નજીકના ખર્ચ દબાણ છતાં JK Cement ની જથ્થા વૃદ્ધિ અને વિસ્તરણ આવકને ટેકો આપે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services એ J K Cement પર તેનું ખરીદ રેટિંગ જાળવી રાખ્યું. પ્રથમ ત્રિમાસિક FY27 કામગીરીમાં EBITDA અંદાજ કરતાં વધુ રહ્યો, જેને અપેક્ષા કરતાં મજબૂત જથ્થા વૃદ્ધિ અને સફેદ સિમેન્ટની પ્રાપ્તિનો ટેકો મળ્યો. ઓછા ખર્ચ માર્ગદર્શનને દર્શાવી બ્રોકરે FY27E અને FY28E EBITDA અંદાજ દરેકમાં આશરે 3 ટકા વધાર્યા અને 17 ગણાં FY28E EV/EBITDA ગુણકના આધારે લક્ષ્ય ભાવ Rs 6,430 કર્યો.

કંપનીની જથ્થા વૃદ્ધિ અને વિસ્તરણ કાર્યક્રમ આવકના અંદાજને ટેકો આપે છે, જોકે ઇંધણ અને ડીઝલ ખર્ચ વધવાથી નજીકના ગાળાની નફાકારકતા પર દબાણ રહેવાની અપેક્ષા છે.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

J K Cement એ એકીકૃત 1QFY27 આવક Rs 4,030 crore નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે આશરે 20 ટકા વધી અને Motilal Oswal ના અંદાજ કરતાં 8 ટકા વધુ હતી. EBITDA વાર્ષિક ધોરણે આશરે 6 ટકા ઘટીને Rs 650 crore રહ્યો, પરંતુ બ્રોકરના અંદાજ કરતાં અંદાજે 7 ટકા વધુ રહ્યો. અંદાજ કરતાં ઓછા ઘસારાની મદદથી PAT વાર્ષિક ધોરણે આશરે 14 ટકા ઘટીને Rs 280 crore રહ્યો, જ્યારે અંદાજ કરતાં આશરે 13 ટકા વધુ રહ્યો.

જથ્થા વૃદ્ધિ અને પ્રાપ્તિ

વેચાણ જથ્થો વાર્ષિક ધોરણે આશરે 18 ટકા વધ્યો, જે બ્રોકરના અંદાજ કરતાં લગભગ 5 ટકા આગળ હતો. ગ્રે સિમેન્ટનો જથ્થો વાર્ષિક ધોરણે આશરે 19 ટકા વધ્યો, જ્યારે સફેદ સિમેન્ટનો જથ્થો આશરે 11 ટકા વધ્યો.

મિશ્રિત પ્રાપ્તિ વાર્ષિક ધોરણે આશરે 2 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 7 ટકા વધીને Rs 6,092 પ્રતિ ટન થઈ. ગ્રે સિમેન્ટ પ્રાપ્તિ વાર્ષિક ધોરણે 3 ટકા વધીને Rs 5,069 પ્રતિ ટન થઈ, જ્યારે સફેદ સિમેન્ટ પ્રાપ્તિ 11 ટકા વધીને Rs 14,975 પ્રતિ ટન થઈ.

પરિવર્તનશીલ ખર્ચ, માલભાડું અને અન્ય ખર્ચ વધવાને કારણે ટન દીઠ ખર્ચ વાર્ષિક ધોરણે આશરે 8 ટકા વધ્યો. પરિચાલન લાભને કારણે ટન દીઠ કર્મચારી ખર્ચ આશરે 1 ટકા ઘટ્યો.

બજાર સ્થિતિ અને વ્યવસ્થાપન ટિપ્પણી

વ્યવસ્થાપને જણાવ્યું કે ગ્રે સિમેન્ટની વૃદ્ધિ બિહાર ગ્રાઇન્ડિંગ એકમ સહિત તાજેતરમાં શરૂ કરાયેલી મધ્ય ભારત ક્ષમતા દ્વારા થઈ હતી. J K Cement એ મોટા ભાગના મધ્ય ભારતીય બજારોમાં બજાર હિસ્સો વધાર્યો, જ્યારે ઉત્તર અને દક્ષિણ ભારતમાં તેનો હિસ્સો જાળવી રાખ્યો. ઉત્તર અને દક્ષિણના પ્લાન્ટ આશરે 85–90 ટકા ક્ષમતા ઉપયોગ પર કાર્યરત હતા.

