Kalpataru Projects નું અમલીકરણ અને વિક્રમજનક ઓર્ડર બુક FY27 વૃદ્ધિ દૃષ્ટિકોણને મજબૂત કરે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને લક્ષ્ય ભાવ

Anand Rathi Research એ FY27 ની મજબૂત શરૂઆત પછી Kalpataru Projects પર તેની BUY ભલામણ જાળવી રાખી. તેના મુખ્ય EPC વ્યવસાયોમાં અમલીકરણ, વિક્રમજનક ઓર્ડર-બુક દૃશ્યતા અને સ્વતંત્ર સરવૈયામાં નોંધપાત્ર સુધારાએ તેને ટેકો આપ્યો. બ્રોકરે FY27E અને FY28E આવક તથા EBITDA અંદાજો જાળવી રાખતાં SOTP-આધારિત લક્ષ્ય ભાવ Rs 1,516 થી વધારીને Rs 1,598 કર્યો.

Anand Rathi ને FY26 થી FY28E દરમિયાન અનુક્રમે આશરે 14 ટકા અને 17 ટકા આવક અને EBITDA CAGR ની અપેક્ષા છે. કામગીરીજન્ય લાભ, સુધરેલા વ્યવસાય મિશ્રણ અને સરવૈયાની મજબૂતીથી વૃદ્ધિને ટેકો મળવાની અપેક્ષા છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

Kalpataru Projects એ મજબૂત સ્વતંત્ર Q1 FY27 પરિણામો નોંધાવ્યા, જેમાં આવક, EBITDA અને નોંધાયેલ PAT અનુક્રમે વાર્ષિક ધોરણે આશરે 9 ટકા, 14 ટકા અને 32 ટકા વધ્યા.

અનુકૂળ વ્યવસાય મિશ્રણ અને કામગીરીજન્ય લાભને કારણે EBITDA માર્જિન વધીને 8.9 ટકા થયું. કુલ માર્જિન વધીને આશરે 25.6 ટકા થયું, જ્યારે નાણાકીય ખર્ચ Q1 FY26 માં આશરે Rs 0.84bn થી ઘટીને આશરે Rs 0.67bn થયો. આવક વૃદ્ધિ Buildings and Factories, Oil and Gas અને Urban Infrastructure થી થઈ, જ્યારે T&D સૌથી મોટો આવક ફાળો આપનાર રહ્યો.

ઓર્ડર બુક અને આવક દૃશ્યતા

એકત્રિત ઓર્ડર બુક જૂન 2026 ના અંતે વિક્રમજનક આશરે Rs 666bn હતી. આ પાછલા 12 મહિનાની આવકના આશરે 2.5 ગણા હતી અને આગામી બે થી ત્રણ વર્ષ માટે દૃશ્યતા પૂરી પાડતી હતી.

FY27 માં અત્યાર સુધી ઓર્ડર પ્રવાહ આશરે Rs 76.7bn હતો, જેમાં L1 અથવા અનુકૂળ સ્થિતિમાં વધુ આશરે Rs 73bn થી Rs 75bn હતા. એકત્રિત ઓર્ડર બુકનું સ્થાનિક-આંતરરાષ્ટ્રીય મિશ્રણ 61:39 હતું.

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે આશરે Rs 300bn ના ઓર્ડર-પ્રવાહ માર્ગદર્શનને જાળવી રાખ્યું અને સંકેત આપ્યો કે ઓર્ડર મળવાના સમય પર આધાર રાખીને Q2 FY27 પછી તેમાં ઉપરની તરફ સુધારો થઈ શકે છે. તેણે આશરે 15 ટકા FY27 આવક વૃદ્ધિ અને PBT-માર્જિનમાં 75 થી વધુ બેસિસ પોઇન્ટ્સ વિસ્તારનું માર્ગદર્શન પણ જાળવી રાખ્યું.

વ્યવસાય દૃષ્ટિકોણ અને માર્જિન પરિબળો

મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે T&D, Buildings and Factories અને Oil and Gas માર્જિન સુધારણામાં મુખ્ય ફાળો આપશે.

