KEI ઇન્ડસ્ટ્રીઝનું સનંદ વિસ્તરણ અને નિકાસ ઓર્ડર બુક વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને મૂલ્યાંકન

22 ઑક્ટોબર, 2026ના તેના પરિણામ અપડેટમાં, મોતીલાલ ઓસવાલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસિસે જણાવ્યું હતું કે KEI ઇન્ડસ્ટ્રીઝની 2QFY27ની કમાણી તેના અંદાજો સાથે મોટાભાગે સુસંગત રહી હતી. કેબલ્સ અને વાયર્સની આવક તથા માર્જિનના અનુમાનોમાં ઘટાડો કર્યા બાદ FY27E અને FY28E EBITDAના અંદાજોમાં અનુક્રમે આશરે 4 ટકા અને 6 ટકાનો ઘટાડો કરવા છતાં બ્રોકરે તેનું Buy રેટિંગ જાળવી રાખ્યું હતું.

મોતીલાલ ઓસવાલ ક્ષમતા વિસ્તરણ, સ્વસ્થ ઓર્ડર બુક, નિકાસ માંગ અને સુધરતા પ્રોડક્ટ મિક્સને મુખ્ય વૃદ્ધિ પ્રેરકો તરીકે જુએ છે. તે સ્પર્ધાત્મક તીવ્રતા તેમજ નવી ક્ષમતાના સમયસર અમલીકરણ અને રેમ્પ-અપને મહત્વપૂર્ણ દેખરેખ લાયક પરિબળો તરીકે ઓળખાવે છે.

બ્રોકરે KEI ઇન્ડસ્ટ્રીઝનું મૂલ્યાંકન FY28E EPSના 40 ગણા પર કર્યું છે અને Rs 5,670થી ઘટાડીને Rs 5,180નો સુધારેલ લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો છે.

2QFY27 નાણાકીય કામગીરી

KEI ઇન્ડસ્ટ્રીઝે 2QFY27માં Rs 3,776 કરોડની આવક નોંધાવી, જે વાર્ષિક ધોરણે આશરે 39 ટકા વધી અને મોતીલાલ ઓસવાલના અંદાજ કરતાં આશરે 10 ટકા વધુ હતી. EBITDA વાર્ષિક ધોરણે આશરે 40 ટકા વધીને Rs 377 કરોડ થયું અને અંદાજો સાથે મોટાભાગે સુસંગત રહ્યું, કારણ કે અપેક્ષા કરતાં ઓછા કેબલ્સ અને વાયર્સ માર્જિને આવકમાં થયેલા વધારાની અસરને સરભર કરી હતી.

વાર્ષિક ધોરણે અનુક્રમે આશરે 51 ટકા અને 22 ટકા વધેલા ઊંચા ઘસારા અને વ્યાજ ખર્ચ તેમજ ઓછી અન્ય આવકે પણ નફાકારકતાને અસર કરી હતી.

સેગમેન્ટ કામગીરી

કેબલ્સ અને વાયર્સ

કેબલ્સ અને વાયર્સ સેગમેન્ટે 2QFY27માં વાર્ષિક ધોરણે આશરે 40 ટકા વૃદ્ધિ સાથે Rs 3,669 કરોડની આવક નોંધાવી હતી. સેગમેન્ટ EBIT વાર્ષિક ધોરણે આશરે 44 ટકા વધીને Rs 413 કરોડ થયું, જ્યારે EBIT માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 30 બેસિસ પોઇન્ટ વધીને 11.3 ટકા થયું. જોકે, માર્જિન બ્રોકરની 12.0 ટકાની અપેક્ષા કરતાં નીચું રહ્યું.

સ્ટેનલેસ સ્ટીલ વાયર્સ અને EPC

સ્ટેનલેસ સ્ટીલ વાયરની આવક વાર્ષિક ધોરણે આશરે 16 ટકા વધીને Rs 63 કરોડ થઈ, જ્યારે EBIT માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 30 બેસિસ પોઇન્ટ સુધરીને 8.5 ટકા થયું. EPCની આવક Rs 104 કરોડ હતી અને સેગમેન્ટે એક વર્ષ અગાઉ Rs 5 કરોડના EBIT નફાની સામે Rs 9 કરોડની EBIT ખોટ નોંધાવી હતી.

મેનેજમેન્ટ EPC બિઝનેસને તબક્કાવાર બંધ કરી રહ્યું છે, જે આવકમાં માત્ર આશરે 1 થી 1.5 ટકા ફાળો આપે છે. તેને આગામી એક કે બે ત્રિમાસિક ગાળા માટે પ્રતિ ત્રિમાસિક Rs 5 કરોડથી Rs 7 કરોડની શેષ ખોટ રહેવાની અપેક્ષા છે.

