નિકાસની ગતિ મજબૂત બનતાં Ipca Laboratories ની Q1 FY27 કમાણીમાં માર્જિન વિસ્તરણ જોવા મળ્યું

રોકાણ અભિપ્રાય અને Q1 FY27ની મુખ્ય બાબતો

મોટા ભાગના માપદંડો પર અપેક્ષા કરતાં વધુ સારા Q1 FY27 પ્રદર્શન બાદ ICICI Direct Research એ Ipca Laboratories અંગેનો તેનો BUY અભિપ્રાય જાળવી રાખ્યો. બ્રોકર Ipca ને સ્થિર ફાર્માસ્યુટિકલ વિકલ્પ માને છે, જેને તેના ઊભા એકીકૃત વ્યવસાય મોડલ, મજબૂત સ્થાનિક હાજરી, વૈવિધ્યસભર નિકાસ વિભાગો, ઉપલબ્ધ ઉત્પાદન ક્ષમતા અને સુધરતી વૃદ્ધિ તથા માર્જિનની દિશાનો ટેકો છે.

આવક ત્રિમાસિક ધોરણે 16.7 ટકા વધી. વધુ સારા ઉત્પાદન મિશ્રણ અને Unichem ના મજબૂત પ્રદર્શનને કારણે મુખ્યત્વે માર્જિન વિસ્તરણ થયું.

વિભાગીય કામગીરી

સ્થાનિક ફોર્મ્યુલેશન આવક વર્ષ-દર-વર્ષ 13 ટકા વધીને Rs 1,082 કરોડ થઈ. નિકાસ ફોર્મ્યુલેશનમાં પણ વ્યાપક વૃદ્ધિ નોંધાઈ, જેમાં બ્રાન્ડેડ નિકાસ આશરે 16 ટકા વધીને Rs 143.3 કરોડ, જેનરિક નિકાસ 27 ટકા વધીને Rs 340 કરોડ અને સંસ્થાકીય નિકાસ 107 ટકા વધીને Rs 120 કરોડ થઈ.

API વ્યવસાય વર્ષ-દર-વર્ષ 30 ટકા વધીને Rs 423.7 કરોડ થયો. Unichem સહિતની પેટાકંપનીઓએ આશરે 19 ટકાની વૃદ્ધિ સાથે Rs 669 કરોડની આવક નોંધાવી.

મેનેજમેન્ટ માર્ગદર્શન અને વૃદ્ધિના પરિબળો

મેનેજમેન્ટે ભારતના વ્યવસાય માટે FY27ની 12 થી 13 ટકા વૃદ્ધિની ગાઇડન્સ પુનરોચ્ચાર કરી અને સંકલિત FY27 આવક વૃદ્ધિની ગાઇડન્સ અગાઉની 12 થી 13 ટકાથી વધારીને 14 થી 16 ટકા કરી. FY27 EBITDA માર્જિન ગાઇડન્સ પણ 22 ટકાથી વધારીને આશરે 23 ટકા કરાઈ.

મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે Unichem સિવાય Ipca ના મૂળ વ્યવસાયનું માર્જિન આગામી બે થી ત્રણ વર્ષમાં 26 ટકાથી વધીને 30 ટકા થશે, જ્યારે સંકલિત માર્જિન 25 થી 26 ટકા સુધી પહોંચી શકે છે. અપેક્ષિત પરિબળોમાં સામાન્ય API સોર્સિંગ, Ipca ના પોતાના API પુરવઠાનો ઉપયોગ અને અમેરિકામાં સંયુક્ત પોર્ટફોલિયો વેચવા માટે Unichem ના ફ્રન્ટ એન્ડનો લાભ લેવાનો સમાવેશ થાય છે.

• FY27માં સંસ્થાકીય વ્યવસાયની વૃદ્ધિ ઊંચા એકલ આંકડામાં રહેવાની અપેક્ષા છે, જેમાં સંસ્થાકીય આવક આશરે Rs 260 કરોડથી Rs 300 કરોડ રહેશે.
• FY27માં 13 ટકા EBITDA માર્જિન સાથે Unichem ની આવક 10 ટકા વધવાની અપેક્ષા છે.
• Ipca અને Unichem અમેરિકામાં સાતથી આઠ ઉત્પાદનો લોન્ચ કરે તેવી અપેક્ષા છે.
• નવી ડિવિઝનને ટેકો આપવા Ipca આશરે 200 તબીબી પ્રતિનિધિઓ ઉમેરવાની યોજના ધરાવે છે.
• સાત બાયોસિમિલર ઉત્પાદનો પાઇપલાઇનમાં છે, જેમાં મોટા ઉત્પાદનનું પેટન્ટ રક્ષણ સમાપ્ત થાય ત્યારે FY29 થી FY30 દરમિયાન બાયોસિમિલર આવક અપેક્ષિત છે.
• FY27 કેપેક્સ ગાઇડન્સ Rs 700 કરોડથી Rs 800 કરોડ છે. વૈશ્વિક બજાર વિસ્તરણ માટે આગામી બે થી ત્રણ વર્ષમાં વધારાની ઉત્પાદન ક્ષમતાની જરૂર પડવાની અપેક્ષા છે.

નાણાકીય અંદાજો અને મૂલ્યાંકન

ICICI Direct ને અપેક્ષા છે કે હવે USFDA પ્રતિબંધમાંથી બહાર આવેલા Ipca ના USFDA-કેન્દ્રિત પ્લાન્ટ ટકાઉ જેનરિક વૃદ્ધિ અને મુખ્ય નિકાસ વ્યવસાયોમાં 14 ટકાથી વધુ વૃદ્ધિને ટેકો આપશે.

Rs 2,190 નો લક્ષ્યાંક ભાવ FY28E EBITDA Rs 2,927 કરોડના 18 ગણા મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે.

મુખ્ય જોખમો

• નવા અમેરિકી લોન્ચમાં અપેક્ષા કરતાં ધીમો વધારો.
• વારંવાર થતી નિયમનકારી સમસ્યાઓ.