Kalpataru Projectsની માર્જિન વધત અને દેવું ઘટાડો ઓર્ડર-આધારિત વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણને ટેકો આપે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

11 ઓગસ્ટ 2026ના તેના પ્રથમ ત્રિમાસિક FY27 પરિણામ અપડેટમાં, Motilal Oswal Financial Services એ Kalpataru Projects International માટેનું Buy રેટિંગ જાળવી રાખ્યું. બ્રોકરનું માનવું છે કે બહેતર માર્જિન અને ઊંચી અન્ય આવકના ટેકાથી નફાકારકતા અંદાજો કરતાં વધુ રહી હોવાથી ત્રિમાસિક પરિણામ અપેક્ષાઓ કરતાં આગળ હતું.

MOFSL ને અનુગામી ત્રિમાસિકોમાં અમલીકરણની ગતિ સુધરવાની અપેક્ષા છે, જેને ટ્રાન્સમિશન અને ડિસ્ટ્રિબ્યુશન, બિલ્ડિંગ્સ અને ફેક્ટરીઝ તથા ઓઇલ અને ગેસમાં મજબૂત ઓર્ડર પાઇપલાઇનનો ટેકો મળશે. કંપનીએ મોટાભાગની બિન-મુખ્ય સંપત્તિઓ અલગ કરી છે, ઉધારી ઓછી છે, માર્જિન મજબૂત છે અને લીવરેજ તંદુરસ્ત છે, જે પણ રોકાણ અભિપ્રાયને ટેકો આપે છે.

અપરિવર્તિત Rs 1,600 લક્ષ્ય ભાવ મુખ્ય વ્યવસાયનું મૂલ્ય સપ્ટેમ્બર 2028ના અંદાજિત EPSના 18 ગણા પર નક્કી કરે છે.

પ્રથમ ત્રિમાસિક FY27 નાણાકીય કામગીરી

Kalpataru Projects International એ પ્રથમ ત્રિમાસિક FY27માં Rs 54.8 billionની આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 9 ટકા વધી અને મોટાભાગે MOFSLના અંદાજને અનુરૂપ રહી. પાણી અને રેલવે સિવાયના મુખ્ય વિભાગોમાં મજબૂત અમલીકરણથી વૃદ્ધિ થઈ.

નોંધાયેલા PATમાં વૃદ્ધિ બહેતર માર્જિન, ઊંચી અન્ય આવક અને ઓછા કર દરને કારણે થઈ. ચોખ્ખા કાર્યકારી મૂડી દિવસો એક વર્ષ અગાઉના 106થી સુધરીને 94 થયા, જ્યારે ચોખ્ખું દેવું Rs 19.4 billionથી અડધાથી વધુ ઘટીને Rs 7.5 billion થયું.

ઓર્ડર બુક અને વિભાગીય દૃષ્ટિકોણ

પ્રથમ ત્રિમાસિક FY27નો ઓર્ડર પ્રવાહ Rs 77 billion હતો, જે ઊંચા તુલનાત્મક આધારને કારણે વાર્ષિક ધોરણે ઓછો હતો; આથી ઓર્ડર બુક વાર્ષિક ધોરણે 2 ટકા વધીને Rs 666 billion થઈ.

ટ્રાન્સમિશન અને ડિસ્ટ્રિબ્યુશન

Fasttelને બાદ કરતાં તુલનાત્મક આવક વાર્ષિક ધોરણે 10 ટકા વધી. વિભાગે વર્ષના પ્રારંભથી Rs 42 billionથી વધુના ઓર્ડર મેળવ્યા અને Rs 50 billionથી વધુની L1 સ્થિતિ જાળવી, જેમાં HVDC અને GIS પ્રોજેક્ટ્સમાં ભાગીદારી વધી રહી છે.

