Kaynes Technologiesની EMS વૃદ્ધિ અને ઓર્ડર બુક OSAT અને PCB વિસ્તરણને ટેકો આપે છે

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

8 ઓગસ્ટ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, Motilal Oswal Financial Services એ અપેક્ષાઓ કરતાં વધુ સારા 1QFY27 કામગીરીના પરિણામ બાદ Kaynes Technologies પર તેનું BUY રેટિંગ યથાવત રાખ્યું. બ્રોકર મુખ્ય ઇલેક્ટ્રોનિક્સ ઉત્પાદન સેવાઓ (EMS) વ્યવસાયનું સતત વિસ્તરણ, 3QFY27 અથવા 4QFY27થી OSAT અને PCB વ્યવસાયોના વ્યાપારીકરણ તથા અવકાશ અને સંરક્ષણ ઇલેક્ટ્રોનિક્સમાં વિસ્તરણને મુખ્ય વૃદ્ધિ ચાલકો તરીકે જુએ છે.

Rs 5,000નો લક્ષ્ય ભાવ FY28E EPSના 40 ગણા પર આધારિત છે.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

Kaynes Technologies એ 1QFY27માં Rs 9,460 millionની એકીકૃત આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે 41 ટકા વધી અને Motilal Oswalના Rs 8,620 millionના અંદાજ કરતાં વધુ રહી. EBITDA વાર્ષિક ધોરણે 31 ટકા વધીને Rs 1,476 million થયું, જે બ્રોકરના Rs 1,334 millionના અંદાજ કરતાં વધુ હતું, જ્યારે EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 120 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 15.6 ટકા થયું.

ગ્રોસ માર્જિનમાં 7 ટકા-પોઇન્ટના ઘટાડા અને કર્મચારી ખર્ચમાં 30 બેસિસ પોઇન્ટના વધારાને કારણે માર્જિન પર દબાણ આવ્યું, જેની આંશિક ભરપાઈ અન્ય ખર્ચમાં 6 ટકા-પોઇન્ટના ઘટાડાથી થઈ. અપેક્ષા કરતાં વધુ ઘસારો અને કર તથા ઓછી અન્ય આવકને કારણે સમાયોજિત PAT વાર્ષિક ધોરણે 24 ટકા ઘટ્યો.

EMS વૃદ્ધિ અને ઓર્ડર બુક

મુખ્ય EMS આવક વાર્ષિક ધોરણે 48 ટકા વધી, જેણે સ્માર્ટ-મીટરિંગ આવકમાં 12 ટકાના ઘટાડાની ભરપાઈ કરતાં વધુ કરી. કંપનીએ જણાવ્યું કે EMS બજાર 17 ટકા વધ્યું, જે Kaynesના EMS વ્યવસાયની નોંધપાત્ર વધુ સારી કામગીરી સૂચવે છે.

• ઓટોમોટિવ આવક વાર્ષિક ધોરણે 35 ટકા વધી.
• ઔદ્યોગિક આવક વાર્ષિક ધોરણે 31 ટકા વધી.
• એરોસ્પેસ અને તબીબી આવક પ્રત્યેક વાર્ષિક ધોરણે 2.8 ગણી વધી.
• IT આવક વાર્ષિક ધોરણે 69 ટકા વધી.
• રેલવે આવક વાર્ષિક ધોરણે 81 ટકા વધી.

સ્ટેન્ડઅલોન આવક 53 ટકા વધીને Rs 6,400 million થઈ, જ્યારે વિદેશી એકમો 327 ટકા વધીને Rs 1,000 million થયા. ઓર્ડર પ્રવાહ વાર્ષિક ધોરણે Rs 14,800 million પર સ્થિર રહ્યો. જૂન 2026 સુધી ઓર્ડર બુક વાર્ષિક ધોરણે 20 ટકા અને ત્રિમાસિક ધોરણે 6 ટકા વધીને Rs 89,000 million થઈ.

OSAT અને PCB વિસ્તરણ

મેનેજમેન્ટને Kaynes Technologiesની વૃદ્ધિ બજાર વૃદ્ધિ દર કરતાં લગભગ બમણી રહેવાની અપેક્ષા છે અને FY27માં સંયુક્ત OSAT અને PCB આવક Rs 4,500 million થી Rs 5,000 millionનું લક્ષ્ય છે.