વીજ પારેક્ષણ અને વિતરણ

T&D એ FY27 માં અત્યાર સુધી Rs 41bn થી વધુના ઓર્ડર મેળવ્યા અને L1 અથવા અનુકૂળ તકોમાં Rs 50bn થી વધુ હતા. સ્થાનિક તકોને વીજળીની માંગ, નવીનીકરણીય-ઊર્જા સ્થળાંતર, ગ્રીડ વિસ્તરણ, HVDC અને GIS પ્રોજેક્ટ્સનો ટેકો છે.

ઇમારતો અને કારખાનાં

Buildings and Factories ની આવક વાર્ષિક ધોરણે આશરે 15 ટકા વધી, જ્યારે અત્યાર સુધીનો પ્રવાહ Rs 28bn થી વધુ હતો અને ઓર્ડર બુક Rs 196bn થી ઉપર હતી. મેનેજમેન્ટે રહેણાંક પ્રોજેક્ટ્સ, ઔદ્યોગિક મૂડી ખર્ચ, કચેરીઓ, ડેટા સેન્ટર્સ, એરપોર્ટ્સ અને શહેરી વિકાસમાં તકો દર્શાવી. આ વ્યવસાયમાં સામાન્ય EBITDA માર્જિન 10-12 ટકા છે.

તેલ અને ગેસ

Saudi પ્રોજેક્ટ્સના અમલીકરણને કારણે Oil and Gas ની આવક વાર્ષિક ધોરણે આશરે 18 ટકા વધીને આશરે Rs 6.9bn થઈ. Middle East ની ટેન્ડર પાઇપલાઇન સક્રિય છે, જોકે અનેક ઓર્ડર આપવામાં વિલંબ થયો છે.

સરવૈયું અને કાર્યકારી મૂડી

Q1 FY27 માં આશરે Rs 2.5bn ના મૂડી ખર્ચ છતાં સ્વતંત્ર ચોખ્ખું દેવું Rs 7.5bn હતું, જે વાર્ષિક ધોરણે 61 ટકા ઓછું હતું. Water વ્યવસાયમાં વસૂલાતને કારણે ચોખ્ખા કાર્યકારી-મૂડી દિવસો એક વર્ષ અગાઉના 106 થી સુધરીને 94 થયા.

મેનેજમેન્ટ FY27 માં આશરે 100 કાર્યકારી-મૂડી દિવસો અને આશરે Rs 8bn ના મૂડી ખર્ચનું માર્ગદર્શન આપી રહ્યું છે. Water વસૂલાતમાં સુધારો થયો, પરંતુ બિલ કરેલ અને બિલ ન કરેલ લેણાં આશરે Rs 15bn પર ઊંચાં રહ્યાં. વસૂલાત સુધરે ત્યાં સુધી કંપની છ થી નવ મહિના માટે નવી સ્થાનિક Water બોલીઓ ટાળવાની યોજના ધરાવે છે.

Fasttel Brazil ને મોટા ભાગે બંધ કરી દેવાયું છે, જ્યારે Linjemontage Sweden પાસે આશરે Rs 42.6bn નો ઓર્ડર બેકલોગ હતો.

મૂલ્યાંકન અને આવક અંદાજો

Anand Rathi સ્વતંત્ર કામગીરીનું મૂલ્યાંકન FY28E EPS ના 18 ગણા પર કરે છે અને વ્યવસાયો તથા SPVs માં રોકાણનું મૂલ્યાંકન લિક્વિડેશન અથવા રોકાયેલા મૂલ્ય પર કરે છે.

મુખ્ય જોખમો અને નિરીક્ષણ મુદ્દાઓ

• પુરવઠા-શૃંખલાની અડચણો, પ્રમોટર ગીરો અને મજૂરોની અછત.
• નિશ્ચિત-ભાવ પ્રોજેક્ટ્સ સ્ટીલ અને ડીઝલના ભાવમાં ફેરફારના જોખમ હેઠળ રહે છે.
• Middle East માં પુરવઠા-શૃંખલા વિક્ષેપ અને ઓર્ડર આપવામાં વિલંબ નિરીક્ષણયોગ્ય રહે છે.