ITC હોટેલ્સ RevPAR વૃદ્ધિ અને ઓક્યુપન્સી વધારાથી Q2FY27 માર્જિન વિસ્તરણ

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ

ચોઇસ ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ ઇક્વિટીઝના 26 ઑક્ટોબર, 2026ના ITC હોટેલ્સ લિમિટેડ અંગેના અપડેટમાં BUY રેટિંગ અને Rs 210નો લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખવામાં આવ્યો છે. બ્રોકરનો સકારાત્મક અભિપ્રાય સતત પ્રાઇસિંગ પાવર, ઊંચા ઓક્યુપન્સી, તાજેતરમાં ઉમેરાયેલી સંપત્તિઓનું સ્થિરીકરણ, મેનેજમેન્ટ-ફી આવકમાં વધારો અને ઓપરેટિંગ લેવરેજથી સંચાલિત માર્જિન વિસ્તરણ પર આધારિત છે.

• ITC હોટેલ્સે Q2FY27માં સરેરાશ ઉદ્યોગ RevPAR કરતાં 44 per cent વધુ સારું પ્રદર્શન કર્યું.
• વૃદ્ધિને સુધરેલા ઓક્યુપન્સી, પ્રાઇસિંગ, નવી સંપત્તિઓના સ્થિરીકરણ અને મેનેજ્ડ પ્રોપર્ટીના વધતા યોગદાનનો ટેકો મળ્યો છે.

Q2FY27 ઓપરેટિંગ કામગીરી

ITC હોટેલ્સે મજબૂત Q2FY27 ઓપરેટિંગ કામગીરી નોંધાવી. ઓક્યુપન્સીમાં 520 bps YoY વધારા સાથે 76.0 per cent અને ARRમાં 13.3 per cent YoY વધારા સાથે Rs 12,800 થવાને કારણે, પોતાનો RevPAR 21.3 per cent YoY વધીને Rs 9,700 થયો. રૂમ આવક 22 per cent YoY વધી હતી, જે ખાદ્ય અને પીણાંની આવકમાં 12 per cent વૃદ્ધિ કરતાં આગળ હતી, જ્યારે મેનેજમેન્ટ-ફી આવક 25 per cent YoY વધી હતી.

નોંધાવેલી Q2FY27 આવક 25.6 per cent YoY વધીને Rs 1,054 કરોડ થઈ અને ચોઇસના અંદાજ કરતાં 7.3 per cent વધુ હતી. બ્રાન્ડેડ રેસિડન્સિસને બાદ કરતાં, મુખ્ય આવક 17.4 per cent YoY વધીને Rs 980 કરોડ થઈ. EBITDA 37.3 per cent YoY વધીને Rs 338 કરોડ થયો, જે બ્રોકરના અંદાજ કરતાં 10.1 per cent વધુ હતો, જ્યારે EBITDA માર્જિન 274 bps YoY વિસ્તરીને 32.0 per cent થયો અને અંદાજ કરતાં 83 bps વધુ હતો. સમાયોજિત PAT 51.4 per cent YoY વધીને Rs 201 કરોડ થયો, જે ચોઇસના Rs 193 કરોડના અંદાજને મોટાભાગે અનુરૂપ હતો.

બ્રાન્ડેડ રેસિડન્સિસે સતત સેફાયર રેસિડન્સિસ હેન્ડઓવર્સના ટેકાથી Q2માં Rs 71 કરોડની આવક અને Rs 23 કરોડનો ઓપરેટિંગ નફો મેળવ્યો, જેમાં 32.3 per cent ઓપરેટિંગ માર્જિન હતું.

પોર્ટફોલિયો વિસ્તરણ અને વ્યૂહાત્મક પહેલ

પોર્ટફોલિયો વિસ્તરણ મહત્વપૂર્ણ વૃદ્ધિ પ્રેરક તરીકે યથાવત છે. ITC હોટેલ્સે Q2FY27માં 12 નવી હોટેલ્સ અને H1FY27માં 20 હોટેલ્સ માટે કરાર કર્યા, જેનાથી મેનેજ્ડ પાઇપલાઇન 84 હોટેલ્સ અને આશરે 8,200 કીઝ સુધી પહોંચી. મેનેજમેન્ટ 67 per cent મેનેજ્ડ મિક્સ સાથે 2031 સુધીમાં 250 હોટેલ્સનું લક્ષ્ય ધરાવે છે.

• કંપનીને લખનૌમાં 200થી વધુ કીઝ ધરાવતી લક્ઝરી હોટેલ માટે 2.8-એકર જમીનનો પ્લોટ ફાળવવામાં આવ્યો હતો.
• તેના બોર્ડે UAEમાં હોસ્પિટાલિટી તકો મેળવવા માટે Rs 20 કરોડ સુધીના રોકાણ સાથે સંપૂર્ણ માલિકીની દુબઈ પેટાકંપનીને મંજૂરી આપી હતી.

કમાણીના અંદાજો અને વૃદ્ધિનું દૃષ્ટિકોણ

ચોઇસે FY27E આવકનો અંદાજ 1.6 per cent વધારીને Rs 4,788 કરોડ, EBITDAનો અંદાજ 1.8 per cent વધારીને Rs 1,642 કરોડ અને સમાયોજિત PATનો અંદાજ 3.2 per cent વધારીને Rs 1,050 કરોડ કર્યો. FY28Eની આવક અને EBITDAના અંદાજો અનુક્રમે 1.5 per cent વધારીને Rs 5,572 કરોડ અને Rs 1,995 કરોડ કરવામાં આવ્યા.

બ્રોકર FY26થી FY29E દરમિયાન આવક CAGR 14.8 per cent, EBITDA CAGR 17.4 per cent અને સમાયોજિત PAT CAGR 23.0 per cent રહેવાનો અંદાજ મૂકે છે. EBITDA માર્જિન FY26માં 34.4 per centથી વધીને FY29Eમાં 36.8 per cent થવાની અપેક્ષા છે.

મૂલ્યાંકન

Rs 210નો લક્ષ્ય ભાવ Rs 1,840 કરોડના 22x FY28E હોસ્પિટાલિટી EBITDA પર આધારિત છે. ચોઇસના મૂલ્યાંકનમાં Rs 155 કરોડના FY28E બ્રાન્ડેડ રેસિડન્સિસ EBITDAને કોઈ મલ્ટિપલ આપવામાં આવ્યો નથી, Rs 3,730 કરોડની FY28E ચોખ્ખી રોકડ ઉમેરવામાં આવી છે અને લઘુમતી હિસ્સો બાદ કરવામાં આવ્યો છે.

5.0 per cent ટર્મિનલ વૃદ્ધિ દર અને 13.4 per cent ઇક્વિટી ખર્ચનો ઉપયોગ કરીને કરાયેલ DCF ક્રોસ-ચેક પણ લક્ષ્ય ભાવને સમર્થન આપે છે.

મુખ્ય જોખમો

• સ્થાનિક હવાઈ ટ્રાફિકમાં ઘટાડો.
• માલિકીની પાઇપલાઇનના અમલીકરણમાં વિલંબ.
• તાજેતરના અધિગ્રહણો માટે એકીકરણ અને નવીનીકરણના જોખમો.
• આંતરરાષ્ટ્રીય પ્રવાસીઓના આગમનમાં ઘટાડો.