Larsen and Toubroની વિક્રમી ઓર્ડર બુક અને ઓફશોર પવન કરારો બહુવર્ષીય વૃદ્ધિને ટેકો આપે છે

રોકાણ દૃષ્ટિકોણ અને ભલામણ

29 જુલાઈ 2026ના પરિણામ અપડેટમાં, ICICI Direct Research એ Larsen and Toubro પરનું BUY રેટિંગ જાળવી રાખ્યું. તેણે બહુવર્ષીય વૃદ્ધિના પરિબળો અખંડ હોવાનું દર્શાવતાં Q1FY27ના અમલીકરણ અવરોધોને કામચલાઉ ગણાવ્યા. બ્રોકરે Rs 5,000 નો લક્ષ્ય ભાવ નક્કી કર્યો છે.

Larsen and Toubro એ ઇજનેરિંગ અને બાંધકામ કંપની છે, જે ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર, ભારે ઇજનેરિંગ, સંરક્ષણ ઇજનેરિંગ, વીજળી, હાઇડ્રોકાર્બન અને સેવાઓમાં કાર્યરત છે. એકીકૃત આવકમાં ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરનો હિસ્સો આશરે 47 ટકા છે, ત્યારબાદ સેવાઓનો આશરે 27 ટકા અને ઊર્જા પ્રોજેક્ટ્સનો 19 ટકા હિસ્સો છે. ઓર્ડર બેકલોગમાં આંતરરાષ્ટ્રીય બજારોનો હિસ્સો 52 ટકા છે.

Q1FY27 નાણાકીય કામગીરી

L&T એ Q1FY27માં એકીકૃત આવકમાં વાર્ષિક ધોરણે 7 ટકાનો વધારો નોંધાવી તેને Rs 67,942 કરોડ સુધી પહોંચાડી. EBITDA 3 ટકા ઘટીને Rs 6,116 કરોડ રહ્યો, જ્યારે EBITDA માર્જિન વાર્ષિક ધોરણે 90 બેસિસ પોઇન્ટ ઘટીને 9.0 ટકા થયું.

વોટર અને એફ્લુએન્ટ ટ્રીટમેન્ટના અમલીકરણ પડકારો, પશ્ચિમ એશિયા સંઘર્ષથી સર્જાયેલ Solar પુરવઠા-શૃંખલા વિક્ષેપ, પ્રતિકૂળ આવક મિશ્રણ, અપેક્ષિત ધિરાણ નુકસાન જોગવાઈમાં વધારો અને ટેક્નોલોજી વ્યવસાયમાં વિદેશી વિનિમય પ્રતિકૂળતાને કારણે માર્જિન પર દબાણ આવ્યું. તેમ છતાં, ઓછા નાણાકીય ખર્ચ અને ઊંચી અન્ય આવકને કારણે નોંધાયેલ PAT વાર્ષિક ધોરણે 14 ટકા વધીને Rs 4,123 કરોડ થયો.

વિક્રમી ઓર્ડર બુક અને વૃદ્ધિ પાઇપલાઇન

ICICI Directના અભિપ્રાયમાં મુખ્ય સકારાત્મક બાબત L&Tની વિક્રમી ઓર્ડર બુક અને વૈવિધ્યસભર ઓર્ડર પાઇપલાઇન છે. Q1FY27માં ઓર્ડર ઇનફ્લો વાર્ષિક ધોરણે 14 ટકા વધીને Rs 1.08 લાખ કરોડ થયો, જ્યારે ઓર્ડર બુક 27 ટકા વધીને વિક્રમી Rs 7.79 લાખ કરોડ થઈ. આ FY26ની આવકના 2.8 ગણા કરતાં વધુ છે.

