Naukri ભરતી સુધારો અસમાન રહેતાં Info Edgeને 99acresમાં કામગીરીનો લાભ દેખાય છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services એ 10 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં Info Edge (India) Ltd. અંગે તટસ્થ દૃષ્ટિકોણ જાળવી રાખ્યો. બ્રોકરે Recruitment અને 99acresમાં સુધરેલા અમલીકરણને ઉજાગર કર્યું, પરંતુ નોંધ્યું કે વ્યાપક ભરતીમાં સુધારો હજુ અસમાન છે અને મૂલ્યાંકનમાં નજીકના ગાળાના સુધારાનો મોટો ભાગ પહેલેથી સામેલ છે.

બ્રોકરનો લક્ષ્ય ભાવ Rs 1,250 છે, જે ભાગોના સરવાળા આધારિત મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે, જ્યારે CMP Rs 1,282 છે.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

Info Edge એ 1QFY27માં Rs 824.5 croreની સ્વતંત્ર આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 12 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 2.4 ટકા વધી. આવક Motilal Oswalના લગભગ Rs 810 croreના અંદાજને મોટાભાગે અનુરૂપ હતી. કુલ બિલિંગ વાર્ષિક ધોરણે 14.4 ટકા વધીને Rs 740 crore થઈ.

ઓછા જાહેરાત અને કર્મચારી ખર્ચ તથા કામગીરીના લાભને કારણે EBITDA માર્જિન સુધરીને 44.0 ટકા થયું, જે બ્રોકરના 41.5 ટકાના અંદાજથી વધુ હતું. સમાયોજિત PAT વાર્ષિક ધોરણે 22.3 ટકા વધીને Rs 311.4 crore થયો, જે Rs 294.5 croreના અંદાજથી વધુ હતો.

2QFY27 માટે Motilal Oswal એ આવકમાં વાર્ષિક ધોરણે 14.0 ટકા, EBITDAમાં 19.2 ટકા અને સમાયોજિત PATમાં 14.5 ટકાની વૃદ્ધિનો અંદાજ મૂક્યો છે.

Recruitment વૃદ્ધિ અસમાન રહે છે

Naukri સહિત Recruitment મુખ્ય વૃદ્ધિ ચાલક હતું. Recruitment બિલિંગ વાર્ષિક ધોરણે 17 ટકાથી વધુ વધ્યું, અથવા વહેલા નવીનીકરણ કરતા કે નવીનીકરણ મુલતવી રાખતા ગ્રાહકો માટે સમાયોજન કર્યા બાદ લગભગ 15 ટકા, જ્યારે આવક 13 ટકા વધી.

IT/BPM, વૈશ્વિક ક્ષમતા કેન્દ્રો અને બિન-IT ક્ષેત્રોમાં વૃદ્ધિ વ્યાપક બની. જોકે, મધ્યમ બજાર, જે Info Edgeના આવક આધારનો મહત્વનો ભાગ છે, અને IT ભરતીનું વાતાવરણ નરમ રહે છે. સલાહકાર બિલિંગ મોટાભાગે સ્થિર રહ્યું. Motilal Oswal એ FY27E માટે Recruitment આવક વૃદ્ધિ લગભગ 13.5 ટકા ધારી છે અને તેને હજુ વ્યાપક ભરતી સુધારાના પુરાવા દેખાતા નથી.

નવા ઉત્પાદનો અને AI અપનાવવું

Recruitment વૃદ્ધિનો લગભગ એક-તૃતીયાંશ ભાગ જથ્થા, ભાવનિર્ધારણ અને AI Recruiter, Talent Pulse તથા નોકરીદાતા બ્રાન્ડિંગ સહિતના નવા ઉત્પાદનોમાંથી આવ્યો. પ્રીમિયમ CV વ્યૂ 25 ટકાથી વધુ વધી રહ્યા છે, જ્યારે જૂન અને જુલાઈ દરમિયાન લગભગ 700 ગ્રાહકોએ AR માટે ચૂકવણી કરી.