PCBનું વ્યાપારી ઉત્પાદન અને આવક 3QFY27 અથવા 4QFY27થી આવવાની અપેક્ષા છે. ચકાસણી પૂર્ણ કરી વિક્રેતા કોડ જારી કરનાર એક મોટા વૈશ્વિક ગ્રાહકે પ્રારંભિક ક્ષમતા માંગી છે. ઇનપુટ ખર્ચના દબાણ છતાં PCB માર્જિન સ્થિર રહેવાની મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે.

OSAT આવક પણ 3QFY27 અથવા 4QFY27થી આવવાની અપેક્ષા છે. પશ્ચિમ એશિયાના વિક્ષેપો સાથે સંકળાયેલા સાધનસામગ્રી અને લોજિસ્ટિક્સમાં નાના વિલંબ છતાં OSAT પ્રોજેક્ટ માર્ગ પર છે. Kaynesને આશરે Rs 1,700 millionની સરકારી સબસિડી મળી છે, જ્યારે Mitsui ભાગીદારી જાપાની સેમિકન્ડક્ટર બજારમાં પ્રવેશ આપે છે.

કાર્યકારી મૂડી અને અમલીકરણની બાબતો

પુરવઠા વિક્ષેપ અને લાંબા લીડ ટાઇમ વચ્ચે મહત્ત્વના ઘટકો સુરક્ષિત કરવા Kaynesએ જથ્થો વધારતાં કાર્યકારી મૂડીના દિવસો એક વર્ષ અગાઉના 122થી વધીને 1QFY27માં 163 થયા. જથ્થો વપરાશે, પુરવઠો સુધરશે અને સ્માર્ટ-મીટરિંગ લેણાંનું જોખમ ઘટશે તેમ સામાન્યકરણની અપેક્ષા છે, જે FY27ના અંત સુધી રોકડ-સકારાત્મક બનવાના લક્ષ્યને ટેકો આપશે.

સેમિકન્ડક્ટર, મેમરી, કેપેસિટર, રેસિસ્ટર અને કનેક્ટરમાં ભાવવધારા સાથે ઘટકોની ઉપલબ્ધતા પડકારજનક રહી છે. PCB અને OSAT વિસ્તરણમાં વિલંબ સાથે આ પરિસ્થિતિઓ સંબંધિત અમલીકરણ જોખમો છે.

Capex અને નવી વૃદ્ધિની તકો

Kaynesએ FY27માં OSAT અને PCB માટે દરેક માટે Rs 3,000 million અને EMS માટે Rs 2,500 million Capexની યોજના બનાવી છે. 1QFY27માં Rs 1,800 million ખર્ચાયા હતા. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે ભંડોળ અવરોધ નથી અને સરકારી સબસિડી Capexને ટેકો આપશે.

કંપની નિયમનકારી પરીક્ષણો અને ISRO પ્રક્ષેપણ પુષ્ટિને આધીન FY28ના મધ્યમાં પ્રક્ષેપણના લક્ષ્ય સાથે પ્રોટોટાઇપ ઉપગ્રહ વિકસાવી રહી છે. તે ISRO ફ્લાઇટ કાર્યક્રમો અને સંભવિત રીતે DRDO મિસાઇલ કાર્યક્રમો માટે ટાઇટેનિયમ ગેસ-બોટલ ઉત્પાદનમાં પણ પ્રવેશી રહી છે.

અંદાજો અને વૃદ્ધિનો દેખાવ

Motilal Oswalએ FY27E આવક 2 ટકા અને EBITDA 3 ટકા વધાર્યા, જ્યારે FY28E આવક 1 ટકા ઘટાડી અને FY28E EBITDA યથાવત રાખ્યું. બ્રોકરે FY27E અને FY28E સમાયોજિત PAT અને EPS અનુક્રમે 11 ટકા અને 5 ટકા ઘટાડ્યા.

બ્રોકર FY26થી FY28 દરમિયાન આવક, EBITDA અને સમાયોજિત PAT માટે અનુક્રમે 41 ટકા, 44 ટકા અને 52 ટકા CAGRનો અંદાજ આપે છે.