Kalpataru Projects ની Q1 કમાણીમાં વધારાથી FY27 ઓર્ડર પ્રવાહ અને માર્જિન વૃદ્ધિ અભિપ્રાયને ટેકો

રોકાણનો અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

તાજેતરની શેર-ભાવ તેજી બાદ PL Research એ Kalpataru Projects International (KPIL) નું રેટિંગ Buyમાંથી Accumulate કર્યું છે, જોકે તેણે Q1 FY27 ને મજબૂત ગણાવ્યું છે અને લાંબા ગાળાનો સકારાત્મક અભિપ્રાય જાળવી રાખ્યો છે.

બ્રોકરનો સકારાત્મક અભિપ્રાય KPIL ની મજબૂત બહુ-વિભાગીય ઓર્ડર પાઇપલાઇન, મધ્ય પૂર્વ, લેટિન અમેરિકા અને યુરોપમાં ભૌગોલિક વિસ્તરણ, મોટા કરારો માટે વધતી પૂર્વ-પાત્રતા, બેલેન્સ શીટમાં સુધારો અને પાછળના સ્તરનું એકીકરણ પર આધારિત છે. ટ્રાન્સમિશન અને ડિસ્ટ્રિબ્યુશન (T&D), બિલ્ડિંગ અને ફેક્ટરી (B&F), તેમજ ઓઇલ અને ગેસ (O&G) માં સતત ગતિ વૃદ્ધિ અને માર્જિન સુધારાને ટેકો આપશે તેવી અપેક્ષા છે.

PL Research ની ભાગોના સરવાળા પર આધારિત લક્ષ્ય કિંમત Rs1,472 છે, જે Rs1,466થી વધારવામાં આવી છે. વિલીન થયેલા KPP અને JMC વ્યવસાયનું મૂલ્યાંકન માર્ચ 2028ની કમાણીના 16 ગણા પર થયું છે, જે પ્રતિ શેર Rs1,403નું યોગદાન આપે છે. મૂલ્યાંકનનો બાકી હિસ્સો Linjemontage, Fasttel, Shree Shubham Logistics અને માર્ગ BOOT સંપત્તિઓમાંથી આવે છે. સ્વતંત્ર વ્યવસાય કુલ મૂલ્યાંકનના આશરે 95 ટકા છે.

Q1 FY27 નાણાકીય કામગીરી

KPIL ની સ્વતંત્ર Q1 FY27 આવક વાર્ષિક ધોરણે 8.8 ટકા વધીને Rs54.8 અબજ થઈ, જે PL Research ના Rs53.4 અબજના અંદાજથી 2.7 ટકા વધુ હતી. વૃદ્ધિ T&D, O&G, B&F અને શહેરી માળખાગત સુવિધાઓથી થઈ, જ્યારે પાણી અને રેલવે આવકમાં ઘટાડાએ તેને આંશિક રીતે સરભર કરી.

EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 13.9 ટકા વધીને Rs4.9 અબજ થયો, જે PL Research ના Rs4.5 અબજના અંદાજ કરતાં વધુ હતો. કુલ માર્જિન 242 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 25.6 ટકા થતાં EBITDA માર્જિન 40 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 8.9 ટકા થયો. કર્મચારી ખર્ચમાં 21.5 ટકા વધારો અને અન્ય ખર્ચમાં 26.7 ટકા વધારાથી આ સુધારો આંશિક રીતે સરભર થયો.

અન્ય આવકમાં વધારો અને વ્યાજ ખર્ચમાં 19.4 ટકા ઘટાડાથી સમાયોજિત PBT 31.7 ટકા વધીને Rs3.6 અબજ થયો. સમાયોજિત PAT 32.2 ટકા વધીને Rs2.7 અબજ થયો, જે બ્રોકરના અંદાજ કરતાં 25 ટકા વધુ હતો.

ઓર્ડર પ્રવાહ અને ઓર્ડર બુક

B&F પ્રવાહમાં તીવ્ર ઘટાડાને કારણે Q1 FY27 ઓર્ડર પ્રવાહ વાર્ષિક ધોરણે 22.5 ટકા ઘટીને Rs76.7 અબજ થયો. ઓર્ડર પ્રાપ્તીમાં T&D નો હિસ્સો Rs41.6 અબજ હતો, ત્યારબાદ B&F Rs28.2 અબજ, પાણી Rs3.4 અબજ અને રેલવે Rs1.9 અબજ હતા. ઓર્ડર પ્રવાહનું સ્થાનિક અને નિકાસ મિશ્રણ અનુક્રમે 69 ટકા અને 31 ટકા હતું.

કંપનીએ કુલ Rs666.1 અબજની ઓર્ડર બુક નોંધાવી, જે પાછલા 12 મહિનાના વેચાણના 2.8 ગણા બરાબર છે. ઓર્ડર બુકમાં 61 ટકા સ્થાનિક અને 39 ટકા નિકાસ પ્રોજેક્ટ હતા, અને KPIL આશરે Rs73 અબજના પ્રોજેક્ટ માટે અનુકૂળ સ્થિતિમાં છે.