ત્રિમાસિક ઇનફ્લોમાં આંતરરાષ્ટ્રીય ઓર્ડરોનો હિસ્સો 55 ટકા હતો અને ઓર્ડર બુકમાં આંતરરાષ્ટ્રીય વ્યવસાયનો હિસ્સો 52 ટકા હતો. ઓર્ડર બુકમાં મધ્ય પૂર્વનો હિસ્સો 37 ટકા છે, જ્યારે અમેરિકા અને યુરોપનો હિસ્સો 8 ટકા છે.

મેનેજમેન્ટે FY27 માટે 10 થી 12 ટકાના ઓર્ડર-ઇનફ્લો અને આવક-વૃદ્ધિના માર્ગદર્શનને પુનરાવર્તિત કર્યું, જેને FY27ના બાકીના નવ મહિના માટે આશરે Rs 15 લાખ કરોડની તક પાઇપલાઇનનો ટેકો છે. મેનેજમેન્ટે કહ્યું કે મધ્ય પૂર્વના પ્રોજેક્ટ પુરસ્કારો Q1FY27માં રદ થવાને બદલે કામચલાઉ મોકૂફ રખાયા હતા અને Q2FY27થી પુરસ્કાર પ્રવૃત્તિમાં સુધારો થવાની અપેક્ષા છે.

વિભાગીય કામગીરી

માર્જિન સ્થિતિસ્થાપકતા અને રોકડ સર્જન

ICICI Directને સુધરેલા રોકડ સર્જન, કાર્યકારી મૂડી શિસ્ત અને ઊંચા-માર્જિન વ્યવસાયોથી માર્જિન સ્થિતિસ્થાપકતા દેખાય છે. ચોખ્ખી કાર્યકારી મૂડી એક વર્ષ અગાઉ વેચાણના 10.1 ટકાથી સુધરીને 4.9 ટકા થઈ, જ્યારે વસૂલાત વધીને Rs 65,800 કરોડ થઈ, જેનાથી ટ્રેઝરી આવકને ટેકો મળ્યો.

L&Tએ ચારથી પાંચ વર્ષના અમલીકરણ સમયગાળાવાળા આશરે 8 GW ઓફશોર પવન HVDC પ્રોજેક્ટ્સ મેળવ્યા છે. મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે આ પ્રોજેક્ટ્સ પરંપરાગત મધ્ય પૂર્વ EPC કામ કરતાં વધુ સારા માર્જિન આપશે.

• FY27 PPM EBITDA-માર્જિન માર્ગદર્શન આશરે 7.8 ટકા પર જાળવી રાખવામાં આવ્યું.
• કાર્યકારી મૂડી માર્ગદર્શન આવકના આશરે 10 ટકા પર જાળવી રાખવામાં આવ્યું.
• મેનેજમેન્ટને અપેક્ષા છે કે ગ્રાહક વાટાઘાટો મધ્ય પૂર્વ વિક્ષેપ સંબંધિત લોજિસ્ટિક્સ ખર્ચ વધારાને મોટાભાગે સરભર કરશે.

અનુમાન અને મૂલ્યાંકન

ICICI Directએ FY26-FY28E દરમિયાન આવક અને સમાયોજિત PAT માટે અનુક્રમે 13.4 ટકા અને 15.6 ટકા ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દરનો અંદાજ આપ્યો છે. તેના FY28E અનુમાન નીચે મુજબ છે:

Rs 5,000નો લક્ષ્ય ભાવ ભાગોના સરવાળાના મૂલ્યાંકન પર આધારિત છે. મુખ્ય વ્યવસાયનું યોગદાન પ્રતિ શેર Rs 4,027.4, L&T Finance Holdingsનું પ્રતિ શેર Rs 284 અને L&T IT પેટાકંપનીઓનું પ્રતિ શેર Rs 662 છે. વીજળી વિકાસ, MHI સંયુક્ત સાહસ અને અન્ય પેટાકંપનીઓમાંથી નાનું યોગદાન આવે છે.

મુખ્ય જોખમો

• ઓર્ડર અમલીકરણમાં વિલંબ.
• વળતર ગુણોત્તરમાં અપેક્ષા કરતાં ઓછો સુધારો.