સંપત્તિ ગુણવત્તામાં સુધારો વૃદ્ધિને ટેકો આપતાં Indostar Capital Finance માં વિતરણ ગતિ જોવા મળી

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services એ Indostar Capital Finance ખાતે વ્યવસાયિક સ્થિરતાના પ્રારંભિક સંકેતો ઓળખ્યા છે, જેને મજબૂત વિતરણ ગતિ, સુધરતા ભંડોળ ખર્ચ અને સંપત્તિ ગુણવત્તામાં અપેક્ષિત સુધારાનો ટેકો છે. બ્રોકરે તેનું ખરીદી રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે અને માર્ચ 2028E ના પ્રતિ શેર બુક વેલ્યુના 1.2 ગણા આધારે કંપનીનું મૂલ્ય Rs 310 પ્રતિ શેર આંક્યું છે.

માર્જિન વિસ્તરણ, ઓછા ધિરાણ ખર્ચ અને કામગીરીની કાર્યક્ષમતામાં વધારાને કારણે બ્રોકરે FY26-FY28 દરમિયાન અનુક્રમે 23 ટકા અને 60 ટકા AUM અને PAT CAGR નો અંદાજ મૂક્યો છે.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

વિતરણ ગતિ અને AUM વૃદ્ધિ

કુલ AUM વર્ષ-દર-વર્ષ 6 ટકા અને ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક 2 ટકા વધીને આશરે Rs 8,240 કરોડ થયું. વાહન-ફાઇનાન્સ AUM વર્ષ-દર-વર્ષ 7 ટકા અને ક્રમિક ધોરણે 3 ટકા વધ્યું.

કુલ વિતરણ વર્ષ-દર-વર્ષ 44 ટકા વધીને આશરે Rs 1,240 કરોડ થયું, જેમાં વાહન-ફાઇનાન્સ વિતરણ આશરે Rs 1,190 કરોડ હતું, જે આશરે 43 ટકા વધ્યું.

Micro-LAP ઝડપથી વિકસતો વ્યવસાય હતો. તેનું AUM વર્ષ-દર-વર્ષ આશરે 186 ટકા અને ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક 24 ટકા વધીને Rs 220 કરોડ થયું, જ્યારે વિતરણ વર્ષ-દર-વર્ષ આશરે 85 ટકા વધીને Rs 50 કરોડ થયું. જૂન 2026 સુધી micro-LAP માં લોન-થી-મૂલ્ય ગુણોત્તર આશરે 39 ટકા હતો.

સંપત્તિ ગુણવત્તા અને ધિરાણ ખર્ચ

સંપત્તિ ગુણવત્તા મુખ્ય નિરીક્ષણપાત્ર મુદ્દો છે. કુલ Stage 3 સંપત્તિઓ ક્રમિક ધોરણે આશરે 4.8 ટકા પર સ્થિર રહી, જ્યારે ચોખ્ખું Stage 3 ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક આશરે 40 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 2.5 ટકા થયું. જોગવાઈ કવરેજ ક્રમિક ધોરણે આશરે 7 ટકાવારી પોઇન્ટ ઘટીને આશરે 50 ટકા થયું.

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે આશરે 80 ટકા NPA જૂના બુકમાંથી આવે છે અને તે બુક સમાપ્ત થવાની સાથે આગામી ત્રણથી ચાર ત્રિમાસિકમાં કુલ NPA અને ધિરાણ ખર્ચમાં સુધારાની અપેક્ષા છે. મેનેજમેન્ટે નવા જૂથની વધુ સારી કામગીરીનું કારણ કડક અંડરરાઇટિંગ, સારી ગ્રાહક પસંદગી, ઊંચા CIBIL સ્કોર અને નવા-થી-ધિરાણ જોખમમાં ઓછો હિસ્સો ગણાવ્યો છે.

Motilal Oswal એ FY27E માટે 2.6 ટકા અને FY28E માટે 2.2 ટકા ધિરાણ ખર્ચનો અંદાજ મૂક્યો છે.

ભંડોળ ખર્ચ અને માર્જિન દૃષ્ટિકોણ

ભંડોળ ખર્ચ માર્જિનને ટેકો આપે છે. નોંધાયેલ ભંડોળ ખર્ચ ક્રમિક ધોરણે આશરે 30 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 9.9 ટકા થયો, જોકે વધારાનો ભંડોળ ખર્ચ આશરે 10 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 9.1 ટકા થયો. વાહન-ફાઇનાન્સ વિતરણ યીલ્ડ ક્રમિક ધોરણે આશરે 20 બેસિસ પોઇન્ટ સુધરીને 17.4 ટકા થઈ.

વૃદ્ધિ અને સ્પર્ધાત્મક ભાવનિર્ધારણ વચ્ચે સંતુલન રાખતાં મેનેજમેન્ટને નજીકના ગાળામાં પોર્ટફોલિયો યીલ્ડ આશરે 17-17.25 ટકા રહેવાની અપેક્ષા છે. ઊંચા ખર્ચવાળા ઉધારની ચુકવણી અને જવાબદારીઓમાં વિવિધતા આવવાથી બ્રોકરને FY27E માં આશરે 9.9 ટકા અને FY28E માં 9.8 ટકા ચોખ્ખું વ્યાજ માર્જિન રહેવાની અપેક્ષા છે.

વૃદ્ધિ વ્યૂહરચના અને મેનેજમેન્ટ લક્ષ્યાંકો

મેનેજમેન્ટનો લક્ષ્યાંક આશરે 35 ટકા વિતરણ CAGR અને FY29 સુધી Rs 450-500 કરોડ PAT નો છે. વાહન-ફાઇનાન્સ વૃદ્ધિને બદલાવ-આધારિત વાણિજ્યિક વાહન માંગ, પરવડે તેવી ક્ષમતા અને માળખાગત ખર્ચથી લાભ મળવાની અપેક્ષા છે.

વ્યવસાય વાણિજ્યિક વાહનો, પેસેન્જર વાહનો, બાંધકામ સાધનો અને કૃષિ સાધનોમાં વિવિધતા લાવી રહ્યો છે. શાખાઓ, નવા ભૌગોલિક ક્ષેત્રો, ડિજિટાઇઝેશન, મોટા ટિકિટ કદ અને Tier-3 થી Tier-6 બજારોમાં મર્યાદિત સ્પર્ધાની મદદથી મેનેજમેન્ટનો લક્ષ્યાંક ત્રણથી પાંચ વર્ષમાં પોર્ટફોલિયોમાં micro-LAP નો ફાળો આશરે 15-20 ટકા કરવાનો છે.

માર્ચ 2027 સુધી ફ્રન્ટલાઇન વેચાણ કર્મચારીઓની સંખ્યામાં આયોજિત 50 ટકાનો વધારો વિસ્તરણને ટેકો આપવા માટે છે.

મુખ્ય નિરીક્ષણપાત્ર મુદ્દાઓ

• લક્ષિત વિતરણ અને micro-LAP વિસ્તરણનો સાતત્યપૂર્ણ અમલ.
• જૂના બુકના સમાપ્ત થવાની સાથે સંપત્તિ ગુણવત્તામાં સતત સુધારો.
• આગામી ત્રણથી ચાર ત્રિમાસિકમાં કુલ NPA અને ધિરાણ ખર્ચમાં ઘટાડો.
• વૃદ્ધિ અને સ્પર્ધાત્મક ભાવનિર્ધારણ વચ્ચે સંતુલન રાખતાં ભંડોળ-ખર્ચના લાભ અને અપેક્ષિત ચોખ્ખું વ્યાજ માર્જિન જાળવવાની ક્ષમતા.