Motilal Oswal પ્રારંભિક અપનાવવાને પ્રોત્સાહક માને છે, પરંતુ કહે છે કે જાળવણી અને વધારાની કમાણીનું મૂલ્યાંકન કરવા નવીનીકરણ ચક્ર જરૂરી છે. માલિકીના દ્વિપક્ષીય ડેટા અને બે દાયકાના ક્ષેત્રજ્ઞાનને કારણે મેનેજમેન્ટ કૃત્રિમ બુદ્ધિમત્તાને Recruitment, Real Estate કે Matchmaking માટે મધ્યસ્થી દૂર થવાનું જોખમ માનતું નથી. તૃતીય-પક્ષ ટ્રાફિક પર નિર્ભરતાને કારણે મેનેજમેન્ટ Shikshaને માળખાકીય રીતે વધુ જોખમગ્રસ્ત માને છે.

99acres બ્રેકઈવનની નજીક

99acresની બિલિંગ અને આવક બંને વાર્ષિક ધોરણે 17 ટકા વધી. 4QFY26માં લગભગ Rs 17 croreના સમાયોજિત નુકસાનથી તેનો PBT નુકસાન ઘટીને લગભગ Rs 2 crore થયો, જેનાથી વ્યવસાય બ્રેકઈવનની નજીક પહોંચ્યો.

મજબૂત વેબ અને એપ હિસ્સા સાથે ટ્રાફિક, લિસ્ટિંગ અને પૂછપરછ વધતી રહી. મેનેજમેન્ટે માર્ગદર્શન આપ્યું કે FY27માં 99acres રોકડ સર્જક બનવો જોઈએ.

Motilal Oswal ને Housing.com અધિગ્રહણ પછી ઓછી સ્પર્ધાત્મક તીવ્રતા, શિસ્તબદ્ધ માર્કેટિંગ ખર્ચ, ઓછો ખર્ચ આધાર અને પૂર્ણ થયેલ વેચાણ પુનર્ગઠનથી વધુ કામગીરીના લાભને ટેકો મળવાની અપેક્ષા છે. જોકે, કમાણીકરણ હજુ ટ્રાફિક અને પુરવઠામાં થયેલા લાભથી પાછળ છે.

કમાણી અંદાજ અને મૂલ્યાંકન માળખું

Motilal Oswal એ FY27E અને FY28E આવક અંદાજ અનુક્રમે 3.9 ટકા અને 5.8 ટકા વધાર્યા. સમાયોજિત PAT અંદાજ 4.0 ટકા અને 4.7 ટકા વધારાયા, જ્યારે EBITDA-માર્જિન અંદાજ અનુક્રમે 42.0 ટકા અને 41.9 ટકા કરાયા.

બ્રોકરના SoTP મૂલ્યાંકનમાં Naukri અને 99acres માટે DCF વપરાયું છે. તેમાં Naukri માટે 9.0 ટકા FY27–34 આવક CAGR અને 10 ટકા EBIT CAGR, તેમજ 99acres માટે 14 ટકા આવક CAGR ધારવામાં આવ્યો છે. બંને વ્યવસાયો માટે 11.0 ટકા WACC અને 4.5 ટકા અંતિમ વૃદ્ધિ દર લાગુ કરાયો છે.

મૂલ્યાંકનમાં Info Edgeના Zomato અને Policybazaar રોકાણોના બજાર મૂલ્યો, Jeevansathi અને અન્ય વ્યવસાયો માટે 10x FY27E EV/sales મલ્ટિપલ, અન્ય રોકાણ ધરાવતી કંપનીઓ અને રોકડનો પણ સમાવેશ થાય છે.

મુખ્ય મર્યાદાઓ

• મધ્યમ બજાર અને IT ભરતીનું વાતાવરણ હજુ નરમ હોવાથી Recruitment માંગ અસમાન રહે છે.
• Recruitment વૃદ્ધિ મધ્યમ રહેવાની ધારણા છે, FY27E આવક વૃદ્ધિ લગભગ 13.5 ટકા ધારવામાં આવી છે.
• નવા પ્રસ્તાવોના સતત કમાણીકરણ અને જાળવણી હજુ સ્થાપિત થયા નથી, કારણ કે અપનાવવાનું મૂલ્યાંકન કરવા નવીનીકરણ ચક્ર જરૂરી છે.
• માર્જિન વિસ્તરણ આવક વૃદ્ધિ પર નિર્ભર છે.
• 99acres બ્રેકઈવનની નજીક હોવા છતાં, કમાણીકરણ ટ્રાફિક અને પુરવઠામાં થયેલા લાભથી પાછળ રહે છે.