વ્યવસ્થાપને FY27E માટે આશરે 23 million tonnes ના ગ્રે સિમેન્ટ જથ્થા લક્ષ્યને પુનરાવર્તિત કર્યું અને બે આંકડાની જથ્થા વૃદ્ધિની અપેક્ષા દર્શાવી. સિમેન્ટના ભાવ મોટાભાગે સ્થિર હોવાનું જણાવાયું, જેમાં પ્રથમ ત્રિમાસિકના ભાવવધારા ટક્યા રહ્યા. ઉદ્યોગવ્યાપી ઇંધણ ખર્ચના દબાણને કારણે વ્યવસ્થાપનને ચોમાસા સંબંધિત ભાવમાં નોંધપાત્ર ઘટાડાની અપેક્ષા નથી.

નજીકના ગાળાના ખર્ચ દબાણ

વ્યવસ્થાપનને 2QFY27 માં ટન દીઠ પરિચાલન ખર્ચ આશરે Rs 150 વધવાની અપેક્ષા છે, જેમાં ઇંધણથી લગભગ Rs 100 અને ડીઝલથી Rs 50 સામેલ છે. જોકે, પેકેજિંગ ખર્ચમાં ત્રિમાસિક ધોરણે ઘટાડો થવાની અપેક્ષા છે.

ભઠ્ઠીનું મુખ્ય જાળવણી કાર્ય 1QFY27 માં અગાઉથી કરવામાં આવ્યું, જેના પરિણામે આશરે Rs 50 crore નો વધારાનો જાળવણી ખર્ચ થયો. ક્લિંકર જથ્થો પૂરતો હોવાથી બંધની જથ્થા પર અસર થઈ નહોતી અને પ્રથમ ત્રિમાસિક પછી જાળવણી ખર્ચ ઓછો રહેવાની અપેક્ષા છે.

1QFY27 માં પ્રતિ kcal ઇંધણ ખર્ચ Rs 1.53 હતો, જ્યારે ઇંધણ મિશ્રણના આધારે વ્યવસ્થાપનને 2QFY27 માં તે Rs 1.75 નજીક ટોચે પહોંચવાની અપેક્ષા છે. UAE આયાતમાંથી પુરવઠા વિક્ષેપે 1QFY27 માં સફેદ સિમેન્ટ અને વોલ પુટ્ટી જથ્થાને મદદ કરી, જોકે પુરવઠો સુધરતાં સ્પર્ધાની તીવ્રતા સામાન્ય થઈ શકે છે.

વિસ્તરણ અને હરિત ઊર્જા પ્રગતિ

J K Cement નો વિસ્તરણ કાર્યક્રમ માર્ગ પર છે, જેમાં જેસલમેર ખાતેનો નવો એકીકૃત પ્રકલ્પ સામેલ છે, જેને 1HFY28 માં શરૂ કરવાનું લક્ષ્ય છે.

જૂન 2026 માં કુલ ઊર્જા જરૂરિયાતોમાં હરિત ઊર્જાનો હિસ્સો આશરે 53.5 ટકા હતો, જે FY26 માં 52 ટકા હતો. કંપની FY30 સુધી અંદાજે 75 ટકાનું લક્ષ્ય ધરાવે છે.

નાણાકીય અંદાજ

Motilal Oswal એ FY26–FY28 આવક, EBITDA અને PAT માટે અનુક્રમે 16 ટકા, 18 ટકા અને 13 ટકા ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિનો અંદાજ મૂક્યો છે. જથ્થા CAGR આશરે 15 ટકા અંદાજિત છે.

FY26 માં Rs 5,570 crore થી FY28 માં ચોખ્ખું દેવું વધીને Rs 7,900 crore થવાનો અંદાજ છે, જેમાં EBITDA સામે ચોખ્ખું દેવું 2.4 ગણું પહોંચશે.