મેનેજમેન્ટને ટ્રાન્સમિશન વિસ્તરણ અને નવીનીકરણીય ઊર્જા સ્થળાંતરણથી પ્રેરિત, ઓછામાં ઓછા પાંચ વર્ષ માટે સ્થાનિક ટ્રાન્સમિશન અને ડિસ્ટ્રિબ્યુશનનું વાર્ષિક Rs 1.0 trillionથી Rs 1.25 trillionનું ઉપલબ્ધ બજાર દેખાય છે. યુરોપ, મધ્ય પૂર્વ અને દક્ષિણ અમેરિકાના કેટલાક ભાગોમાં ગ્રીડ-ક્ષમતાની મર્યાદાઓ વધારાની આંતરરાષ્ટ્રીય તકો છે. MOFSL એ FY26-FY29 દરમિયાન ટ્રાન્સમિશન અને ડિસ્ટ્રિબ્યુશન માટે આવકમાં 12 ટકા CAGR અને ઓર્ડર પ્રવાહમાં 15 ટકા CAGRનો અંદાજ મૂક્યો છે.

બિલ્ડિંગ્સ અને ફેક્ટરીઝ

બિલ્ડિંગ્સ અને ફેક્ટરીઝની આવક વાર્ષિક ધોરણે 15 ટકા વધીને Rs 16.9 billion થઈ. વર્ષના પ્રારંભથી ઓર્ડર પ્રવાહ Rs 28 billionથી વધુ રહ્યો, L1 સ્થિતિ આશરે Rs 22 billion હતી અને ઓર્ડર બુક Rs 196 billionથી વધુ હતી. માંગ રહેણાંક, વાણિજ્યિક ઓફિસો, ડેટા સેન્ટર્સ, એરપોર્ટ્સ અને ઔદ્યોગિક પ્રોજેક્ટ્સમાં છે.

ઓઇલ અને ગેસ

ઓઇલ અને ગેસની આવક વાર્ષિક ધોરણે 18 ટકા વધી, જેમાં સાઉદી અરેબિયામાં અમલીકરણ સારી રીતે આગળ વધી રહ્યું છે. મેનેજમેન્ટે આગામી એકથી બે વર્ષમાં મધ્ય પૂર્વને મુખ્ય ઓઇલ અને ગેસ તક તરીકે ઓળખી છે. સાઉદી અરેબિયા, UAE, કતાર અને કુવૈતમાં USD 100 millionથી USD 500 millionની રૂપિયા-સમકક્ષ બિડને ત્રણથી છ મહિનામાં મંજૂરી મળવાની અપેક્ષા છે.

પાણી, શહેરી માળખાગત સુવિધા અને રેલવે

પાણીની આવક Rs 6 billion હતી, જે આયોજિત અમલીકરણને અનુરૂપ હતી. Rs 3.4 billionના મધ્ય પૂર્વ જળ-શુદ્ધિકરણ ઓર્ડરે નવા બજારમાં પ્રવેશ દર્શાવ્યો, જ્યારે જુલાઈ સહિત વર્ષના પ્રારંભથી વસૂલાત આશરે Rs 6.5 billion સુધી પહોંચી.

શહેરી માળખાગત સુવિધાને મેટ્રો રેલ કામથી લાભ મળે છે, તમામ છ ટનલ-બોરિંગ મશીનો તૈનાત છે અને પ્રથમ ભૂગર્ભ કાનપુર પ્રોજેક્ટ લગભગ પૂર્ણ છે. Kalpataru Projects International એ પ્રોજેક્ટ પૂર્ણતા અને પસંદગીની નવી બિડિંગ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરતાં રેલવેનું અમલીકરણ નબળું રહ્યું.

મેનેજમેન્ટ માર્ગદર્શન અને અંદાજો

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે Rs 300 billionના ઓર્ડર પ્રવાહ, ઓછામાં ઓછી 15 ટકા આવક વૃદ્ધિ અને વાર્ષિક ધોરણે PBT-માર્જિનમાં 75 બેસિસ પોઇન્ટ્સથી વધુ સુધારાનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું.

બહેતર અપેક્ષિત માર્જિનને પ્રતિબિંબિત કરતાં MOFSL એ FY27 અને FY28ના અંદાજો અનુક્રમે 6 ટકા અને 2 ટકા વધાર્યા. FY26-FY29 દરમિયાન આવક, EBITDA અને PAT માટે અનુક્રમે 14 ટકા, 14 ટકા અને 18 ટકા CAGRનો અંદાજ છે.

મુખ્ય જોખમો

• ધીમું અમલીકરણ
• અપેક્ષા કરતાં નબળો ઓર્ડર પ્રવાહ
• કોમોડિટી ભાવોમાં તીવ્ર વધારો
• પ્રમોટરોની ગિરવે મૂકેલી હિસ્સેદારીમાં વધારો