પુરવઠા-શૃંખલા કાર્યક્ષમતા માર્જિનને ટેકો આપતાં Jubilant FoodWorksને Popeyesની મજબૂત ગતિ દેખાય છે

રોકાણનો અભિપ્રાય અને મુખ્ય મુદ્દાઓ

13 ઓગસ્ટ 2026ના તેના Q1 FY27 પરિણામ અપડેટમાં, Prabhudas Lilladher એ Jubilant FoodWorks માટેની તેની ખરીદો ભલામણ જાળવી રાખી. નજીકના ગાળામાં માંગનો સ્વસ્થ અંદાજ, ભાવવધારાને કારણે ફુગાવાની માર્જિન પર મર્યાદિત અપેક્ષિત અસર, બહેતર ઉત્પાદન મિશ્રણ, પુરવઠા-શૃંખલા કાર્યક્ષમતા અને Popeyesની મજબૂત ગતિને કારણે બ્રોકરનો સકારાત્મક અભિગમ યથાવત છે.

Domino'sનું પ્રદર્શન સ્વસ્થ રહ્યું છે, જોકે તીવ્ર સ્પર્ધા વચ્ચે Coffyના નરમ વલણોએ આ મજબૂતીને આંશિક રીતે ઘટાડ્યું છે. DP Eurasiaમાં કામગીરીની દ્રષ્ટિએ સુધારો થઈ રહ્યો છે, પરંતુ હાઇપરઇન્ફ્લેશન હિસાબીકરણને કારણે કરપશ્ચાત નફો સતત પ્રભાવિત થઈ રહ્યો છે.

Q1 FY27 સ્વતંત્ર કામગીરી

Jubilant FoodWorksની સ્વતંત્ર Q1 FY27 આવક વાર્ષિક ધોરણે 9.2 ટકા વધીને Rs 18,489 million થઈ, જે Prabhudas Lilladherના Rs 18,581 millionના અંદાજથી સહેજ ઓછી હતી. Domino'sની સમાન-સ્ટોર વૃદ્ધિ 2.5 ટકા રહી, જે બ્રોકરની અપેક્ષા અનુસાર હતી.

બહેતર SKU મિશ્રણ અને પુરવઠા-શૃંખલા કાર્યક્ષમતાને કારણે કુલ માર્જિન વધીને 75.5 ટકા થયું, જે બ્રોકરના 75.3 ટકા અંદાજ કરતાં વધુ હતું. EBITDA માર્જિન સુધરીને 19.5 ટકા થયું, જોકે તે અંદાજ કરતાં 30 બેસિસ પોઇન્ટ ઓછું હતું. કંપનીએ ત્રિમાસિકમાં Domino's Indiaના 58 ચોખ્ખા નવા સ્ટોર ઉમેર્યા, જેથી ભારતમાં સ્ટોરની સંખ્યા 2,513 થઈ.

માંગ, કિંમતીકરણ અને માર્જિન અંદાજ

મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે Q2 FY27માં માંગની ગતિ Q1 FY27 કરતાં સારી છે અને 5-7 ટકાની સમાન-સ્ટોર વૃદ્ધિની તેની મધ્યમ ગાળાની મહત્ત્વાકાંક્ષા પુનરોચ્ચારિત કરી. ડિલિવરી આવક વાર્ષિક ધોરણે 12.1 ટકા વધી, જ્યારે સરેરાશ ઓર્ડર મૂલ્ય ઊંચા એકલ-અંક દરે વધ્યું.

200 બેસિસ પોઇન્ટની ખર્ચ ફુગાવાને 140 બેસિસ પોઇન્ટના ભાવવધારા અને 40 બેસિસ પોઇન્ટની પુરવઠા-શૃંખલા કાર્યક્ષમતાથી ઘટાડી દેવાયો. Q1 FY27માં પ્રતિ કલાક સરેરાશ ઓર્ડરમાં સુધારો થયો, જોકે પ્રતિ કલાક શ્રમ ખર્ચ વધ્યો.

મેનેજમેન્ટે FY24 સમાયોજિત EBITDA કરતાં આશરે 200 બેસિસ પોઇન્ટ EBITDA માર્જિન વિસ્તરણનો લક્ષ્યાંક જાળવી રાખ્યો. તેમાંના આશરે 100 બેસિસ પોઇન્ટ Domino'sમાંથી આવવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે બાકીનો હિસ્સો ઉભરતી બ્રાન્ડ્સ અને કામગીરીના લાભમાંથી આવશે. જોકે, ઊંચા ખાદ્ય-ઇનપુટ ખર્ચ, માનવબળ ખર્ચ અને ઉપરિ ખર્ચને કારણે નજીકના ગાળાના માર્જિન અસ્થિર રહી શકે છે.

