Jubilant Ingrevia CDMO પાઇપલાઇન અને Specialty માર્જિન FY27E વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણ મજબૂત કરે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

Axis Securities ના 24 ઓગસ્ટ 2026ના વાર્ષિક-રિપોર્ટ વિશ્લેષણમાં Jubilant Ingrevia Ltdને ઉત્પાદન-કેન્દ્રિત ઇન્ટરમીડિયેટ્સ ઉત્પાદકમાંથી ગ્રાહક-કેન્દ્રિત Specialty Chemicals અને CDMO સોલ્યુશન્સ ભાગીદાર તરફના માળખાકીય પરિવર્તનમાં હોવાનું જણાવાયું છે. બ્રોકરે BUY ભલામણ જાળવી રાખી છે અને ભાગોના સરવાળા આધારિત મૂલ્યાંકન મુજબ Rs 835 પ્રતિ શેર લક્ષ્ય ભાવ યથાવત્ રાખ્યો છે.

માળખાકીય રીતે આકર્ષક Specialty Chemicals, CDMO અને Nutrition વ્યવસાયોમાં કંપનીની વધતી હાજરી; વૈવિધ્યસભર પોર્ટફોલિયો અને ગ્રાહક મિશ્રણ; નવીનતા; શિસ્તબદ્ધ મૂડી ફાળવણી; આગામી ક્ષમતા ઉમેરાઓ; અને Pinnacle વ્યૂહરચના સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણને ટેકો આપે છે. Axis Securities માને છે કે આ પરિબળો મધ્યમ ગાળામાં સ્વસ્થ આવક વૃદ્ધિ, ક્રમિક માર્જિન વિસ્તરણ અને સુધરતા રિટર્ન રેશિયોને ટેકો આપશે.

• Specialty Chemicals, CDMO અને Nutrition વ્યવસાયોમાંથી વધતું યોગદાન.
• નવીનતા અને Pinnacle વ્યૂહરચનાના ટેકાથી વૈવિધ્યસભર ઉત્પાદનો અને ગ્રાહક હાજરી.
• આગામી ક્ષમતા ઉમેરાઓ અને શિસ્તબદ્ધ મૂડી ફાળવણી.
• મધ્યમ ગાળામાં આવક વૃદ્ધિ, માર્જિન અને રિટર્ન રેશિયોમાં અપેક્ષિત સુધારો.

FY26 નાણાકીય કામગીરી

વૈશ્વિક રાસાયણિક ભાવ દબાણ છતાં FY26માં એકીકૃત આવક વાર્ષિક ધોરણે 5 per cent વધીને Rs 4,388 Cr થઈ. ઓપરેટિંગ EBITDA 9 per cent વધીને Rs 567 Cr થયો, જ્યારે ઓપરેટિંગ EBITDA માર્જિન 49 બેસિસ પોઇન્ટ સુધરીને 12.9 per cent થયું. અનુકૂળ ઉત્પાદન મિશ્રણ અને Rs 120 Crથી વધુની વાર્ષિક લીન બચતથી સુધારો થયો.

અન્ય આવક સહિત એકીકૃત EBITDA Rs 607 Cr રહ્યો, જે 13.9 per cent માર્જિન દર્શાવે છે. Rs 13 Crના અસાધારણ ખર્ચ છતાં PAT 11 per cent વધીને Rs 278 Cr, અથવા Rs 17.6 basic EPS થયો.

નબળા ઉત્પાદન રિયલાઇઝેશન વચ્ચે ઊંચા ફીડસ્ટોક ખર્ચ અને ઇન્વેન્ટરી ગોઠવણને કારણે વેચાયેલા માલની કિંમત વેચાણ કરતાં ઝડપથી વધી. જોકે, વીજળી અને ઇંધણ ખર્ચમાં 10 per cent ઘટાડા સહિતની લીન પહેલો દ્વારા ઓપરેટિંગ ખર્ચ નિયંત્રિત થયો. દેવું ઘટાડ્યા બાદ ફાઇનાન્સ ખર્ચ 12 per cent ઘટીને Rs 49 Cr થયો.

Specialty Chemicalsથી નફામાં વૃદ્ધિ

FY26માં Specialty Chemicals મુખ્ય નફાનો એન્જિન હતો. આવક 7 per cent વધીને Rs 1,937 Cr થઈ, જ્યારે સેગમેન્ટ EBITDA 21 per cent વધીને Rs 510 Cr થયો. સેગમેન્ટ EBITDA માર્જિન 26 per cent હતું અને સતત છ ત્રિમાસિક સુધી 25 per centથી ઉપર રહ્યું.

ફાઇન-કેમિકલ્સનું વિસ્તરણ, વધતી CDMO આવક અને Bharuch Agro-CDMO પ્લાન્ટના ટેકાથી સેગમેન્ટે વિભાગીય EBITDAમાં 75 per cent યોગદાન આપ્યું. પ્લાન્ટ 14 મહિનામાં કાર્યરત કરાયો હતો, જેમાં USD 300 millionના અંદાજિત લાંબા ગાળાના કરાર હેઠળ માર્ચ 2026માં વ્યાવસાયિક મોકલણ શરૂ થયું હતું.

