Popeyesની ગતિ અને માર્જિન પુનઃપ્રાપ્તિ મજબૂત થતાં Jubilant FoodWorksને વૃદ્ધિમાં સુધારો દેખાય છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

Motilal Oswal Financial Services એ Jubilant FoodWorks પરના તેના 13 ઑગસ્ટ 2026ના 1QFY27 પરિણામ અપડેટમાં, અંદાજ મુજબના સ્વતંત્ર પ્રદર્શન અને સુધરતા વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણને પગલે તેની Buy ભલામણ દોહરાવી છે. બ્રોકરે તાજેતરમાં તેની QSR થીમમાં Jubilant FoodWorks ને Neutralમાંથી અપગ્રેડ કર્યું હતું અને Rs 625નો લક્ષ્ય ભાવ જાળવી રાખ્યો છે.

Motilal Oswal માર્ચ 2028ના અંદાજોના આધારે ભારતના વ્યવસાયનું મૂલ્ય 28 times EV/EBITDA અને આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાયનું મૂલ્ય 18 times EV/EBITDA આંકે છે.

1QFY27 સ્વતંત્ર પ્રદર્શન

Jubilant FoodWorks એ 1QFY27માં સ્વતંત્ર આવકમાં વર્ષ-દર-વર્ષ 9 per cent વૃદ્ધિ સાથે Rs 18.5 billion નોંધાવી, જે બ્રોકરના અંદાજને અનુરૂપ હતી. 12 per centના ઊંચા આધાર છતાં Domino'sની સમાન-સ્ટોર વેચાણ વૃદ્ધિ 4QFY26ના 0.2 per centથી સુધરીને 2.5 per cent થઈ. ઓર્ડર વૃદ્ધિ વર્ષ-દર-વર્ષ 6.5 per cent હતી, ડિલિવરી આવક 12 per cent વધી અને સરેરાશ ઓર્ડર મૂલ્ય ત્રિમાસિક-દર-ત્રિમાસિક ઊંચા એકલ અંકે વધ્યું.

ડાઇન-ઇન અને ટેકઅવે ચેનલમાં શરૂઆતનો સુધારો જોવા મળ્યો, ઓર્ડરનું પ્રમાણ સ્થિર થયું અને ઓર્ડર મૂલ્યો સુધર્યા.

સ્વતંત્ર કુલ માર્જિન વર્ષ-દર-વર્ષ 130 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 75.5 per cent થયો, જે 75 per centના અંદાજથી વધુ હતો. ભાવનિર્ધારણ, બહેતર ઉત્પાદન મિશ્રણ, પુરવઠા-શૃંખલાની કાર્યક્ષમતા અને ઓછા બગાડે સુધારાને મદદ કરી. LPG, શ્રમ, ચીઝ, તેલ અને ચિકનની મોંઘવારી અવરોધરૂપ રહી, પરંતુ 140 બેસિસ પોઇન્ટ્સનો ચોખ્ખો ભાવવધારો અને ઉત્પાદકતા પહેલોએ અસર નિયંત્રિત કરી.

EBITDA વર્ષ-દર-વર્ષ 10 per cent વધીને Rs 3.6 billion થયો, જે અંદાજ મુજબ હતો, જ્યારે EBITDA માર્જિન 20 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 19.5 per cent થયો. Ind AS પહેલાનો EBITDA 7.5 per cent વધીને Rs 2.24 billion થયો, જ્યારે માર્જિન 20 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ઘટીને 12.1 per cent થયો, જે 11.9 per centના અંદાજ સામે હતો. વધુ અવમૂલ્યન અને વ્યાજ ખર્ચને કારણે અસાધારણ બાબતો પહેલાંનો PBT 1 per cent ઘટીને Rs 968 million થયો, જ્યારે સમાયોજિત PAT 1 per cent ઘટીને Rs 728 million રહ્યો, જે મોટેભાગે અંદાજ મુજબ હતો.

