મધ્ય પૂર્વના વિક્ષેપો છતાં Kalpataru Projectsની વિક્રમી ઓર્ડર બુક સ્થિર EPC વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

12 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, ICICI Securities એ Kalpataru Projects International Ltd. (KPIL) માટેની ખરીદી ભલામણ જાળવી રાખી. મધ્ય પૂર્વના વિક્ષેપો છતાં મુખ્ય EPC અમલીકરણમાં સ્થિરતા, વિક્રમી ઓર્ડર બુક, ટ્રાન્સમિશન અને ડિસ્ટ્રિબ્યુશન (T&D)માં માળખાકીય તકો, સુધરતી નફાકારકતા અને વધુ મજબૂત સરવૈયા પર રોકાણનો આધાર છે.

ICICI Securities એ KPILનું મૂલ્યાંકન FY28E EPSના 20 ગણા કર્યું છે અને વર્તમાન Rs 1,440ના બજાર ભાવની સરખામણીમાં શેરદીઠ Rs 1,725નો લક્ષ્ય ભાવ આપ્યો છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

ત્રિમાસિક ગાળાની શરૂઆતમાં શ્રમની અછત અને મધ્ય પૂર્વ સંબંધિત પુરવઠા-શૃંખલાના વિક્ષેપ છતાં તુલનાત્મક મુખ્ય આવક સ્થિર રહી. નફાકારકતામાં સુધારો કાર્યકારી લાભ, અનુકૂળ વ્યવસાયિક મિશ્રણ અને શિસ્તબદ્ધ કાર્યકારી મૂડી વ્યવસ્થાપન દર્શાવે છે.

વિભાગીય કામગીરી

વિક્રમી ઓર્ડર બુક અને અમલીકરણની દૃશ્યતા

ઓર્ડરની દૃશ્યતા ICICI Securitiesના હકારાત્મક અભિપ્રાયનું કેન્દ્ર છે. Q1 FY27માં અત્યાર સુધીના ઓર્ડર પ્રવાહ Rs 7,668 કરોડ હતા, જ્યારે વધુ આશરે Rs 7,300 કરોડના L1 અથવા અનુકૂળ સ્થિતિના પ્રોજેક્ટ્સ હતા. 30 જૂન 2026 સુધી સંયુક્ત ઓર્ડર બુક વિક્રમી Rs 66,607 કરોડ પર પહોંચી.

અત્યાર સુધીના પ્રવાહમાં T&D અને મકાનો તથા કારખાનાંનો હિસ્સો 91% હતો. ઓર્ડર બુકનું મિશ્રણ આ પ્રમાણે હતું:

વૃદ્ધિની તકો અને મેનેજમેન્ટ માર્ગદર્શન

મેનેજમેન્ટે ઓછામાં ઓછી 15% FY27 આવક વૃદ્ધિ અને PBT માર્જિનમાં 75 બેસિસ પોઇન્ટ્સથી વધુ સુધારાનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું. તેનો લક્ષ્ય FY27માં Rs 30,000 કરોડના ઓર્ડર પ્રવાહનું છે અને સંકેત આપ્યો કે Q2 FY27ના અંત સુધી માર્ગદર્શન વધારી શકાય છે.

• મેનેજમેન્ટનો અંદાજ છે કે નવીનીકરણીય ઊર્જાના વહન અને વીજળીની માંગના ટેકાથી ઓછામાં ઓછા પાંચ વર્ષ માટે સ્થાનિક T&Dનો વાર્ષિક સંભવિત બજાર Rs 1.0 લાખ કરોડથી Rs 1.25 લાખ કરોડ છે.
• KPIL એ અત્યાર સુધી Rs 4,163 કરોડના T&D ઓર્ડર્સ મેળવ્યા અને Rs 5,000 કરોડથી વધુના સંબંધિત L1 પ્રોજેક્ટ્સ હતા.
• મકાનો અને કારખાનાંએ Rs 2,800 કરોડથી વધુના ઓર્ડર્સ મેળવ્યા અને તેની ઓર્ડર બુક Rs 19,600 કરોડથી વધુ હતી.
• KPIL એ Rs 344 કરોડ મૂલ્યનો તેનો પ્રથમ મધ્ય પૂર્વ પાણી-સારવાર પ્રોજેક્ટ જીત્યો.
• કંપની BESS, પમ્પ્ડ સ્ટોરેજ, પરમાણુ ઊર્જા અને આંતરરાષ્ટ્રીય રસ્તાઓ તથા રાજમાર્ગોમાં તકોનું પસંદગીપૂર્વક મૂલ્યાંકન કરી રહી છે, જોકે આ નવી તકો હજુ પ્રારંભિક તબક્કે છે.

સરવૈયું અને નાણાકીય અંદાજ

ત્રિમાસિક દરમિયાન નાણાકીય સુગમતા સુધરી. Q1 FY27માં ચોખ્ખી કાર્યકારી મૂડી એક વર્ષ અગાઉના 91 દિવસથી ઘટીને 80 દિવસ થઈ, જ્યારે સંયુક્ત ચોખ્ખું દેવું વાર્ષિક ધોરણે 67% ઘટીને Rs 917 કરોડ થયું. મેનેજમેન્ટે FY27માં આશરે Rs 800 કરોડના મૂડી ખર્ચની યોજના બનાવી છે અને 100 દિવસથી ઓછી કાર્યકારી મૂડીનું લક્ષ્ય રાખ્યું છે.

ICICI Securities એ FY26થી FY28E દરમિયાન અનુક્રમે 14.8% અને 18.9%ના આવક અને PAT CAGRનો અંદાજ આપ્યો છે.

મુખ્ય જોખમો

• અપેક્ષા કરતાં ઓછા ઓર્ડર પ્રવાહ.
• બિન-મુખ્ય રોકાણોના રોકડમાં રૂપાંતરમાં વિલંબ.