FY26 દરમિયાન કૃષિ, ફાર્માસ્યુટિકલ અને ઇલેક્ટ્રોનિક ઉપયોગોમાં 20 પુષ્ટિ થયેલા અણુઓની અંદાજિત ટોચની આવક ક્ષમતા Rs 1,500 Crથી વધુ હતી. અગ્રિમ ચર્ચાઓમાં Rs 1,100 Crથી વધુની ટોચની ક્ષમતા ધરાવતા 10થી વધુ અણુઓ આવરી લેવાયા છે. સક્રિય CDMO ફનલમાં Rs 3,400 Crથી વધુની સંચિત ટોચની ક્ષમતા સાથે 100થી વધુ તકો છે.

Nutrition, Health Solutions અને Chemical Intermediates

Nutrition અને Health Solutionsની આવક 5.7 per cent વધીને Rs 790 Cr થઈ. આઠ ત્રિમાસિકમાં સૌથી વધુ Vitamin B3 વોલ્યુમ અને પ્રીમિયમ કોસ્મેટિક તથા ફૂડ-ગ્રેડ નિયાસિનામાઇડથી વૃદ્ધિને ટેકો મળ્યો.

Jubilant Ingreviaએ 30 માર્ચ 2026ના રોજ Rs 16.28 Crમાં Remidex Pharma Private Limitedનું 100 per cent હસ્તાંતરણ કર્યું. આ હસ્તાંતરણનો હેતુ માનવ પોષણ તેમજ વિટામિન અને મિનરલ પ્રીમિક્સ ફોર્મ્યુલેશનનો વિસ્તાર કરવાનો છે.

વોલ્યુમ વૃદ્ધિને કારણે Chemical Intermediatesની આવક 3 per cent વધીને Rs 1,662 Cr થઈ. જોકે, કોમોડિટી એસિટિલ ભાવમાં ઘટાડાને કારણે EBITDA માર્જિન 7 per centથી ઘટીને 4 per cent થયું. તેમ છતાં Axis Securities આ સેગમેન્ટને મહત્વપૂર્ણ રોકડ જનરેટર અને Specialty Chemicals માટે ઓછા ખર્ચના બેકવર્ડ ઇન્ટિગ્રેશનના સ્ત્રોત તરીકે જુએ છે.

વૈવિધ્યકરણ, China Plus One અને Electronic Chemicals

કંપની ટર્નઓવરનો 44.3 per cent નિકાસ કરે છે અને 63 દેશોમાં 1,600થી વધુ ગ્રાહકોને સેવા આપે છે. Axis Securities પાયરીડિન અને તેના ડેરિવેટિવ્ઝના વિશ્વના એકમાત્ર મોટા પાયે બિન-ચીની ઉત્પાદક તરીકે Jubilant Ingreviaની સ્થિતિને China Plus Oneનો ફાયદો ગણાવે છે.

ઉચ્ચ-શુદ્ધતાવાળા electronic chemicals માટે Greater Noidaમાં સમર્પિત સેમિકન્ડક્ટર સંશોધન પ્રયોગશાળા વિકસાવવામાં આવી રહી છે. ઇલેક્ટ્રોનિક-ગ્રેડ પાયરીડીન્સ અને electronic choline hydroxide માટે પાઇલટ વ્યાપારીકરણ ચાલુ છે.

વીજ વપરાશમાં રિન્યુએબલ એનર્જીનો હિસ્સો 25 per cent છે, જેને કંપની FY29 સુધી 35 per centથી વધુ કરવાનો લક્ષ્ય રાખે છે.

બેલેન્સ શીટમાં સુધારો અને રોકડ નિર્માણ

બેલેન્સ શીટમાં સુધારો રોકાણ તર્કને ટેકો આપે છે. નેટ દેવું 11.4 per cent ઘટીને Rs 591 Cr થયું, જ્યારે નેટ દેવુંથી EBITDA 1.18 timesથી ઘટીને 0.97 times થયું. રોકડ રૂપાંતરણ ચક્ર 20 દિવસ ઘટીને 128 days થયું.

ટોચનું મૂડી ખર્ચ ચક્ર હળવું પડતાં મુક્ત રોકડ પ્રવાહ 58 per cent વધીને Rs 225 Cr થયો. Axis Securitiesનો અંદાજ છે કે સુધરતી બેલેન્સ શીટ અને રોકડ નિર્માણ કંપનીની મધ્યમ ગાળાની વૃદ્ધિ અને રિટર્ન રેશિયો દૃષ્ટિકોણને ટેકો આપશે.

આવક દૃષ્ટિકોણ

Axis Securitiesએ FY27E માટે Rs 5,441 Cr આવક, Rs 772 Cr EBITDA, Rs 377 Cr PAT અને Rs 23.9 EPSનો અંદાજ મૂક્યો છે. FY28E માટે બ્રોકરે Rs 6,307 Cr આવક, Rs 921 Cr EBITDA, Rs 469 Cr PAT અને Rs 29.7 EPSનો અંદાજ મૂક્યો છે.

મુખ્ય અવરોધો અને જોખમો

• કોમોડિટી ઇન્ટરમીડિયેટ્સમાં સતત વૈશ્વિક ભાવ ઘટાડો.
• ફીડસ્ટોક ખર્ચનું સતત દબાણ.
• નવી કાર્યરત ક્ષમતાઓને વધારવાની જરૂરિયાત.
• CDMO તક ફનલને વ્યાવસાયિક આવકમાં ફેરવવાની જરૂરિયાત.