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે Rs300 અબજથી વધુ ઓર્ડર પ્રવાહ, ઓછામાં ઓછી 15 ટકા આવક વૃદ્ધિ અને એકીકૃત PBT માર્જિનમાં આશરે 75 બેસિસ પોઇન્ટ વિસ્તરણનું માર્ગદર્શન જાળવી રાખ્યું.

વૃદ્ધિ અને માર્જિનનો અભિપ્રાય

ટ્રાન્સમિશન અને ડિસ્ટ્રિબ્યુશન

મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે T&D, B&F અને O&G માર્જિન સુધારાને આગળ ધપાવશે. HVDC, GIS સબસ્ટેશન અને નવીનીકરણીય-ઊર્જા એકીકરણની તકો સહિત આગામી પાંચ વર્ષમાં વાર્ષિક T&D ઉપલબ્ધ બજાર Rs1-1.25 ટ્રિલિયન રહેશે તેમ તે માને છે.

વધતી વીજળી માંગ વચ્ચે આંતરરાષ્ટ્રીય ગ્રિડ-ક્ષમતા મર્યાદાઓ યુરોપ, મધ્ય પૂર્વ અને દક્ષિણ અમેરિકાના કેટલાક ભાગોમાં તકોને ટેકો આપે છે. જોકે, આંતરરાષ્ટ્રીય પુરવઠા-શૃંખલાની મર્યાદાઓ પડકારરૂપ રહે છે.

બિલ્ડિંગ અને ફેક્ટરી

મોટા રહેણાંક, વ્યાપારી-ઓફિસ, એરપોર્ટ, ડેટા-કેન્દ્ર અને શહેરી-વિકાસ પ્રોજેક્ટ B&F માંગને ટેકો આપે છે. B&F ઓર્ડર બુકનો EBITDA માર્જિન 10-12 ટકાની શ્રેણીમાં છે.

KPIL એ બે ડેટા-કેન્દ્ર પ્રોજેક્ટ પૂર્ણ કર્યા છે, ત્રીજાનો અમલ કરી રહી છે અને આગામી 6-9 મહિનામાં કેટલાક સિવિલ તેમજ મિકેનિકલ, ઇલેક્ટ્રિકલ અને પ્લમ્બિંગ પ્રોજેક્ટ મેળવવાની અપેક્ષા છે.

પાણી અને ઓઇલ અને ગેસ

KPIL એ મધ્ય પૂર્વમાં તેનો પ્રથમ જળ-ઉપચાર અને પુરવઠા પ્રોજેક્ટ મેળવ્યો અને દરિયાઈ પાણીના વિલવણીકરણને વધારાની તક તરીકે જુએ છે. વર્ષ-થી-અત્યાર સુધી આશરે Rs6.5 અબજની પાણી વસૂલાતમાં સુધારો થયો છે, પરંતુ વ્યવસાય હજુ મધ્ય પૂર્વમાં તેની ઓર્ડર બુક બનાવવાના પ્રારંભિક તબક્કે છે. પાણીના માર્જિન હકારાત્મક છે, પરંતુ T&D, B&F અને O&G કરતાં ઓછા છે, જ્યારે ઊંચા વ્યાજ ખર્ચથી PBT પર અસર થઈ હતી.

સૌદી અરેબિયામાં પ્રોજેક્ટ અમલથી O&G વૃદ્ધિને ટેકો મળ્યો. કંપની સૌદી અરેબિયા, ADNOC, કુવૈત અને કતારમાં પ્રોજેક્ટ માટે બોલી લગાવી રહી છે, અને Q2ના અંતમાં અથવા Q3માં મંજૂરીઓ વધવાની અપેક્ષા છે. વ્યક્તિગત તકો US$100 મિલિયનથી US$500 મિલિયન સુધીની છે.

બેલેન્સ શીટ, અંદાજો અને મુખ્ય દેખરેખ મુદ્દા

સ્વતંત્ર ચોખ્ખું દેવું ઘટીને Rs7.5 અબજ થયું અને ચોખ્ખા કાર્યકારી મૂડી દિવસો 94 હતા. મેનેજમેન્ટનું લક્ષ્ય FY27માં ચોખ્ખી કાર્યકારી મૂડી 100 દિવસથી નીચે રાખવાનું છે.

PL Research એ તેના FY27 અને FY28 EPS અંદાજ અનુક્રમે 3.5 ટકા અને 1.5 ટકા વધાર્યા.

PL Research દ્વારા ઓળખાયેલા મુખ્ય જોખમો અને દેખરેખ મુદ્દાઓમાં સામેલ છે:

• આંતરરાષ્ટ્રીય પુરવઠા-શૃંખલા મર્યાદાઓ.
• મધ્ય પૂર્વમાં અમલ.
• ધીમી પાણી વસૂલાત.
• મજૂરોની અછત.