1HFY27 કામગીરી અને મૂડી ફાળવણી

1HFY27 માટે, KEI ઇન્ડસ્ટ્રીઝે આવક, EBITDA અને સમાયોજિત PATમાં વાર્ષિક ધોરણે અનુક્રમે 31 ટકા, 46 ટકા અને 36 ટકાની વૃદ્ધિ સાથે અનુક્રમે Rs 6,960 કરોડ, Rs 770 કરોડ અને Rs 540 કરોડ નોંધાવ્યા હતા. ઓપરેટિંગ માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 1.2 ટકા પોઇન્ટ સુધરીને 11.1 ટકા થયું હતું.

જોકે, ઊંચી કાર્યકારી મૂડીને કારણે ઓપરેટિંગ કેશ ફ્લો Rs 490 કરોડનો આઉટફ્લો રહ્યો, જ્યારે 1HFY26માં Rs 380 કરોડનો ઇનફ્લો હતો. કેપેક્સ Rs 420 કરોડ હતો, જેમાં સનંદ માટે Rs 330 કરોડનો સમાવેશ થાય છે.

મેનેજમેન્ટ માર્ગદર્શન અને ક્ષમતા વિસ્તરણ

મેનેજમેન્ટે FY27માં આવક વૃદ્ધિ આશરે 25 ટકા અને મધ્યમ ગાળામાં આશરે 20 ટકા CAGR રહેવાનું માર્ગદર્શન આપ્યું હતું. તેણે FY27માં આશરે 11 ટકાના વાર્ષિકીકૃત ઓપરેટિંગ માર્જિનનું માર્ગદર્શન પુનરાવર્તિત કર્યું હતું, જેમાં સનંદનો ઉપયોગ વધતાં FY28માં 11.5 થી 12.0 ટકા સુધીનો વધારો થવાની ધારણા છે.

મેનેજમેન્ટનો હેતુ 3QFY27માં સનંદનો માસિક આવક રન રેટ Rs 150 કરોડથી Rs 200 કરોડ સુધી વધારવાનો છે, ત્યારબાદના ત્રિમાસિક ગાળામાં તેને પ્રતિ માસ Rs 250 કરોડથી Rs 300 કરોડ સુધી પહોંચાડવાનો છે.

ઓર્ડર બુક, નિકાસ અને સનંદ તબક્કો II

પેન્ડિંગ કેબલ્સ અને વાયર્સ ઓર્ડર બુક Rs 4,930 કરોડની હતી, જેમાં Rs 990 કરોડના નિકાસ ઓર્ડરોનો સમાવેશ થાય છે અને તેનો અમલીકરણ ચક્ર ત્રણથી ચાર મહિના છે. નિકાસ ઓર્ડરોમાં અમેરિકાનો હિસ્સો આશરે 50 ટકા હતો, જ્યારે મધ્ય પૂર્વ અને ઓસ્ટ્રેલિયાથી પણ માંગ હતી.

EHV અને HT ક્ષમતા ધરાવતો સનંદ તબક્કો II માર્ચ 2027 સુધીમાં કાર્યરત થવાની અપેક્ષા છે અને મહત્તમ ઉપયોગ પર Rs 1,500 કરોડથી Rs 1,700 કરોડની આવક ઉમેરી શકે છે. મેનેજમેન્ટને 2QFY28થી EHV વેચાણમાં વધારો થવાની અપેક્ષા છે.

મેનેજમેન્ટને સનંદ સુવિધા રેમ્પ-અપ થતાં ઇન્વેન્ટરી દિવસોમાં ઘટાડો થવાની અપેક્ષા છે, જ્યારે તેણે નોંધ્યું કે વર્તમાન ઇન્વેન્ટરી વધારો પ્રારંભિક સ્ટોકિંગની જરૂરિયાતોને દર્શાવે છે.

મોતીલાલ ઓસવાલના અંદાજો

મોતીલાલ ઓસવાલે FY26થી FY28 દરમિયાન KEI ઇન્ડસ્ટ્રીઝની આવક CAGR આશરે 19 ટકા રહેવાનો અંદાજ મૂક્યો છે, જેમાં કેબલ્સ અને વાયર્સમાં આશરે 21 ટકા વૃદ્ધિ તથા સ્ટેનલેસ સ્ટીલ વાયર્સમાં આશરે 7 ટકા વૃદ્ધિનો સમાવેશ થાય છે. EPC આવકમાં વાર્ષિક આશરે 7 ટકાનો ઘટાડો થવાની અપેક્ષા છે.