નેટવર્ક વિસ્તરણ અને ઉભરતી બ્રાન્ડ્સ

નેટવર્ક વિસ્તરણ મજબૂત રહ્યું, Jubilant FoodWorks એ 1QFY27 દરમિયાન ભારતમાં 67 ચોખ્ખા સ્ટોર્સ ઉમેર્યા અને ભારતની કુલ સંખ્યા 2,629 સ્ટોર્સ સુધી પહોંચાડી. મેનેજમેન્ટ દર વર્ષે આશરે 300 સ્ટોર્સ ઉમેરવાની યોજના ધરાવે છે અને FY25થી FY28 વચ્ચે ભારતમાં તમામ બ્રાન્ડ્સમાં 1,000 સ્ટોર્સ ખોલવાનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું છે.

Popeyes મુખ્ય સકારાત્મક પાસું રહ્યું, જેણે 97 per cent આવક વૃદ્ધિ અને 45 per cent સમાન-સ્ટોર વૃદ્ધિ આપી. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે Popeyes એ સતત ત્રીજા ત્રિમાસિકમાં 40 per centથી વધુ સમાન-સ્ટોર વૃદ્ધિ હાંસલ કરી, જ્યારે સરેરાશ દૈનિક વેચાણ Rs 95,000થી વધુ હતું. તે Popeyesને બીજા વૃદ્ધિ એન્જિન તરીકે જુએ છે.

આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાયનું પ્રદર્શન

એકંદરે આંતરરાષ્ટ્રીય પ્રદર્શન સ્વસ્થ હતું, પરંતુ ભૌગોલિક રીતે મિશ્ર રહ્યું. ચલણના ટેકાથી DP Eurasiaનું વેચાણ વર્ષ-દર-વર્ષ 28 per cent વધીને Rs 6.7 billion થયું. જોકે, Domino's Turkeyનું સમાન-સ્ટોર વેચાણ 1 per cent ઘટ્યું અને ફુગાવા-સમાયોજિત ધોરણે COFFYનું સમાન-સ્ટોર વેચાણ 13 per cent ઘટ્યું.

DP Eurasia એ આઠ સ્ટોર્સ ખોલીને 989 સ્ટોર્સ સુધી પહોંચ્યું, જ્યારે ઓછા MGL લાભ અને ઊંચા કરને કારણે PAT વર્ષ-દર-વર્ષ 6 per cent ઘટીને Rs 459 million થયો. Domino's Sri Lankaની આવક 41 per cent વધીને Rs 349 million થઈ અને Bangladeshની આવક 26 per cent વધીને Rs 223 million થઈ.

વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ અને અંદાજો

મેનેજમેન્ટને 2QFY27, 1QFY27 કરતાં વધુ સારો રહેવાની અપેક્ષા છે, 2HFY27Eમાં વધુ સુધારો થવાની ધારણા છે અને મધ્યમ ગાળામાં 5-7 per cent સમાન-સ્ટોર વૃદ્ધિ આપવાનો વિશ્વાસ છે. તેનો લક્ષ્ય EBITDA માર્જિનમાં આશરે 200 બેસિસ પોઇન્ટ્સનો સુધારો છે, જેમાં Domino's અને ઉભરતી બ્રાન્ડ્સનો લગભગ સમાન હિસ્સો રહેશે.

Motilal Oswal માને છે કે ગ્રાહક સંપાદન અને વધુ ઓર્ડર આવર્તન ડિલિવરી વૃદ્ધિને આગળ ધપાવશે, જ્યારે મૂલ્ય ઓફરિંગ્સ અને ઉત્પાદન નવીનતા ડાઇન-ઇનને ટેકો આપશે. બ્રોકરે FY26-FY28E દરમિયાન 13 per cent સ્વતંત્ર આવક CAGR અને 12.5-13.0 per centનો Ind AS પહેલાનો EBITDA માર્જિન ધાર્યો છે. તેણે FY27E કે FY28E EBITDA અંદાજોમાં કોઈ મહત્વપૂર્ણ ફેરફાર કર્યો નથી.

મુખ્ય દબાણ બિંદુઓ

• LPG, શ્રમ, ચીઝ, તેલ અને ચિકન ખર્ચના દબાણ સહિત કોમોડિટી મોંઘવારી.
• Turkey અને COFFYમાં નબળા સમાન-સ્ટોર વેચાણ વલણો.
• માર્જિન બચાવવા માટે ઉત્પાદકતા પહેલો અને સંતુલિત ભાવનિર્ધારણની જરૂર.