાબત પછી નોંધાયેલ PAT Rs 24.2 કરોડ રહ્યું.

FY26 કામગીરી અને સંચાલકીય પરિબળો

ઊંચા US ટેરિફ વચ્ચે FY26 એકીકૃત આવક મોટાભાગે સ્થિર રહીને Rs 4,141.3 કરોડ થઈ, જ્યારે જથ્થો 11.1 ટકા ઘટીને 94.1 મિલિયન મીટર રહ્યો. સ્વતંત્ર આવક 18 ટકા ઘટીને Rs 3,098.4 કરોડ થઈ. યુટિલિટી બેડિંગના વિસ્તરણ અને US બ્રાન્ડેડ વ્યવસાયમાં Wamsutta ના ઉમેરાથી નવા વ્યવસાયની આવક Rs 792 કરોડે પહોંચી.

FY26 EBITDA 25 ટકા ઘટીને Rs 401.2 કરોડ રહ્યું અને EBITDA માર્જિન 325 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 9.7 ટકા થયું. ટેરિફનો ભાર, નવા વ્યવસાયના ખર્ચ અને ઓછા સંચાલકીય લાભને કારણે ઘટાડો થયો. US એકમોના ઉમેરા પછી વધેલા ઘસારાની અસરથી સમાયોજિત PAT પણ 43 ટકા ઘટીને Rs 143.2 કરોડ થયું.

FY27 વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે ફુગાવા છતાં US માં અંતિમ ગ્રાહક માંગ સ્વસ્થ છે અને રિટેલર્સ ભાવવધારો આગળ ધપાવી રહ્યા છે. ટેરિફ અનિશ્ચિતતાને કારણે Q4FY26 માં ઓર્ડર પ્રવાહમાં વિલંબ થયો હતો, પરંતુ નીચા ટેરિફ દરો પછી તે સામાન્ય થયો છે. જથ્થામાલ મોટાભાગે સામાન્ય થઈ ગયો હોવાથી US રિટેલર્સ તરફથી જથ્થામાલ પુનઃભરણનું મોટું ચક્ર અપેક્ષિત નથી, એમ મેનેજમેન્ટ માને છે.

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે આશરે Rs 5,500 કરોડની એકીકૃત આવક, 105-110 મિલિયન મીટર જથ્થો અને આશરે 13 ટકા EBITDA માર્જિનનું માર્ગદર્શન આપ્યું. યુટિલિટી બેડિંગ Q1FY27 થી EBITDA સકારાત્મક થવાની અપેક્ષા છે. કપાસ, પોલિએસ્ટર, રસાયણો, ઊર્જા અને પેકેજિંગમાં કાચા માલનો ફુગાવો નજીકના ગાળાનો પડકાર છે, જોકે મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે આગામી ત્રિમાસિકોમાં ભાવ વાટાઘાટો મારફતે તેનો ભાર આગળ ધપાવી શકાશે.

મુખ્ય અને નવા વ્યવસાયનો વિસ્તાર

ICICI Securities ને નીચા US ટેરિફ, વર્તમાન 62 ટકાની સરખામણીએ 71 ટકા સુધરેલા ક્ષમતા ઉપયોગ, ભાવવધારા અને વધુ સારા પોર્ટફોલિયો મિશ્રણથી FY27 માં મુખ્ય વ્યવસાયની આવક Rs 4,000 કરોડની નજીક પહોંચવાની અપેક્ષા છે. FY27 માં નવા વ્યવસાયની આવક લગભગ બમણી થઈને આશરે Rs 1,500 કરોડ થવાની અપેક્ષા છે.

નોર્થ કેરોલિનામાં નવી પિલો સુવિધા 18 મિલિયન પીસ ક્ષમતા ઉમેરે છે, જેથી કુલ યુટિલિટી બેડિંગ ક્ષમતા 32.5 મિલિયન પીસ થાય છે. તેમાં 31 મિલિયન પિલો અને 1.5 મિલિયન ક્વિલ્ટ્સનો સમાવેશ થાય છે. આશરે 45-50 ટકા જથ્થા વૃદ્ધિ અને વધુ સારી વસૂલાતને ટેકે FY27 માં યુટિલિટી બેડિંગ આવક આશરે 54 ટકા વધવાની બ્રોકરને અપેક્ષા છે.

બ્રોકર અંદાજ અને મૂલ્યાંકન

અપેક્ષા કરતાં ઓછા EBITDA ને કારણે બ્રોકરે FY27E કમાણીના અંદાજ 3 ટકા ઘટાડ્યા, જ્યારે FY28E ના અંદાજ મોટાભાગે જાળવી રાખ્યા. તેનો Rs 418 લક્ષ્ય ભાવ Rs 26 ના FY28E EPS ના 16 ગણા પર આધારિત છે.

મૂડી ખર્ચ અને દેવું

Indo Count Industries આગામી 12-18 મહિનામાં વૃદ્ધિ માટે Rs 250 કરોડના મૂડી ખર્ચની યોજના ધરાવે છે, જેનો મોટો ભાગ આંતરિક સંચયથી ભંડોળિત થશે. FY26 અંતે ચોખ્ખું દેવું વાર્ષિક ધોરણે Rs 200 કરોડ ઘટીને Rs 760 કરોડ થયું, જ્યારે મેનેજમેન્ટને દેવામાં કોઈ નોંધપાત્ર વધારો થવાની અપેક્ષા નથી.

મુખ્ય જોખમો

• 50 ટકા US ટેરિફ ચાલુ રહેવું.
• મુખ્ય સંચાલકીય દેશોમાં માંગમાં મંદી અથવા અનિશ્ચિતતા.
• વિદેશી ચલણ જોખમ.