Kilburn Engineeringનો FY27 સુધારો ઓર્ડર રૂપાંતરણ અને H2 અમલીકરણ પર નિર્ભર

રોકાણ અભિપ્રાય અને મૂલ્યાંકન

ICICI Direct Research એ FY28E EPS ના 22 ગણા આધારે Rs 400ના લક્ષ્ય ભાવ સાથે Kilburn Engineering પર HOLD ભલામણ જાળવી રાખી છે. કંપનીનું FY27 પ્રદર્શન અમલીકરણમાં સુધારા અને તેની પૂછપરછ પાઇપલાઇનને સમયસર ઓર્ડરમાં રૂપાંતરિત કરવા પર નિર્ભર રહેવાની અપેક્ષા છે.

બ્રોકર FY26-FY28E દરમિયાન આવક અને PAT અનુક્રમે 8.4 ટકા અને 2.7 ટકા CAGRથી વધવાની અપેક્ષા રાખે છે. કમાણીમાં સંભવિત વધારાના મુખ્ય પરિબળો સમયસર ઓર્ડર રૂપાંતરણ અને પ્રોજેક્ટ અમલીકરણ છે.

વ્યવસાયની ઝાંખી અને લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિ

Kilburn Engineering માલિકીની ડ્રાઇંગ-સિસ્ટમ ટેક્નોલોજીના સમર્થનથી કસ્ટમાઇઝ્ડ ડ્રાઇંગ સોલ્યુશન્સ અને પ્રક્રિયા સાધનો પૂરા પાડે છે. તેના ઉત્પાદનો રસાયણો, પેટ્રોકેમિકલ્સ, ખાતરો, કાર્બન બ્લેક, ફાર્માસ્યુટિકલ્સ, ખાદ્ય, તેલ અને ગેસ, પરમાણુ સહિત વીજળી, ધાતુઓ અને સિમેન્ટ ઉદ્યોગોમાં ઉપયોગી છે.

કંપની ઉત્પાદન સપ્લાયરથી વ્યાપક સોલ્યુશન્સ પ્રદાતામાં પરિવર્તિત થઈ છે. FY23 અને FY25 વચ્ચે આવક અને PAT અનુક્રમે 38 ટકા અને 44 ટકા CAGRથી વધ્યા.

નબળું Q1 FY27 પ્રદર્શન

Q1 FY27 પ્રદર્શન નબળું રહ્યું, જેમાં આવક, EBITDA અને PATમાં વર્ષ-દર-વર્ષ ઘટાડો થયો. મેનેજમેન્ટે આ નબળાઈનું કારણ મુખ્યત્વે ગ્રાહકો દ્વારા ડિલિવરી મુલતવી રાખવી અને પ્રોજેક્ટ મંજૂરીના લાંબા ચક્રો ગણાવ્યા, અંતર્ગત માંગમાં બગાડ નહીં.

ભૌગોલિક-રાજકીય અનિશ્ચિતતાએ ગ્રાહકોની નિર્ણય પ્રક્રિયા લંબાવી છે, જ્યારે કેટલાક પ્રોજેક્ટ એક કે વધુ ત્રિમાસિક માટે વિલંબિત થયા છે. પરિણામે, અમલીકરણ H2 FY27 તરફ ખસવાની અપેક્ષા છે.

ઓર્ડર પ્રવાહ, પાઇપલાઇન અને રૂપાંતરણ

Q1 FY27 ઓર્ડર પ્રવાહ Rs 134 કરોડ હતો, જેનાથી FY27માં અત્યાર સુધીનો પ્રવાહ આશરે Rs 190 કરોડ થયો, જે પૂર્ણ વર્ષના Rs 800 કરોડના લક્ષ્ય સામે છે. સમાપન ઓર્ડર બુક આશરે Rs 485 કરોડ હતી અને તેમાં પુનરાવર્તિત તથા નવા ક્ષેત્રના ઓર્ડર સામેલ હતા, જેમાં ખાતર નવા વ્યવસાયના મહત્વપૂર્ણ સ્ત્રોત તરીકે ઊભર્યું હતું.

વિવિધ ક્ષેત્રો અને ભૌગોલિક બજારોમાં પૂછપરછ પાઇપલાઇન આશરે Rs 4,000 કરોડની હતી. ખાતર અને પરમાણુ ક્ષેત્રમાં ગતિ સૌથી મજબૂત હતી, જ્યારે ડેટા-સેન્ટર ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર એક ઉભરતી તક છે. Kilburn Engineering ઓર્ડર રૂપાંતરણ સુધારવા માટે ખાતર અને પરમાણુ ક્ષેત્રોમાં EPC કંપનીઓ સાથે કામ કરી રહી છે.

• કેટલીક ડ્રાઇંગ-સોલ્યુશન પૂછપરછ Q2 અથવા Q3 FY27માં પૂર્ણ થઈ શકે છે.
• ME Energy પાસે સ્ટીલ ક્ષેત્રની ઘણી પૂછપરછ છે, જે દરેકનું મૂલ્ય Rs 10-15 કરોડ છે.
• મધ્ય પૂર્વમાંથી કોઈ ઓર્ડર નહોતો. પ્રાદેશિક સંઘર્ષને કારણે નિર્ણયોમાં વિલંબ થયો તે પહેલાં મોટી પૂછપરછ વ્યાપારી વાટાઘાટો સુધી પહોંચી હતી.

ક્ષમતા વિસ્તરણ અને FY27 માર્ગદર્શન

Kilburn Engineering અને ME Energy ખાતે ક્ષમતા વિસ્તરણ અદ્યતન તબક્કે હતું અને ઓક્ટોબર 2026ના અંત સુધીમાં પૂર્ણ થવાની અપેક્ષા હતી. Monga Strayfield પણ તેની શીટ-મેટલ ફેબ્રિકેશન ક્ષમતા વિસ્તારી રહી છે.

મેનેજમેન્ટે કહ્યું કે આ રોકાણો જૂથની મધ્યમ ગાળાની Rs 1,000 કરોડથી વધુ વાર્ષિક આવકની આકાંક્ષાને સમર્થન આપે છે. તેણે આશરે Rs 700 કરોડના FY27 સંકલિત આવક માર્ગદર્શન અને 20 ટકા EBITDA માર્જિનની અપેક્ષા જાળવી રાખી.

મુલતવી ડિલિવરી, Q1માંથી ખસેડાયેલા પ્રોજેક્ટો અને હાલની ઓર્ડર પાઇપલાઇનને કારણે FY27માં H2નો હિસ્સો નોંધપાત્ર રીતે વધુ રહેવાની અપેક્ષા છે.

બ્રોકર અંદાજો

મુખ્ય જોખમો

• ઓર્ડર પ્રવાહમાં વિલંબ કંપનીની વૃદ્ધિની દિશાને અસર કરી શકે છે.
• માનવબળની અનુપલબ્ધતા પ્રોજેક્ટ અમલીકરણમાં વિલંબ કરી શકે છે.
• પૂછપરછ પાઇપલાઇનનું વિલંબિત રૂપાંતરણ અથવા અપેક્ષા કરતાં નબળું અમલીકરણ અપેક્ષિત કમાણી સુધારાને મર્યાદિત કરી શકે છે.