ડેટા-સેન્ટર Powergen વધતાં Kirloskar Oil Enginesનું માર્જિન સુધારાનું લક્ષ્ય

રોકાણ અભિપ્રાય અને 1QFY27ના મુખ્ય મુદ્દા

1QFY27ના પરિણામોમાં આવકમાં તંદુરસ્ત વૃદ્ધિ પરંતુ માર્જિન પર કામચલાઉ દબાણ જોવા મળ્યા પછી Motilal Oswal Financial Services એ Kirloskar Oil Engines (KOEL) માટેનું ખરીદ રેટિંગ યથાવત રાખ્યું છે. બ્રોકરનું માનવું છે કે આવક વધવા સાથે કર્મચારી ખર્ચનું શોષણ, તબક્કાવાર ભાવવધારા, બજારહિસ્સામાં વધારો અને વૃદ્ધિનાં ક્ષેત્રોમાં રોકાણ નફાકારકતામાં સુધારાને ટેકો આપી શકે છે.

મુખ્ય નિરીક્ષણ મુદ્દાઓમાં સેગમેન્ટ વૃદ્ધિ, HyperNext ઓર્ડરનો અમલ અને ઓપરેટિંગ લિવરેજ આધારિત માર્જિન સુધારાનો સમાવેશ થાય છે. આવક વધતાં આગામી ત્રિમાસિકોમાં વધારાના કર્મચારી ખર્ચનું વધુ સારી રીતે શોષણ થશે એવી મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે.

1QFY27 નાણાકીય કામગીરી

KOEL એ 1QFY27માં Rs 14,713 millionની આવક નોંધાવી, જે વર્ષે વર્ષ 16 ટકા વધી અને MOFSLના Rs 15,095 millionના અંદાજને વ્યાપકપણે અનુરૂપ રહી. કુલ માર્જિન આશરે 34.3 ટકા હતું, જે બ્રોકરની 34.0 ટકાની અપેક્ષા કરતાં વધુ હતું, જ્યારે તુલનાત્મક ધોરણે વર્ષે વર્ષ માત્ર 70 બેસિસ પોઇન્ટ્સનો ઘટાડો થયો હતો.

વેતનવધારા, ESOP ખર્ચ અને ક્ષમતા ઊભી કરવા માટેની નવી ભરતીને કારણે વેચાણના પ્રમાણમાં કર્મચારી ખર્ચ વર્ષે વર્ષ 120 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધ્યો. અન્ય ખર્ચ 40 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધ્યો. પરિણામે, EBITDA વર્ષે વર્ષ 4 ટકા ઘટીને Rs 1,655 million રહ્યો, જે MOFSLના Rs 1,887 millionના અંદાજ કરતાં 12 ટકા ઓછો હતો. EBITDA માર્જિન બ્રોકરની 12.5 ટકાની અપેક્ષાની સામે ઘટીને 11.2 ટકા રહ્યો. સમાયોજિત PAT વર્ષે વર્ષ 9 ટકા ઘટીને Rs 993 million રહ્યો, જે Rs 1,201 millionના અંદાજથી ઓછો હતો.

Powergen વૃદ્ધિ અને HyperNext અમલ

1QFY27માં 750 kVAથી ઓછી ક્ષમતાવાળા જેનસેટ્સ અને ઉચ્ચ શ્રેણીઓમાં જથ્થા તથા ભાવનિર્ધારણના ટેકાથી Powergen આવક વર્ષે વર્ષ 18 ટકા વધી. વધેલા કાચા માલના ખર્ચને સરભર કરવા માટે KOEL એ તબક્કાવાર ભાવવધારા અમલમાં મૂક્યા, જેની સંપૂર્ણ અસર 2QFY27 અને 3QFY27થી અપેક્ષિત છે. કંપનીએ બજારહિસ્સો પણ વધાર્યો.