Popeyes અને સ્ટોર વિસ્તરણ

Popeyesએ Q1 FY27માં 40 ટકા કરતાં વધુ સમાન-સ્ટોર વૃદ્ધિ આપી, જેમાં સરેરાશ દૈનિક વેચાણ Rs 95,000થી વધુ હતું. બહેતર મિશ્રણ અને અમલીકરણથી કામગીરીને વેગ મળ્યો.

મેનેજમેન્ટ આગામી બે થી ત્રણ વર્ષમાં Popeyesને Rs 10 billionની બ્રાન્ડ બનાવવાનો ઇરાદો ધરાવે છે અને વાર્ષિક 35-40 સ્ટોર ખોલશે. આગામી 200 સ્ટોર માટે સ્થળો ઓળખી કાઢવામાં આવ્યા છે. Jubilant FoodWorks FY26-FY28 દરમિયાન ભારતમાં તમામ બ્રાન્ડ્સમાં 1,000 સ્ટોર ખોલવાના માર્ગે છે. FY27 માટે Rs 7,500-9,000 millionનું મૂડી ખર્ચ માર્ગદર્શન મુખ્યત્વે સ્ટોર વિસ્તરણ માટે છે.

આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાય કામગીરી

DP Eurasiaની આવક વાર્ષિક ધોરણે 28.2 ટકા વધીને Rs 6,651 million થઈ, જેમાં PAT માર્જિન 6.9 ટકા હતું. MGLની અસરને બાદ કરતાં, DP Eurasiaનો EBITDA 29.2 ટકા વધ્યો અને તેનું માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 15 બેસિસ પોઇન્ટ સુધર્યું. મેનેજમેન્ટને DP Eurasiaનું PAT માર્જિન 7-9 ટકા રહેવાની અપેક્ષા છે, જોકે હાઇપરઇન્ફ્લેશન હિસાબીકરણ કરપશ્ચાત નફાને અસર કરતું રહે છે.

Sri Lankaની આવક વાર્ષિક ધોરણે 40.7 ટકા વધી, જ્યારે Bangladeshની આવક વાર્ષિક ધોરણે 26 ટકા વધી.

નાણાકીય અંદાજો અને મૂલ્યાંકન

Prabhudas Lilladherને ઊંચા ઇનપુટ ખર્ચ અને ઉપરિ ખર્ચ વચ્ચે FY27માં માર્જિન મોટાભાગે સ્થિર રહેવાની અપેક્ષા છે, ત્યારબાદ FY26-FY28 દરમિયાન આશરે 90 બેસિસ પોઇન્ટનો વિસ્તાર થશે. અપેક્ષિત સુધારો ઊંચા સરેરાશ ટિકિટ કદ, પુરવઠા-શૃંખલા કાર્યક્ષમતા, ટેક્નોલોજી રોકાણો અને સ્વસ્થ સમાન-સ્ટોર વલણોમાંથી આવવાની ધારણા છે. નીચા આધારથી, બ્રોકરનો FY26-FY28 દરમિયાન સ્વતંત્ર EPS CAGRનો અંદાજ 32.8 ટકા છે.

બ્રોકરે FY27E અને FY28E વેચાણ અંદાજમાં 0.2 ટકા, EBITDA અંદાજમાં અનુક્રમે 0.4 ટકા અને 0.3 ટકા તથા FY27E EPSમાં 2.1 ટકાનો નજીવો ઘટાડો કર્યો.

ભાગોના સરવાળા આધારિત લક્ષ્ય ભાવ Rs 574 છે, જે Rs 576થી ઘટાડવામાં આવ્યો છે. તેમાં સ્વતંત્ર વ્યવસાય માટે પ્રતિ શેર Rs 506 સામેલ છે, જેનું મૂલ્યાંકન FY28E EV/EBITDAના 26 ગણા પર છે, અને CY27 કમાણીના આધારે DP Eurasia માટે પ્રતિ શેર Rs 68 સામેલ છે.

મુખ્ય જોખમો

• સતત ખર્ચ ફુગાવો.
• ઊંચા શ્રમ અને ઉપરિ ખર્ચ.
• તીવ્ર સ્પર્ધા વચ્ચે Coffyના નબળા વલણો.
• DP Eurasiaની નફાકારકતા પર હાઇપરઇન્ફ્લેશન સંબંધિત અસરો.