MOFSLને ઓછીથી મધ્યમ kVA માંગ, વધુ હોર્સપાવર ઉત્પાદનોની માંગ, ક્ષમતા વિસ્તરણ અને HyperNext ડેટા-સેન્ટર ઓર્ડરની ડિલિવરીથી Powergen વ્યવસાયને લાભ થવાની અપેક્ષા છે. OptiPrimeને ડેટા-સેન્ટર્સ અને મહત્ત્વપૂર્ણ પ્રોજેક્ટ્સમાં સતત સ્વીકૃતિ મળી રહી છે. મોટા HyperNext ઓર્ડર માટે KOELનું જેનસેટ ડિલિવરી લક્ષ્ય 4QFY27 સુધીનું છે, ત્યારબાદ આગામી પાંચથી છ વર્ષમાં સેવા આવક મળશે.

ઔદ્યોગિક અને વિતરણ આવકે પણ ત્રિમાસિક વૃદ્ધિને ટેકો આપ્યો. પશ્ચિમ એશિયા સંકટે મધ્ય પૂર્વમાં નિકાસને અસર કરતાં નિકાસ નબળી રહી.

વૃદ્ધિ રોકાણો અને લાંબા ગાળાના ઉદ્દેશો

KOEL AI ડેટા-સેન્ટર્સ માટે મોડ્યુલર OptiPrime વીજ પ્રણાલીઓ, ગેસ આધારિત વિતરિત વીજળી, સંરક્ષણ, ઉચ્ચ હોર્સપાવર એન્જિનો અને અદ્યતન ઔદ્યોગિક ઉપયોગોમાં રોકાણ કરી રહી છે. OptiPrime હાઇબ્રિડ પ્રણાલીઓ માઇક્રોગ્રિડ્સ, ઔદ્યોગિક પ્રાઇમ પાવર અને યુટિલિટીઝની જરૂરિયાતો પણ પૂરી કરે છે.

કંપનીએ ઊંચા બે-અંકના માર્જિન સાથે Rs 1,66,000 millionનો FY30 આવક ઉદ્દેશ યથાવત રાખ્યો છે.

અંદાજો અને આવકનો અભિપ્રાય

1QFY27ના માર્જિનમાં ઘટાડાને સામેલ કર્યા પછી, MOFSLએ FY27E, FY28E અને FY29Eના સમાયોજિત PAT અંદાજો અનુક્રમે 7.4 ટકા, 3.8 ટકા અને 1.6 ટકા ઘટાડ્યા.

બ્રોકરે Powergen, ઔદ્યોગિક, વિતરણ અને નિકાસના અનુક્રમે 33 ટકા, 27 ટકા, 18 ટકા અને 14 ટકા CAGRના નેતૃત્વમાં FY26-FY29 આવક CAGR 27 ટકા રહેવાનો અંદાજ મૂક્યો છે. વધુ સારા મિશ્રણ અને ઓપરેટિંગ લિવરેજથી EBITDA માર્જિનમાં 190 બેસિસ પોઇન્ટ્સ સુધારા સાથે EBITDA અને PAT CAGR અનુક્રમે 22 ટકા અને 37 ટકા રહેવાની અપેક્ષા છે.

મૂલ્યાંકન અને લક્ષ્ય ભાવ

MOFSLનો લક્ષ્ય ભાવ Rs 2,800 છે. મૂલ્યાંકન નીચેના ભાગોના સરવાળાની પદ્ધતિ પર આધારિત છે:

• મુખ્ય વ્યવસાય માટે બે વર્ષના આગળના નફાના 35 ગણા;
• La Gajjar Machineries માટે બે વર્ષના આગળના નફાના 12 ગણા; અને
• Arka Fincap માટે વિસ્તૃત બે વર્ષના આગળના બુક વેલ્યૂના 1.3 ગણા.

મુખ્ય જોખમો અને નિરીક્ષણ મુદ્દા

અહેવાલમાં ઓળખાયેલા મુખ્ય રોકાણ-તર્ક જોખમો છે:

• કાર્યકારી સેગમેન્ટ્સમાં ધીમી વૃદ્ધિ;
• HyperNext ઓર્ડરના અમલમાં વિલંબ;
• ખાસ કરીને પશ્ચિમ એશિયા સંકટથી નિકાસમાં સતત વિક્ષેપ; અને
• માર્જિનમાં અપેક્ષા કરતાં નબળો સુધારો.